【目录】
【宏观 | 袁野】中美货币政策各自“以我为主”（20220821）
【策略 | 燕翔】历次限电下的行情特征回顾（20220821）
【固收 | 张伟】河南推进债市发展怎么看（20220822）
【通信 | 李宏涛】毫米波频谱使用加速，透明天线助力智能驾驶（20220821）
【食品饮料 | 刘畅】中报分化显现，餐饮逐步提升（20220821）
【医药生物 | 唐爱金】集采等恐慌情绪引超跌，板块估值底部区间具配置价值（20220822）
【轻纺 | 陈佳妮】海外运动品牌仍具韧性，上游运动制造表现稳健（20220821）
【农业 | 娄倩】猪价短期震荡，看好旺季冲锋（20220821）
【电新 | 张文臣】新能源车免征购置税政策延期，风电备案制即将实施（20220822）
【军工 | 鲍学博】方正军工周报8月第3周：27家军工企业披露半年报，11家业绩增速超30%（20220822）
【化工 | 韩振国】伊朗石油解禁谈判推动国际油价下行，国内高温限电迫使上游化工原料需求下滑（20220821）
【化工 | 韩振国】上海石化国内首套大丝束碳纤维装置中交，晶瑞电材年产12万吨NMP项目开工（20220822）
袁野
宏观首席分析师
《中美货币政策各自“以我为主”》
核心观点：8月第三周，大宗商品价格普遍下跌，美债收益率长端上行，美股转跌；美元走强，人民币汇率走弱；中债收益率下行，A股分化。海外市场焦点，美联储7月议息会议纪要公布。9月加息幅度取决于数据。油价下降不是通胀下行的可靠依据，让通胀率回到美联储2%的目标水平仍然是强力承诺。美联储首次承认过度加息也有风险。综上，7月美联储议息会议纪要更加全面的展示了美联储对经济、政策的观点，一方面当前通胀水平不足以形成通胀下行的可靠依据，另一方面通胀预期仍然非常关键，导致美联储必然持续以鹰派姿态引导市场。但是在本次纪要中美联储首次承认过度加息也有风险，实质是受到普遍疲软的数据影响。考虑高通胀和紧缩货币政策对经济的负面冲击，维持美联储加息预期强化的顶点临近的观点。国内市场焦点，央行下调MLF操作利率10bp，预计5年期LPR跟随下调10bp。央行“三重兼顾”不改宽松方向。化解房地产症结，货币政策先发力。结合贷款利率水平看，企业贷款、个人住房贷款利率均有望继续下降。短期内MLF利率的调整可能已经到位，LPR仍有较大下行空间。在本月MLF利率下调10bp以后，预计下周一年期、五年期LPR报价将分别下调10bp。向前看，LPR仍有较大下行空间。我们在报告《房地产向何处去？--流量、增量和存量的三重视角》中发现，作为居民相对收入增长的衡量指标，城镇居民可支配收入的实际累计同比，与个人住房贷款加权平均利率之差是房地产市场的重要流量贡献因素。金融危机后，直到2018年上半年，二者之差持续为正。但是2022年以来，城镇居民可支配收入的实际累计同比，持续低于个人住房贷款加权平均利率，2022年上半年城镇居民可支配收入实际累计同比增1.9%，6月新发放个人住房贷款利率为4.62%，缺口高达272bp。因此，要从流量角度改善对房地产市场的支撑，LPR仍然具有较大的下调空间。风险提示：疫情超预期恶化；美联储持续快速收紧货币政策；海外地缘政治冲突长期化。
燕翔
策略首席分析师
《历次限电下的行情特征回顾》
策略观点：当前南方多地面临历史极端高温天气，水电出力不足，用电需求负荷增加，电力供应面临较大压力。随着夏季进入尾声，高温逐渐结束，据预测未来一至两周，南方多地将迎来较大范围的降温降雨天气，缺电地区“电荒”有望缓解。如极端天气不再延续，本次限电对工业生产造成的负面冲击应当弱于此前3次较大规模限电的影响。从历史经验看，电荒消退后通常可以看到周期品价格快速回落，PPI出现明显下滑。回顾国内2000年以来的3次较大规模限电事件，可以看到：1）2003-2004年限电事件。2003年中国经济的各项指标都呈现出了加速上升甚至过热的势头，电力建设速度滞后于需求增长，装机容量不足是“电荒”的根本原因。