欧元和英镑：在经济疲软之际加息丨外汇前瞻

　　欧元区和英国面临的经济增长挑战越来越令人担忧

　　自6月以来，欧洲能源危机加剧，推高了通胀水平，这意味着实际收入下降幅度更大、持续时间更长。因此，我们的经济学家认为，欧元区的经济衰退可能无法避免；然而，考虑到预期中的财政和劳动力市场刺激措施，预计衰退将会相对轻微。对英国而言，欧元区衰退和英国脱欧对其出口特别不利。随着通胀加剧、公用事业费用飙升，英国家庭的实际收入前景日益黯淡。我们的经济学家认为，英国经济已经陷入停滞状态，正在走向全面衰退。

　　欧元区和英国：从停滞走向衰退

　　资料来源：彭博资讯、汇丰预测（f）

　　欧洲央行和英格兰银行的加息幅度可能很难达到市场预期，令欧元和英镑承压

　　所有这一切都引发了对欧洲央行和英格兰银行能否兑现利率市场鹰派预期的质疑——到年底，利率市场预期欧洲央行和英格兰银行将分别再加息121个基点和155个基点（彭博资讯，2022年8月18日），而相比之下，我们认为美联储有更坚实的基础进一步收紧货币政策。因此，我们认为，欧元和英镑在中期可能会面临下行压力。

　　外汇市场的焦点已从本土加息步伐转向全球经济增长前景

　　近期市场关注的焦点将是美联储8月25-27日的杰克逊霍尔（JacksonHole）经济研讨会，以及9月8日的欧洲央行会议和9月15日的英格兰银行会议。目前市场预期欧洲央行将会在9月的会议上加息51个基点，这符合我们经济学家的预期；而市场和我们的经济学家都预计英国将在9月加息，尽管幅度有所不同：即分别加息57个基点和25个基点（彭博资讯，2022年8月18日）。即使欧洲央行（或英格兰银行）实施单次大幅加息（这不是我们的核心情景），除了在利率公告之后会应声上涨之外，欧元（或英镑）可能也无法获得持续支持。提前加速收紧政策可能会加剧对经济增长的担忧，并增加2023年货币政策逆转的风险。

　　我们预计欧元和英镑将在未来几周进一步下跌，但不会跌破年内低点

　　再者，在经济疲软之际加息似乎很少对欧元和英镑有利。由于对全球经济增长的持续担忧导致避险情绪升温，我们预计欧元兑美元和英镑兑美元在未来几周将会以同样的方式下跌，尽管不会创下年初至今的新低。