中金观点 | 元宇宙系列之VR：内容生态打破VR出货天花板

　　CICC_Corporation

　　作为中国第一家中外合资投资银行，中国国际金融股份有限公司（中金公司）一直致力于为客户提供高质量金融增值服务，建立了以研究为基础，投资银行、股票、固定收益、财富管理和投资管理全方位发展的业务结构。

　　北京

　　以下文章来源于中金点睛

　　，作者贾顺鹤 李澄宁等

　　.

　　图文并茂讲解中金深度研究报告

　　近期，“中金观点”栏目持续推出“元宇宙”主题系列研究，围绕元宇宙定义、技术基础、积极影响及VR/AR、Web 3.0、虚拟人等方面的应用展开具体解读和畅想，以飨读者。

　　通过回顾2017-18年AR/VR行业泡沫以及对比国内外公司布局及发展情况，我们认为，相比TWS及智能手表等配件，VR更加注重生态体系建立，海外龙头公司在软件内容方面持续投入，推动软硬件协同发展，从而提升用户粘性。我们预计，未来随着更多国内外巨头投入生态建设，有望推动VR出货量持续增长，打开应用场景及产品出货天花板。

　　摘要

　　VR硬件标准基本明确，微创新驱动硬件使用改善。

　　大厂注重软硬生态协同发展，出货增长表现亮眼。

　　VR软硬件协同发展，应用场景丰富推动潜在空间提升。

　　风险

　　正文

　　软硬件协同促进VR行业发展

　　VR未来有望成为新一代硬件终端

　　VR行业应用场景多点开花，C端市场率先崛起。

　　VR行业的良性循环机制逐步建立，我们认为VR未来有望成为新一代硬件终端。

　　硬件成熟+内容丰富，VR行业再度崛起

　　VR行业进入复苏期，主要得益于硬件设备与内容生态协同，产业步入正向可持续发展阶段。

　　原因一：VR硬件产品迭代，用户体验感提升。

　　原因二：软硬件平台分化问题被解决。

　　原因三：VR内容生态成熟，优质游戏涌现

　　►硬件迭代推动VR内容需求增长，内容体验趋于多元化。

　　►优质厂商入局，热门游戏出圈。

　　►VR用户规模扩大，内容生态进入正反馈。

　　►多款游戏大作即将上线，持续带动VR设备出货。

　　突破年出货量一千万台重要拐点。

　　海外公司建设VR生态现状——硬件内容齐发力

　　Meta：高性价比硬件带动VR生态建设

　　Meta打造全新商业模式，建立VR健康生态闭环。

　　硬件方面：收购Oculus建立硬件壁垒，Quest 2成为标杆产品。

　　内容方面：

　　►建立Quest内容平台，打造正向循环。

　　►内容数量快速增加，形成良性创作生态。

　　Valve：稀缺优质游戏带动VR硬件销量

　　硬件方面：提供更优质的VR使用体验。

　　Steam平台在VR内容端占据领先优势。

　　3A游戏大作带动VR硬件出货。

　　HTC：立足成熟VR硬件，多元布局VR内容生态

　　硬件方面：HTC布局企业级与消费级硬件，并持续进行产品迭代。

　　内容方面，打造VIVEPORT多内容分发平台。

　　Sony：优质内容+体验优化，打造良性生态

　　硬件方面：新品PS VR2将于2022年上线。

　　内容方面：持续投入优质独占游戏。

　　国内公司建设VR生态现状——内容端仍处于发展阶段

　　硬件相差无几，内容生态仍处于发展阶段

　　国内VR硬件产品性能已达到国际水平。

　　国内内容生态仍在完善阶段。

　　抖音集团：收购国内顶尖VR硬件厂商Pico，布局VR生态

　　硬件方面：2021年8月，抖音集团花费50亿元收购国内领先VR硬件厂商Pico。

　　内容方面：

　　►Pico落后于Oculus的主要原因是高质量VR内容的短缺。

　　►抖音集团赋能Pico搭建VR生态。

　　爱奇艺：实行“哥伦布计划”，积极布局内容生态

　　硬件方面：爱奇艺在VR硬件端已有一定技术积累。

　　内容方面：爱奇艺已逐步搭建起以剧、影、综、游为主体的VR内容生态矩阵。

　　►成立VR全感娱乐工作室裂镜DreamVerse，发力全感互动电影。

　　►展开VR游戏开发者招募——“哥伦布计划”，布局开发者生态。1）内容采购：

　　2）签约工作室：

　　3）战略合作：

　　大厂积极布局VR游戏

　　►腾讯基于自身泛娱乐化优势，投资布局多家VR硬件和内容厂商。

　　►网易通过自研+代理布局VR内容。

　　如何看待VR生态未来的发展

　　观点1：短期VR产业发展路径——类主机游戏

　　任天堂时代：丰富内容构建内容壁垒

　　第三世代：

　　第四世代：

　　索尼崛起：取代任天堂成为新一代主机领头羊

　　第五世代：

　　第六世代：

　　任天堂重回龙头：扩大游戏用户基本盘。

　　第七世代：

　　主机时代没落：优质游戏抵御手机游戏冲击

　　第八世代：

　　我们认为，游戏主机内容带动硬件的发展模式对于VR生态的发展具有重要的借鉴意义。

　　观点2：中长期VR消费级应用场景迎来百花齐放

　　伴随着硬件产品渗透率的不断提升，我们认为消费级VR的应用场景将会向社交、办公、视频等领域不断拓展，促进VR消费级内容生态的繁荣。

　　►Meta通过《Horizon》系列布局VR社交生态

　　。

　　►爱奇艺深耕VR内容，推动内容形态革新。

　　伴随着硬件头显的普及和内容生态的建立，我们认为VR未来将会代替手机成为新一代智能硬件终端，作为通用设备，长期的发展生态或与手机、电脑较为相似。

　　风险提示

　　文章来源

　　本文摘自：2022年5月24日已经发布的《元宇宙系列：内容生态打破VR出货天花板》

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　　李澄宁 SAC 执业证书编号：S0080522050003

　　彭 虎 SAC 执业证书编号：S0080521020001 SFC CE Ref：BRE806

　　黄天擎 SAC 执业证书编号：S0080121070283

　　温晗静 SAC 执业证书编号：S0080521070003 SFC CE Ref：BSJ666

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