此次“电荒”最终通过电力基建发展逐渐得到解决。在此期间，A股市场先后出现2003年的“五朵金花”行情与2004年的“煤电油运”行情。2）2010-2011年限电事件。在GDP增速维持高位、制造业启动新复苏、重工业再度加速的大背景下，电能总需求与总供给的矛盾，导致了“电荒”的出现。市场认为上网电价无法消化煤炭价格成本上涨是导致部分地区供需失衡的深层原因。3）2020-2021年限电事件。2020年海外订单带动我国整个制造业产能全速运转，出口爆炸式增长带动用电量激增。2020年底一些满足不了节能减排指标的地方开始出台限电措施。2021年一季度末开始，受国内经济复苏、地方碳减排压力较大、国际航运价格大幅上涨等因素影响，国内煤炭出现供不应求，价格开始快速上涨，煤电燃料成本与上网电价持续倒挂。在此期间，A股市场顺周期行业股价表现领先。风险提示：高温天气持续时间超预期、地缘政治冲突风险、宏观经济不及预期、历史经验不代表未来、疫情扩散可能影响经济等。
张伟
固收首席分析师
《河南推进债市发展怎么看》
2022年8月16日，河南省地方金融监督管理局等7部门联合印发了《关于进一步加快推进河南企业利用债券市场融资的意见》。《意见》指出目前河南省面临发债融资在社融总量中的比重较低、发债规模和增速在全国比较靠后等问题。在此背景下，发文旨在促进河南省企业利用债券市场融资。那么《意见》具体出台了哪些政策措施，影响如何，本文将对此进行分析。
一、《意见》从2个方面+13项举措支持河南企业发债《意见》主要从提升河南企业自身实力增加信用担保和强化债务风险管理两个方向来促进河南企业融资。企业信用提升和完善债市市场环境方面，《意见》要求债券发行企业努力提升主体信用评级；要求有关部门与债券融资中介机构加深合作，完善债券发行担保机制并鼓励信用增进公司支持企业发债；要求有关部门构建金融债券发行审核绿色通道，加强与投资人的沟通对接，培育债券市场良好环境。在债务风险防控端，《意见》要求发债主体夯实责任，债券兑付日前6个月制定到期还款计划，前3个月明确偿债资金来源，前1个月落实偿债资金；要求地方政府落实属地责任，构建债券跟踪台账；要求中介机构加强风险排查跟踪；要求建立风险防控和应急处置机制并建设大数据风控平台。
二、河南省城投债融资恢复较好，但产业债融资还未完全走出永煤事件影响河南省发行人数量和发债规模均在全国排名均在10名上下，但与经济体量前五的地位相比仍有一定不足。同时，省内AAA主体的发债情况不理想，2022年1-7月发债规模仅排名全国第17位。河南企业信用债融资仍未恢复至2019年的水平，尚未完全走出永煤事件影响。产业债今年以来月度发行规模均不及19年同期。城投债虽然恢复较好，但近两个月发行规模同比回落，增长势头放缓。
三、《意见》释放积极信号，强化全省债务“一盘棋”预期，对河南债市带来一定利好《意见》的发布表达了河南省政府对于债券市场的积极态度和政府层面防控债务风险的决心，强化了全省债务“一盘棋”的预期。这对于现阶段河南信用债，特别是城投债而言具有一定提振作用。从投资视角来看，《意见》发布后，河南省属产业平台和高级别城投平台挖掘价值有一定提升。例如郑州航空港兴港投资集团有限公司的“19港兴港投MTN004”回售行权剩余期限2.24年，8月19日估值达到5.6%，其他剩余期限在1年左右的个券估值也在4%以上，存在挖掘空间风险提示：煤炭价格超预期，城投债政策超预期，数据误差。
李宏涛
通信首席分析师
《毫米波频谱使用加速，透明天线助力智能驾驶》
一、投资要点1.工信部：将分阶段出台5G毫米波频段频率使用规划。2. FTTR开创全产业链受益新产业。3.中国移动研究院牵头完成首批透明天线试点应用。
二、重点行业要闻1.工信部：积极促进5G、千兆光网向乡村延伸覆盖。2.中国电信2022上半年营收2402亿元，同比增长10.4%。3.紫光股份2022上半年营收344.02亿元，同比增长11.88%。
