海通固收|武汉市城投平台简评

　　姜珮珊

　　海通固定收益研究首席分析师

　　S0850517070004

　　投资要点

　　行业利差监测与分析：1）本周债市信用利差分化。具体来看，等级利差分化，期限利差收窄。2）行业横向比较：高等级债中，房地产、综合类是利差最高的两个行业。AAA级房地产行业中票平均利差为65BP，综合类行业中票平均利差为62BP，其次是钢铁行业，其利差为57BP。机械设备是平均利差最低的行业，目前为21BP。

　　一周市场回顾：一级净供给增加，一级市场估值收益率下行为主。本周主要信用债品种共发行2479.8亿元，到期2033.4亿元，净供给446.5亿元，较前一个交易周（8月8日-8月12日）的369.6亿元有所增加。二级交投增加，收益率下行为主。

　　一周评级调整及违约情况回顾：本周无信用债主体评级上调。有2项信用债主体下调，涉及主体为上海电气控股集团有限公司，上海电气集团股份有限公司。本周新增展期及违约债券4只，20融信03，19宝龙02，16融创07，19中金01。本周无新增违约主体。

　　信用：武汉市城投平台简评

　　武汉市平台利差近3年总体呈现收窄态势。截至2022年8月19日，武汉市城投平台信用利差/超额利差分别为52.48BP/14.63BP，分别处于3年来2.48%/15.48%分位数，当前利差水平较低。从信用利差走势来看，前期利差窄幅波动，近期利差处于持续压缩态势，总体来看，利差收窄趋势明显。武汉市城投平台主体利差波动幅度小、走势趋降，适合市场化机构与净值化产品关注。

　　武汉市平台具备重要挖掘价值。湖北省大省会格局下，武汉市经济发展与财政实力良好、债务负担适中，建议关注下沉信用资质或者挖掘品种利差获取收益策略。后疫情时代，建议持续关注区域内平台转型、整合与定位、隐债化解及土地出让等因素的边际变化。