市场风格切换被热议，投资更要关注均衡配置！

　　8月25日，大盘震荡反弹，小盘股聚集的科创50、双创概念以及国证2000、中证1000指数在上一日大跌基础上再度下挫；上证50、上证180、沪深300指数表现较优。

　　截图来自wind，市场有风险，投资需谨慎。

　　这不禁强化了近期市场争议的焦点：市场风格面临切换吗？

　　市场风格是否切换，或尚需宏观数据和行业景气度数据的催化，但在行业轮动加剧的震荡市中，对投资者而言，若想让账户免受“过山车式”波动，降低投资组合的相关性，多考虑均衡配置，无疑是抵御市场风险、获取稳健收益的较优解。

　　市场风格持续轮动

　　从市场风格来看，复盘2013年以来近十年A股，蓝筹白马聚集的上证50、沪深300，与中小市值公司扎堆的中证500、中证1000指数、国证2000指数在大多年份呈现为弱相关。

　　数据来自wind，指数历史业绩不代表未来。

　　我们来回顾一下最近一轮市场风格转换。自2017年至2020年，大盘蓝筹风格占A股主流风格，其中以2019、2020年为甚；2021年，市场风格剧烈切换，新能源为代表的中小盘成长风格崛起，全年来看，中证500指数上涨15.58%，中证1000、国证2000指数涨幅超20%。

　　2022年前四个月，A股在内外多重“黑天鹅”的拖累下，多个行业实现无差别下跌。4月底开始，在国内流动性宽松政策支持下，以中证1000指数为代表的小盘风格异军突起，近段时间来表现愈加极致。自4月27日A股触底反弹以来，中证1000指数最大涨幅超过37%，国证2000指数最大涨幅达到38%（截至8月20日，历史业绩不代表未来）。

　　据卖方研究策略测算，A股自2009年开始出现明显的风格特征，风格的转换一般需要2年多时间，风格差最高可以达到155%。对经济、产业趋势的前景和信心影响大小盘风格。（引自招商证券策略团队观点，具体以研究报告为准）

　　当经济预期乐观，产业趋势蓬勃发展时，小盘风格集中的新兴行业表现更优；当经济前景不明朗时，大家更倾向于选择行业龙头企业，增厚投资的安全垫，大盘风格相对更占优。

　　当下时点，房地产下行强化经济弱复苏预期，高层倾向于采用更宽松的货币政策来支持经济发展；叠加近两年以来大盘蓝筹指数的估值下调，以及小盘指数的估值抬升，市场风格或面临切换，实现新一轮均值回归。

　　截至目前，沪深300PE-TTM为11.83倍，处于近五年19.14%分位以及近两年0.97%分位。风险溢价处于近五年来92.19%分位，为性价比较佳的时点。（数据来自wind）

　　截图来自wind，市场有风险，投资需谨慎。

　　中小盘指数经过数月上涨，有些行业或面临交易拥挤，但亦有观点认为，长期景气度仍在，短暂调整后仍具有长期配置价值。

　　小编认为，在当前市场风格不清晰、行业轮动加剧的市场环境下，投资者要注重均衡配置，如果中小盘风格基金配置比例较大，那么此时不妨增加一些大盘蓝筹的配置。

　　注重低相关策略组合配置

　　除了市场风格外，不同资产、不同行业、不同策略其实都处于持续的周期轮转当中，投资者若想实现投资组合的长期稳健表现，就要降低投资的波动性，增强“防御功能”。

　　小编梳理了近10年来主要私募策略的平均绝对收益率排名，股票多头策略的平均收益率在2018年时位居各主流策略最末，2019年和2020年连续两年表现较优，今年来表现不佳；与此同时，今年以来，纯债策略、CTA趋势、量化多策略、套利对冲等策略表现相对较优。

　　数据来自朝阳永续，2022年数据截至策略产品最新披露净值日，市场有风险，投资需谨慎。

　　值得一提的是，市场中性策略也在震荡市中体现出更强的防御性。中性策略都是以绝对收益为导向的策略，在市场下行的阶段回撤可控，中性策略的收益来源主要是股票的“阿尔法”，即将股票的上涨拆解为贝塔部分及超额收益阿尔法部分。通过一揽子股票多头和等市值股指期货空头的组合搭建，剥离开贝塔的影响，专做阿尔法的管理，更为适合稳健型投资者。

　　合格投资者在进行组合配置时，可以选择多种低相关策略的均衡配置，以实现更为稳健的预期收益。

　　震荡市，均衡配置

　　谚语有言，不要将鸡蛋放在一个篮子里。对投资者来说，押注单一行业或单一风格具有较大不确定性，降低单一行业或赛道带来的不确定性风险，投资体验也相对更好一些。

　　对于我们绝大多数投资者来说，精准择时都是伪命题，不如均衡配置、组合投资，拉长时间来看，投资收益或更加稳健！

　　张婷婷 S1440121070474、A20210901001459

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