三、投资组合本周关注：移远通信、中际旭创、紫光国微、长飞光纤、中天科技、亨通光电长期关注：运营商：中国移动、中国电信；主设备：中兴通讯、烽火通信；北斗：华测导航、振芯科技；军民融合：七一二、盛路通信、紫光国微；数字货币：楚天龙、恒宝股份；物联网：移远通信、美格智能；云/IDC：紫光股份、光环新网、润建股份、佳力图、英维克；光模块：中际旭创、天孚通信；海上风电：中天科技；工业互联网：东土科技、飞力达。
风险提示：运营商集采进度不及预期、国内疫情反复影响产品交付、企业经营成本上升。
刘畅
食饮首席分析师
《中报分化显现，餐饮逐步提升》
上半年啤酒公司面对疫情与成本压力积极控费提效，下半年在高温天气、疫情修复、包材价格回落等有利经营环境下，有望加速产品结构升级，巩固提价成果，提升盈利能力。
当前疫情恢复以及消费复苏的背景下，我们建议重点布局估值修复后具备基本面支撑的高端白酒和区域白酒龙头，其中包括需求偏刚性、恢复速度快、恢复程度高的贵州茅台、五粮液和泸州老窖，以及全年业绩确定性较强区域龙头酒企洋河股份、古井贡酒和伊力特。
风险提示：疫情影响消费复苏、经济下滑影响消费水平、食品安全风险、政策风险、经销商资金链问题抛售产品损害品牌、原材料成本大幅波动。
唐爱金
医药首席分析师
《集采等恐慌情绪引超跌，板块估值底部区间具配置价值》
本周医药生物板块收益率为-3.31%，在31个一级子行业指数中排名第29。近一个月医药生物板块收益率为-5.57%，在31个一级子行业指数中排名第31。截至8月20日，目前在459家A股医药上市公司（申万分类）中，已有127家发布2022年半年度报告，占比27.7%。其中13家归母净利润增速超过100%，13家增速区间在50-100%，24家增速区间在20-50%，29家增速区间在0-20%，49家公司归母净利润下滑。总体上看大部分公司具有稳健增长潜力，且整体估值处于较低区间，有望迎来结构性估值修复，建议关注短期业绩表现突出及具有长期增长动能的标的。生物医药板块（SW）当期PE估值为23.66倍，当前建议关注中报绩优个股，建议重点关注：1. 卡脖子技术受益于政策推动进口替代加速：1）高端医疗设备进口替代加速，关注迈瑞医疗、开立医疗；2）IVD化学发光免疫因安徽集采事件引发高等级医院市场进口替代加速+海外市场拓展加速，关注新产业、安图生物、万孚生物、普门科技、亚辉龙。3）生命科学研发实验室，关注诺禾致源。2. 创新升级初显成效，看好重点品种上量，创新服务景气度持续：1）看好创新药重磅品种商业化上量，关注信达生物、先声药业、荣昌生物；2）看好高壁垒特色仿制药借力集采上量，关注九典制药、健康元、科伦药业；3)看好创新研发服务相关标的，关注药明康德、药明生物。4）合成生物学技术升级，推动生物工程企业拓展新产品，看好金城医药、科伦药业、联邦制药等。3. 消费健康需求稳步提升：1）中药品牌OTC提价，市场份额提升，关注华润三九、葵花药业；2）下半年有新产品放量的疫苗企业，关注智飞生物、康泰生物、康希诺；3）生长激素渗透率依然有较大提升空间，关注长春高新、安科生物；4）家用器械产品丰富、产品品质及品牌力大幅提升，关注鱼跃医疗。4. 疫情防控常态化，关注中报业绩有望超预期，估值处于底部且极具性价比的标的：1）第三方医学检验服务规模优势突出，关注金域医学、迪安诊断、凯普生物；2）疫情防控物资2021Q2基数已经处于低位，行业集中度提升为大趋势，产品线持续丰富叠加主业恢复，关注振德医疗、稳健医疗。风险提示：政府集采降价幅度高于预期；国产医疗设备进口替代不及预期；海外国际化进程不及预期；疫情反复影响药品终端销售。
陈佳妮
轻纺首席分析师
《海外运动品牌仍具韧性，上游运动制造表现稳健》
