迈科农产品数据周报-短期维持偏紧，等待新的驱动
1.国际方面，马来下调出口参考价格，利好产地出口，印尼统计局最新数据显示，7月棕油出口220万吨，基本恢复正常水平，近端棕榈油受到支撑，但高库存和宏观因素依旧限制整体的上行空间，短期预计维持震荡趋势，关注印尼后续政策。美豆方面预计上行空间有限，8月报告奠定了美豆偏空的基础，天气影响进一步走弱，后续方向仍偏空。
2.国内方面，油厂压榨开机率上调，但由于部分地区限电影响以及榨利差部分油厂降产，整体开机率略低于预期。棕榈油库存仍偏低，低棕去库较多，但9-10月新增买船，目前运力不足，关注后续到港及库存变化。菜油基本面较强，国内旧作紧张。当前油脂短期受到成本端、产地报价及宏观预期变动的影响，需重点关注。
3.结论及操作建议：短期或震荡偏强运行，豆油01合约9400-9700；棕榈01合约8300-8600；菜油01合约10600-11000。
02
软商品板块周报主要观点：
【白糖】
1.巴西下调汽油价格引发巴西糖产量进一步提升预期形成利空之后，ICE趋势震荡走弱，但中间多次形成强势反弹，表明供应增长周期叠加复杂多变的市场环境造成了糖价的不稳定。
2.本应是中秋备货时节，但国内糖市旺季不旺现象较为明显，现货报价持续下调，市场购销不温不火，8月销售情况预计不佳，国内供需两弱，期价反弹乏力。
3.结论及操作建议：空单背靠MA10持有。
【棉纺织】
1.USDA：美棉减产幅度预计被高估，2011年受灾情况比今年严重，但今年的预估数据比当年还严重，预计存在减产数据修正可能。
2.全球消费：欧美客户订单消费降级、订单减少的状况仍在持续。东南亚开机率维持低位。
3.中国：本年度结转库存仍有186万吨待售。新棉进入眼帘。
4.操作建议及结论：郑棉波幅缩窄，震荡走弱。操作上，日内区间MA5-14540。
03
迈科化工品周报-供需双减，主力换月，甲醇价格低位震荡
【甲醇】
1.宏观与原油。上周国内调降MLF利率和逆回购利率， 国内公布1-7月经济数据偏弱。外盘WTI原油价格走出深V型走势，最低价格为85.73美元，回到俄乌战争之前的价格水平。EIA原油库存小幅下降。周末国内出台政策，政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付，后期观察具体实施细节的落地。
2.成本。国内动力煤现货价格小幅攀升。虽然从季节上看，高峰用电时段即将结束，但因今年气候异常以及其他发电能源补充不足，电煤需求仍然旺盛，价格短期坚挺。外盘天然气价格持续上涨，短期对国内甲醇成本影响不大，但未来可能带来外盘甲醇价格的上涨。
3.国内基本面。上周国内产量和开工同环比下降，供应压力不大，厂库小幅去库，订单待发量攀升，内地供需格局较健康。港口方面，进港量下降幅度较大，港口库存小幅累库，下游烯烃开工率大幅下降，港口基本面不够乐观的主要原因在于需求大幅下滑。传统下游开工率变动不大，较上周小幅上升。工厂利润方面，除天然气制外，煤制和焦炉气制甲醇亏损均扩大，内蒙煤制利润基本持平去年同期，但山东煤制利润已经大幅低于去年同期，当前工厂的加工利润对于煤炭产地还相对尚可接受，对于外采煤渠道则不够友好。天然气制甲醇利润虽然环比走高，但同比低于历史同期。
4.价差关系看，上周中甲醇完成主力合约换月，主力从9月转为1月，9月空单了结，9-1价差走高。1-5价差变化不大。期现价差略有走弱。进口利润基本持平上周。
5.综合。能化氛围偏空，但甲醇的实际成本并未下降，开工和产量同环均下降，因此保持了内地相对健康的供需状态，港口则因供应充沛需求减少，格局偏弱。华东限电未来可能对尚且中性的传统需求开工带来偏空影响。在工厂利润同环比下降的情况下，国内供应很难有大的提升，甲醇单边价格继续向下空间有限，但需求偏弱且国内供给量下降空间有限的情况下，甲醇价格向上空间亦难以打开。在供应向下弹性不大的情况下，价格如要有明显的上涨，主要是看需求的改善程度。未来一个月可关注国内宏观政策环境是否有比较明显的改变，尤其在房地产领域。
6.结论及策略建议：短期单边震荡。价差关系上，01-05价差入场时间窗口未到，追踪市场动向，当市场炒作01消费旺季时可介入多单。PP01-3MA01目前价格在100以上，在没有更多宏观利空的情况下，建议回归到0线附近多单入场。
04
迈科能源品周报-燃料油：低硫走强，高低硫油价差阶段回升
【原油】
1.供给：（1）页岩油供应情况变化不大。资本开支受限，页岩油大幅增产不现实，仍将缓慢改善为主，对全球原油供应端边际改善贡献有限。（2）OPEC+释放可能再度减产消息，仍认为需求不弱。
2.需求：航煤需求偏强，原油出口量达到历史新高，需求或未确实受到衰退影响。
3.库存：上周原油库存大幅下降，汽油库存同时下降，短期库存波动较大，中长期来看全美商业原油库存于2018年10月低点水平持续积累。
4.结论及策略建议：原油持续受微观供需面驱动，周度库存数据改善的驱动下先跌后涨，技术上20日线仍是主要压力。供应端暂时没有明显增量，但伊核协议的进展需要关注，伊朗6、7月原油出口增加。本周继续关注高频库存等数据变化，看需求抑制逻辑是否被证伪，同时关注供应端伊朗与OPEC最新表态。
【燃料油】
1.供给：（1）OPEC小幅增产、俄油流入，中国炼厂开工率提高，新加坡市场中重质原油供应紧张情况有所缓和，高硫油原料供应相对低硫宽松。（2）柴油价格回升，存在对低硫馏油分分流作用增加，低硫供应仍然偏紧。
2.需求：（1）船燃需求整体稳定。（2）中东、南亚高硫发电需求逐步兑现，高硫油需求存在较强支撑。
3.库存：中东供应到达，新加坡库存环比上升9%，整体仍在历史同期偏低位置，价格压力不大。
4.结论及策略建议：上周，由于原油汽油库存数据大幅下降，成品油需求走弱担忧消退，低硫油持续偏强，高硫油受累库影响未能跟随原油反弹，但整体供需面改变不大，高硫季节需求强劲难以撼动，低硫虽然跟随柴油裂解反弹但孔家有限，高低硫油价差仍有望保持中期回归态势，持有LU-FU价差策略持续。
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