【方正互联网传媒】Pico & Quest VR拆机：Pancake 化 & MR 化

　　核心观点

　　1、整体外观：电池后置成趋势，关注“手势识别化”。1）Pico & Quest对比：组成基本一致，Pico使用电池后置方案，面罩设计宽大支持直接佩戴眼镜；2）未来趋势：后置电池方案成为主流设计方案：“手势识别”的升级或迎来“无手柄”VR一体机方案，目前部分应用已经支持该方案。

　　2、光学结构：决定头盔厚度，关注“Pancake化”。1）光学方案：三种光学方案中，Pancake方案可有效缩小VR设备体积，但光线损耗严重；2）显示屏：Pancake方案成为主流方案，屏幕亮度要求提升，屏幕材质或将升级；3）瞳距调节：方案较多，Pico和Quest采用三档调节；创维和arpara采用无极调节；4）近视适配：Pico可支持戴镜佩戴，Quest磁吸镜片生态较好；arpara与创维采用镜片的屈光度调节方案；5）声音设备：Pico&Quest均采用头显两侧双扬声器设计，外设耳机方案可提高音质；6）未来趋势：关注VR一体机屏幕分辨率的提升。

　　3、核心零件：“芯片&摄像头”决定AR性能，关注“MR化”。1）整体对比：Pico&Quest差别主要在紧凑度，Pico电池后置方案减小主机散热压力；2）主板对比：均采用主流高端VR芯片骁龙XR2，Pico主板面积略大；3）摄像头：Pico&Quest均采用四黑白摄像头，行业未来可升级为彩色摄像头或增加数量；4）未来趋势：彩色摄像头支持设备AR功能的实现；关注全身追踪方案的进展。

　　4、带宽测速：VR直播带宽充足，关注“用户触达”1）Pico VR才艺直播开启：才艺直播与抖音发展逻辑一致，处于加速迭代阶段；2）带宽现状：根据测试，Pico VR直播已能在25Mbs下流畅播放。

　　5、投资观点：Pico VR 产业链“硬件&软件”。1）硬件版块，关注VR产业链公司，如三利谱、紫建电子等，同时关注VR新品牌创维数字等；2）内容版块，关注VR游戏公司，如恺英网络和宝通科技等；关注头部游戏公司估值提升，如三七互娱、吉比特等。

　　风险提示：VR销量不及预期、VR竞争格局变化较快、VR内容研发进度不及预期、用户接受程度不及预期

　　正文如下