本周观点：（1）李宁公司披露2022年半年报。海外运动品牌自去年新疆棉事件后，大中华区业绩持续下滑，且受今年Q2疫情影响更大。而国内运动品牌虽同样受疫情影响，但由于其三至五线城市布局更多，受影响相对较小。李宁公司披露2022年半年报，公司实现营收124.1亿元，同比增长21.7%；但受二季度疫情影响，盈利水平略有下滑，但渠道库存表现健康，渠道整体存货周转月数为3.6个月。国货在品牌、产品、渠道、营销等多维发力，获更多国内消费者的认可，表现相较于海外品牌更优。中长期来看，国货运动品牌替代海外品牌趋势有望持续。坚定看好品牌力持续改善，下半年基数影响减弱的运动服饰行业。（2）海外运动品牌仍具韧性，看好上游运动制造商。Adidas FY23全年收入指引为中高单位数，Nike FY2023增长指引为低双位数。在东南亚疫情逐步缓解背景下，头部运动制造商表现良好，华利集团/裕元国际(制造业务)/丰泰企业/钰齐国际2022年上半年收入增速分别为20.8%/14.4%/20.8%/55.5%。在海外运动品牌仍具韧性的背景下，看好运动产业上游制造商。
本周行情回顾：本周沪深300下跌1.0%，SW纺织服饰下跌0.4%，在31个申万一级行业中排名15。其中，SW纺织制造上涨0.3%，SW服装家纺下跌0.3%。运动产业链涨幅前三的个股分别为维珍妮（+1.8%）、361度（+1.3%）、申洲国际（+0.5%）。
投资建议：近期上市公司陆续披露中期业绩，上半年疫情对品牌零售与纺织制造造成较大冲击，预计行业中长期向好的运动服饰板块将更为凸显韧性。看好流水逐月改善和高基数影响减弱的运动服饰行业，推荐李宁、特步国际、安踏体育。建议关注开启“新三年”战略，产品力领先的羽绒服龙头波司登。建议关注海外产能占比高且持续扩产，下游订单仍较强劲的运动鞋服制造龙头华利集团、申洲国际。
风险提示：宏观经济下行削弱消费意愿，原材料价格维持高位，疫情反复影响供应链。
娄倩
农业首席分析师
《猪价短期震荡，看好旺季冲锋》
生猪养殖：价格端：9月开学+双节临近生猪价格微涨，仔猪/母猪/猪肉价格微跌。据博亚和讯监测，本周生猪均价21.39元/kg，环比+0.69%；仔猪价格48.78元/kg，环比-0.98%。根据Wind数据，二元母猪价格36.20元/kg，周环比-0.28%；猪肉价格28.84元/kg，周环比-1.27%。产能与供给端：7月末能繁母猪存栏环比上升0.5%，7月全国屠宰量环比下降12.2%。根据农业农村部最新数据，2022年7月末全国能繁母猪存栏4298.1万头，环比增0.5%；7月份全国规模以上屠宰企业生猪屠宰量2119万头，环比下降12.2%，同比下降3.5%。未来判断延续上周观点：短期供需双方皆有所回升，猪价短期仍将持续震荡，但不改下半年持续向好趋势，看好猪价旺季冲锋。我们认为总体来看7、8月生猪市场供需两弱，随着天气转凉节日临近，消费端会有一定的改善；同时由于7、8天气炎热生猪长速较慢，因此天气转凉生猪陆续出栏，供给也会陆续增多，因此判断总体供需皆有所回升，猪价短期仍保持震荡。同时，需要重点关注9、10月二次育肥打开窗口期，如果二次育肥现象较多，可能导致短期生猪供给减少，助推短期猪价。中长期来看，生猪供给边际趋势向上，需求边际趋势向上，且临近冬至、春节消费需求一般会显著提升，因此看好猪价冬天旺季冲锋。种植板块：国内玉米、小麦价格走势分化。玉米下游企业对玉米的需求较为疲软，加上玉米进口成本预期下降，共同作用导致玉米价格持续下降。进入8月底后，在学校开学、双节消费预热等利好刺激下，面粉消费逐步回暖，小麦价格随即步入上涨通道。南方地区持续高温干旱，水稻减产预期增强，部分地区稻谷价格有上涨迹象。中长期来看，伴随黑海粮食外运逐步恢复，全球主要谷物供需层面边际逐步宽松，加之全球粮食价格与经济形势和国际油价走势高度相关，基于宏观衰退和国际油价中枢下移的预测，预计国际粮价上方压力逐步增大。投资建议：生猪养殖：建议关注具有成本优势的养猪龙头牧原股份，现金流充裕、成长空间大的温氏股份，以及α属性较强的相关标的。种植板块：建议关注隆平高科（参股公司杭州瑞丰已获得多个玉米转基因生物安全证书）；大北农（同时拥有玉米和大豆转基因证书）；荃银高科（转基因抗虫玉米项目与先正达合作）。
