早评精要 | 2022.08.23

　　早评精要

　　贵金属 美元指数上涨，金银价格继续承压回落。商品市场更为关注近期海外经济走弱，以及国内疫情多地再现情况下的经济承压风险，白银价格跟随商品价格连续两日明显走弱。总体而言，在经济走弱，并且美联储货币政策缓和预期不明显情况下，对商品价格略有承压。短线偏空，中线反复震荡格局。沪金背靠388.5，沪银背靠4350短空操作。钢材 钢材方面，上周需求弱势情况下成材估值再次下修利润收缩，目前长流程维利短流程亏损，若后续需求能季节性环比改善则利润有再度反弹空间，复产预计在有利润情况下会维持在未造成显著压力前市场有一定接受度。需求端，月内节奏及季节性看建材消费到了环比改善的时点，后续关注淡旺季切换时点的边际变化，短期或给予黑色板块整体一定支撑。昨日LPR非对称调降，且5年期降幅略超市场预期，稳地产信号明确，短期市场情绪回暖。关注下旬建材成交能否环比回升提供支撑，螺纹指数短期参考3800-4000。套利方面，螺纹10-01正套持有。铁矿 铁矿方面，全球发运季节性摆动，矛盾不突出；港口累库但幅度缩窄，若铁水继续带动疏港回升阶段性有降库可能。需求端，钢厂铁水继续回升，但市场补库及投机需求偏弱，疏港前期主要跟随铁水刚需弱回升，市场对于旺季需求仍较为谨慎，9月中旬前若终端消费季节性回升，关注是否因为临近长假而带来阶段性补库意愿。关注终端消费强度对复产强度的引导；铁矿石指数短期参考680-740。油脂油料 国际方面，印尼统计局最新数据显示印尼棕油出口恢复往年正常水平，马来下调出口参考价格、利好产地出口，但当前马来及印尼棕油库存仍维持高位，产量也有丰产预期，价格上行承压；美豆方面预计上行空间有限，8月报告奠定了美豆偏空的基础，天气影响进一步走弱，后续方向仍偏空。国内基本面偏强势，豆油需求有所好转，预计豆油库存继续下滑，进口到港放缓，华东限电限产等，油厂压榨开机率偏低，价格回升下游成交放缓，关注国内棕榈油到港情况和美豆产区作物生长情况。豆油01合约9400-9700；棕榈01合约8150-8300；菜油01合约10500-10900。生猪 根据市场数据，昨日国内生猪均价21.54元/公斤，比上一日上涨0.15元/公斤。从供需层面看，当前生猪存栏阶段性减少，前期养殖盈利偏高，猪价总体处于正常区间内。随着立秋天气逐渐转凉，加上学校也有开学的预期支撑消费，对生猪的价格有所支撑。长周期下生猪供应相对依然充足，且夏季为传统猪肉消费淡季，短期猪价或以震荡波动为主。生猪2301区间参考22800-23500。白糖 巴西下调汽油价格引发巴西糖产量进一步提升预期形成利空之后，中国海关数据引发了市场对需求的担忧，ICE趋势震荡走弱，但中间多次形成强势反弹，表明供应增长周期叠加复杂多变的市场环境造成了糖价的不稳定。国内供需两弱，8月销售情况预计不佳，期价反弹乏力。空单继续持有，目标5300。棉花 美棉减产幅度预计被高估，2011年受灾情况比今年严重，但今年的预估数据比当年还严重，存在修正可能。全球消费降级、订单减少，东南亚开机率维持低位。中国今年消费数据有下修空间，库存高企加上新棉进入眼帘，郑棉波幅缩窄，震荡走弱。美棉120对应中国1.6万强压制，日内区间15255-14540。燃料油 夜间原油受伊朗供应重回市场影响大幅下跌，后在沙特表态OPEC可能收紧产量后收回跌幅，燃料油跟随下跌，低硫跌幅较大。燃料油基本面继续保持高硫需求旺盛、供应相对充分，低硫原料偏紧，跟随柴油波动的态势，昨日高低硫油价差回落，仍有继续回归动力。原油仍有下行风险，单边观望。空LU-FU价差持有。沥青 沥青短期供需边际转弱，主要在于终端需求恢复节奏缓慢，出货量也出现了明显下降，近期我国北方地区连续降雨，南方地区高温持续，施工阶段性受到影响，本周继续关注供应改善情况与基建落地进度，沥青偏震荡运行，注意成本端原油影响。多BU-SC裂解价差剩余持有，-250离场。聚烯烃 上周聚烯烃增产，聚乙烯和聚丙烯均呈现不同程度的产量上升。聚乙烯生产企业库存累库，社会库存降库。聚丙烯港口库存累库，贸易商库存降库，生产企业库存累库。需求方面聚乙烯和聚丙烯下游开工率均有不同程度下降。供给增量，需求端短期缩量，聚烯烃短期偏空。PP301 7500-7800；LLDPE301 7400-7700。甲醇 上周甲醇供给继续缩量，国内产量下降，进口方面进港量减少。甲醇厂库去库，港口库存累库。下游需求方面，烯烃开工率下降较明显，传统下游需求稳定。近期盘面小幅反弹。近期虽然都面临合约换月问题，且能化板块整体偏弱，但甲醇相对较下游产品略强，PP-3MA价差继续回落。MA2301 2350-2650。

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