中金观点 | 元宇宙系列研究之VR/AR：VR有望迎百花齐放，AR未来潜力可期

　　以下文章来源于中金点睛，作者彭虎 , 李澄宁

　　我们长期深入跟踪ARVR行业，在过去两年发布多篇行业深度报告。今年我们看到：1）VR硬件形态已定，软件生态开始发力；2）AR+5G产品开始落地，初期仍以传统光学为主；3）云ARVR逐步落地，未来或成为轻便化趋势。Oculus Quest 2定义行业旗舰款产品，Pico等公司产品快速跟进奠定VR硬件元年。“硬件开疆，软件赋能”，从应用领域扩张看VR天花板。5G+AR有望推动AR眼镜向C端渗透，分体式或将成为短期主流。

　　投资概要：ARVR有望成为下一代人机交互平台

　　从主机PC到智能手机，交互技术升级提供科技巨头成长空间。

　　AR与脑机接口有望成为未来人机交互方式，行业潜在空间可期。

　　VR：硬件成熟，应用逐渐丰富打开成长空间

　　软硬件协同有望推动VR应用持续扩展

　　游戏：仍是VR最大应用，开发者收入不断提高

　　VR开发者收入不断提升，应用生态进入正反馈。

　　多款游戏大作上市有望带动VR设备出货。

　　社交：从游戏延伸到元宇宙，社交有望成为下一个突破点

　　以Facebook为例，VR社交潜力可观。

　　ARVR是元宇宙（Metaverse）与现实世界的硬件接口。

　　资料来源：

　　Facebook官网，中金公司研究部

　　资料来源：

　　Fortnite，中金公司研究部

　　商用：VR教育培训潜力可观

　　VR在教育和培训领域均有可观潜力。

　　硬件升级带动换机需求，关注组装环节对核心公司增量贡献

　　2020年VR设备出货量接近1,000万台，2021年出货量有望超过1,500万。

　　屏幕及芯片占比较高，结构件及PCB等零部件增量可观。

　　整体来看，我们认为受限于VR出货量短期仍难以与智能手机相比，我们建议着重关注集中度较高的零部件及组装环节的增量机会，以及后续VR微创新来带的增量功能。

　　近期VR新品：产品价格不断下探，一体化趋势渐显

　　资料来源：

　　公司官网，中金公司研究部

　　Inside-out追踪方案降低硬件成本，推动VR更快普及。

　　未来潜在玩家：巨头入场有望带来行业新机遇

　　多款重磅产品有望发布，VR行业或于2022年迎变局。

　　硬件仍有边际改善空间，新配件助推VR体验升级

　　硬件升级趋势一：眼动追踪

　　眼动追踪是未来VR设备最有可能普及的硬件设备。

　　硬件升级趋势二：面部表情识别

　　面部表情识别与重塑将成为VR社交的核心技术。

　　资料来源：

　　Facebook官网，中金公司研究部

　　硬件升级趋势三：折叠光路

　　目前主流VR设备的光学设计多使用菲涅尔透镜（Fresnel lenses）。

　　折叠光路技术（Pancake lenses）有望进一步提升VR设备的整体体验。

　　硬件升级趋势四：可变焦显示

　　现有VR产品体验提升的一大挑战是视觉辐凑调节冲突

　　所带来的眩晕感。

　　可变焦显示的实现方案分机械模组和电子模组两种。

　　AR：进化中的下一代移动终端，光学环节或贡献0-1增量

　　AR光学价值占比高，潜在方案多

　　AR硬件方面，光学领域仍是关键突破点。

　　光学系统是AR眼镜整机价值量占比最高。

　　资料来源：

　　VR陀螺，中金公司研究部

　　光学成像：历经多代技术革新，光波导有望成为主流

　　AR光学成像方案升级路径较为明确，光波导为最终发展方向。

　　光学显示：Micro LED+光波导或成为远期AR显示方案

　　短期来看，硅基OLED仍是AR显示的主流方案。

　　长期来看，Micro LED将成为AR微显示的必然选择。

　　交互感知技术升级，拓展AR应用场景

　　空间感知：SLAM与UWB赋能AR感知

　　人机交互：脑机接口有望成为下一代人机交互方式

　　脑机接口指人脑与计算设备的直接交流和控制通道。

　　云AR与5G是长期发展方向

　　5G通信与边缘云计算是实现云VR的两大技术基础

　　AR眼镜受体积所限，其本地算力难以满足复杂应用的需求。

　　资料来源：

　　《AR洞察与应用领域白皮书》，中金共公司研究部

　　高通XR Viewer平台助力分体式AR发展

　　高通联合手机及AR设备制造商发布XR Viewer开发平台，制定AR设备标准。

　　文章来源

　　本文摘自：2021年7月6日已经发布的《VR有望迎百花齐放，AR未来潜力可期》

　　彭 虎 SAC 执业证书编号：S0080521020001SFC CE Ref：BRE806

　　李澄宁 SAC 执业证书编号：S0080120070020