美国8月新增非农就业人口31.5万人,略好于市场预期,但远低于7月的52.6万,为2021年12月以来的最低增幅。美国8月Markit制造业PMI终值录得51.5,较初值51.3小幅上调,但低于7月份的52.2,创2020年5月份以来新低。8月财新中国制造业PMI录得49.5,较7月回落0.9个百分点,降至荣枯线以下。8月31日国务院常务会议,要求再推进稳经济一揽子政策发挥效能,接续政策细则9月上旬应出尽出,着力扩大有效需求,支持刚性和改善性住房需求,促进汽车等大宗消费。资本市场方面,全球股市在上周延续回调趋势,其中发达市场表现与新兴市场相近,美股表现弱于欧股。港股表现在上周随全球股市出现调整,全部行业出现下跌,其中原材料、医疗保健及非日常消费跌幅领先,信息技术、电信服务及金融跌幅相对有限。A股在上周同样出现下跌,但跌幅小于港股,行业方面多数出现下跌,仅电信服务及房地产出现逆势上涨,原材料、工业及能源领跌,金融及医疗保健跌幅相对较小。
美国方面,美国8月新增非农就业人口31.5万人,略好于市场预期,但远低于7月的52.6万,为2021年12月以来的最低增幅。8月美国失业率录得3.7%,高于预期和前值3.5%,时隔6个月首次上升,或在于劳动参与率上升。8月劳动参与率为62.4%,高于市场预期的62.2%以及前值的62.1%。劳动力供给瓶颈边际改善。8月平均时薪环比增长0.3%,低于前值的0.5%,同比增长5.2%,与前值相同,二者均低于预期0. 1个百分点。工资继续上涨,尚未看到明显趋势放缓迹象,未来或需要更大幅度的放缓才能降低加息预期。美国8月Markit制造业PMI终值录得51.5,较初值51.3小幅上调,但低于7月份的52.2,创2020年5月份以来新低。美国8月ISM制造业PMI录得52.8,与7月持平,为2020年6月份以来最低值。PMI数据显示美国经济活动继续保持低迷,在加息持续下,未来或继续呈下行趋势。油价方面,OPEC+将于9月5日举行部长级会议,将决定10月份的产量水平。
8月财新中国制造业PMI录得49.5,较7月回落0.9个百分点,降至荣枯线以下,显示宏观经济波动导致制造业在经历了两个月的扩张后重现收缩。从分项来看,制造业生产指数已连续三个月高于荣枯线,但涨幅逐渐回落。其中中间品类与投资品类的产出小幅增长,但消费品制造类产量下降。新订单指数、新出口订单指数均结束了前两个月的扩张趋势,降至收缩区间。8月31日国务院常务会议,要求再推进稳经济一揽子政策发挥效能,接续政策细则9月上旬应出尽出,着力扩大有效需求,支持刚性和改善性住房需求,促进汽车等大宗消费。扩大政策性开发性金融工具支持领域,将老旧小区改造、省级高速公路等纳入,尽可能吸引民间投资。1至7月全国规模以上工业企业营业收入同比增长8.8%,保持较快增速,但企业利润同比下降1.1%。美国对中国的高端芯片出口限制升级。美国芯片设计厂商英伟达 (NVDA US) 及AMD (AMD US)先后表示,收到美国政府指令,要求停止向中国出口部分高端芯片。
资本市场方面,全球股市在上周延续回调趋势。MSCI全球下跌了3.3%,其中发达市场表现与新兴市场相近,分别下跌了3.3%和3.4%。美股表现弱于欧股,标普500和泛欧斯托克600分别下跌了3.3%和2.4%。俄罗斯股市在上周上涨8.6%。行业方面,发达市场行业全部下跌,原材料、信息技术及房地产跌幅领先,金融、医疗保健及日常消费跌幅相对较小。新兴市场行业中,同样全部行业出现下跌,其中信息技术、原材料及房地产跌幅较大,公用事业、电信服务及日常消费等防御板块跌幅相对较小。大宗商品及原油在上周均再次调整。CRB商品价格指数环比下跌4.9%,WTI原油价格环比回落了6.7%。黄金价格上周也回落了2.2%。
港股表现在上周随全球股市出现调整。恒生指数、恒生综指及恒生内地指数分别下跌3.6%、3.3%及3.5%。大型股的表现弱于中小型股,大型股下跌了3.4%,中小型股分别下跌了3.2%及2.0%。行业方面,全部行业出现下跌,其中原材料、医疗保健及非日常消费跌幅领先,信息技术、电信服务及金融跌幅相对有限。港股上周成交额出现明显回升,恒生指数日均成交额相比上上周提高16.9%至1081亿。上周南向资金转为净流入港股,成交净买入37.73亿人民币。南下资金成交占比为11.0%,环比下降0.9个百分点。
A股在上周同样出现下跌,但跌幅小于港股。上证综指、深证指数、万得全A分别下跌1.5%、3.0%及2.2%,创业板大跌4.1%。行业方面多数出现下跌,仅电信服务及房地产出现逆势上涨,原材料、工业及能源领跌,金融及医疗保健跌幅相对较小。A股成交量继续大幅萎缩,上证综指和万得全A的日均成交额较上上周分别下降了15.2%和16.6%。
市场展望方面,至少在美联储下一次召开议息会之前,全球资本市场流动性预期都将呈现偏紧的情况,美股或延续调整的走势。在8月持续走弱后,港股估值再次回到接近历史低位的水平,恒指预测PE跌至9.5倍。随着又一轮稳增长政策组合拳出台,经济复苏的趋势有望得到巩固。近日,美国政府要求两家美国芯片设计公司停止向中国出口顶级计算芯片,或对相关标的产生负面影响。

纪春华, 先生
纪春华先生是工银国际研究部策略分析师。他拥有逾11年策略研究及投资从业经验,曾在中泰国际、建银国际、招商证券(香港)及City National Rochdale基金任职。纪先生在Asia Money 2017 排名中获港股市场最佳策略分析师第三名。他毕业于香港科技大学,获得金融数学硕士学位,并持有特许财务分析师资格。

吴恺奕, 先生
吴恺奕先生目前在工银国际担任金融行业分析师,拥有逾两年金融行业研究经验,主要负责证券板块。加入工银国际前,吴先生曾在普华永道从事基金审计工作以及在平安证券从事基金研究工作。他持有复旦大学生物学学士学位和香港大学工商管理硕士学位。
本文件所载意见纯粹是分析员对有关国家及相关经济情况个人看法