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中期研究院 农产品研究团队
一、本周要点提示
（一）巨星农牧：2022上半年亏损2.64亿元 同比降191.60% 。随着生猪产能的恢复，国内生猪出栏量持续增长，导致生猪价格持续下跌，报告期内，公司出栏量较去年同期显著增长，而生猪销售价格却较去年同期有较大幅度下降，这是公司2022 年半年度出现亏损的主要原因。2022年1-6月生猪价格仍处于低位震荡运行，因此养殖户补栏意愿不强，毛利率较高的产品种猪、仔猪销量较为低迷；同时，饲料的主要原材料价格仍处于高位，提高了公司的养殖成本。
（二）天康生物：生猪价格持续低位运行，至二季度末才逐步回升，导致公司生猪养殖业务仍处于亏损状态，实现销售收入为220,380.27万元，同比增长29.75%；上半年出栏生猪93.15万头，同比增长26.53%。
（三）中粮家佳康：2022上半年净亏损扩大8.6%至4.62亿元一方面，养殖业务生猪销售均价同比下降明显，由于全国生猪供给恢复，行业生猪价格回落，期内集团商品大猪销售均价同比下跌42.2%。得益于生产效率的提升和疫病防控，集团生猪出栏量同比增加35.7%；集团抓住机遇加大屠宰产能利用率，生鲜猪肉销量同比增加67.7%。同时，集团大力拓展社区团购渠道推广品牌盒装猪肉，品牌盒装猪肉销量同比增长26.8%。
二、行情回顾
上周主力01合约继续偏强运行，近期生猪市场价格偏强运行，主因养殖端出栏节奏正常，计划完成较好，压力不大，市场部分区域缺大猪。此外临近开学，经销商有备货行为，需求有所增加，同时中秋节偏强预期。目前屠宰企业按需收购，散户出栏加快，成交氛围好转，价格有所抬头，生猪期现上周同步上涨。周一日内达到周内最低点22835；周五达到周内最高点23810。
图1：
生猪01合约
资料来源：文华财经、中期研究院
上周生猪价格小幅走强，周内外三元出栏均价22.29/公斤，较前一周上涨4.57%。上涨态势，除西南涨幅稍小外，其他区域涨势可观，北方的二次育肥与屠宰企业抢占猪源，叠加散户惜售，整体价格较好，其他地区受此带动，价格也随之上行，但终端消费跟涨吃力，抑制猪价上涨幅度，短期内大幅上涨空间不大。
图2：
生猪现货价格
资料来源：涌益咨询、中期研究院
三、基本面分析
（一）供给方面
1、出栏体重
上周全国出栏平均体重126.56公斤，较前一周持平，150公斤以上出栏占比6.89%，下跌0.22%；90公斤以下占比6.11%，持平。上周交易体重稍有下降，大猪出栏减少，目前出栏生猪多以标猪为主，西南地区受限电政策影响，部分猪源有提前出栏现象，整体均重减小。北方部分区域前期温度高的时候，大猪出栏积极，目前大猪存栏有所减少，预计下周出栏或有下滑空间。
图3：生猪出栏体重
资料来源：涌益咨询、中期研究院
2、补栏情况
上周外三元仔猪出栏均价为645元/头，较前一周跌36元。二元母猪市场销售价为1813元/头，较前一周跌25元。由于现阶段补栏仔猪对应春节后出栏，现阶段养户补栏情绪较为谨慎，市场需求意向有限，断奶仔猪询盘气氛偏弱，成交表现欠佳；二元母猪价格依旧维持窄幅震荡的态势，部分北方区域二元母猪价格小跌20元/头，询单问价稀少，订单不足，当前补栏积极性不佳。
图4：
仔猪、二元母猪价格
资料来源：涌益咨询、中期研究院
（二）需求方面
1、生猪屠企屠宰量
上周屠宰企业合计平均屠宰量在98574头/日，较上周上涨0.78%。上周宰量微涨，当前仍处于消费淡季，市场需求提振有限，部分地区学校小范围开学，但对宰量支撑不大，随着后期天气转凉叠加学校陆续开学，宰量或有回升。
图5：
屠企屠宰量
资料来源：涌益咨询、中期研究院
2、猪肉需求情况
上周全国白条均价为28.24元/公斤，较前一周涨4.09%。上周生猪市场走势上行，白条价格跟涨，随学校陆续开学，且北方天气转凉，部分市场消费向好发展，终端走货稍有起色，预计短时白条价格或窄幅调整。
图6：猪肉价格
资料来源：涌益咨询、中期研究院
（三）行业利润
上周自繁自养周均盈利651.03元/头，外购仔猪盈利719.40元/头。周内饲料原料涨势明显，生猪养殖成本有所增加，但生猪价格涨幅更大，养殖利润增长显著。
图7：养殖利润
资料来源：涌益咨询
四、操作建议
上周期货继续上涨趋势，03和05合约上涨更加明显，主要由于和主力合约价差过大，反套大量进场拉高价格。
操作上，03和05合约基本面上依旧属于弱月合约，前期反套拉高，给做空机会。03合约20500以上和05合约19900以上可尝试建仓空单。
风险提示：推荐建仓点位仅在当前供需状况下有效，若市场现货旺季行情不及预期，养殖端调整出栏节奏提前出猪或者补栏情况不佳，03和05合约价格重心有可能抬升。
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