海通宏观|汇率贬值压力再起——国内经济政策跟踪

　　梁中华

　　海通宏观首席分析师

　　S0850520120001

　　投资要点

　　实体经济：在需求端，乘用车销售增速放缓，房地产需求仍然偏弱。近日，住建部、财政部等有关部门出台措施，通过政策性银行专项借款支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。我们认为，居民债务不会出现太大问题，房企的债务违约风险需持续关注。在供给端，在高温天气的影响下，沿海八省的日均耗煤量环比回升，处于近年同期高位。整体而言，生产缓慢修复。

　　流动性：上周货币利率上升，央行净投放资金为零，美元指数回升，人民币对美元汇率贬值。8月15日，央行开展4000亿元MLF操作和20亿元逆回购操作，中标利率均下降10bp。我们认为，8月的降息在边际上的作用可能有限，内生融资需求偏弱的问题仍待解决。降息或主要体现了央行的货币政策将继续维持稳健偏宽松，全力支持经济稳增长。但是当前经济要解决的问题不是利率，而是预期的转变。

　　政策：国常会提出，推动降低企业融资成本和个人消费信贷成本。依法盘活地方专项债限额空间。对养老托育服务业增值税留抵税额一次性退存量、按月退增量；各地今年内顶格减免地方“六税两费”。对于免征新能源汽车购置税政策，再延期实施至明年底，预计新增免税1000亿元。继续免征车船税和消费税。大力推进充电桩建设，纳入政策性开发性金融工具支持范围。