风险提示：养殖行业疫病风险；新冠疫情蔓延风险；自然灾害风险。
张文臣
电新首席分析师
《新能源车免征购置税政策延期，风电备案制即将实施》
新能源汽车： 免征购置税政策延期。据央广网报道，日前召开的国务院常务会议决定，将今年底到期的免征新能源汽车购置税政策，再延期实施至2023年底。并且将大力建设充电桩等。随着免征购置税政策延期，将进一步促进新能源车消费。建议关注，动力电池：宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科；正极：当升科技、容百科技、厦钨新能、长远锂科、中伟股份、格林美等；隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠等；负极：杉杉股份、中科电气、翔丰华等；电解液：天赐材料、新宙邦、多氟多等；辅材：科达利等。
新能源发电：光伏方面，主产业链方面，上周硅料延续小幅涨势，其他产品价格暂无变化。8月市场上的硅料供给原本有望环比有明显增加，但本周一开始随着四川地区“让电于民”的通知，四川的光伏企业也是受到明显影响，其中四川地区两家硅料企业也已开始减产，预计8月整体硅料的供给将不达原先月初预期，硅料仍处于供不应求中，硅片和电池片也将会受此影响产能的释放。这一突发情况进一步加剧了国内单晶电池供给的紧张，但单晶电池整体价格暂未有明显变动，其主要考虑因素还是下游组件厂商的接受度。辅材方面，本月初国内部分辅材价格下调后，本周主要辅材价格基本维稳。重点关注：隆基股份、晶澳科技、晶科能源、天合光能、东方日升、通威股份、大全能源、中环股份、双良节能、京运通、爱旭股份、福斯特、海优新材、福莱特、阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份。风电方面,张家口市风电核准转备案制将于9月1日正式实施,国家能源局也于近日表示将重点实施“千乡万村驭风行动”，鼓励村集体利用存量集体土地通过作价入股、收益共享等机制，参与分散式风电开发,目前正在组织编制行动方案，争取尽快推动实施。海上风电前期受多方面事件影响板块有所压制，当前华能福建海风项目已弃标，中广核&华润或0.26元接棒,此外，上海启动实施百万千瓦级深远海海上风电示范，“十四五”期间重点建设金山、奉贤、南汇海域项目，启动实施百万千瓦级深远海海上风电示范，海风利空基本出尽。持续看好风机大型化及海上风电的投资机会,建议关注具备全球配套能力、成本控制良好的风电零部件企业及供应链管控能力强的整机龙头，建议关注：东方电缆、明阳智能、金雷股份、禾望电气、新强联。
风险提示：宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、电改不及预期、新能源政策不及预期。
鲍学博
军工首席分析师
《方正军工周报8月第3周：27家军工企业披露半年报，11家业绩增速超30%》
1、27家军工企业披露半年报，11家业绩增速超30%截至8月21日，我们跟踪的110家军工行业上市公司中，共有27家公司披露2022年半年报或业绩快报。其中，11家公司2022H1归母净利润增速在30%以上。27家已披露业绩的军工上市公司中，材料细分领域表现较高业绩增速，表明航空航天等细分领域需求旺盛、景气度延续。2022H1，承担材料锻造业务的三角防务和派克新材营收分别同比增长95.35%和64.56%，归母净利润分别同比增长82.35%和62.35%；承担钛合金业务的西部超导营收同比增长65.95%，归母净利润同比增长76.27%；承担碳碳复合材料业务的博云新材营收同比增长24.91%，归母净利润同比增长44.08%；承担石英材料业务的菲利华营收同比增长57.04%，归母净利润同比增长37.05%；承担高温合金业务的图南股份营收同比增长32.77%，归母净利润同比增长31.24%。27家已披露业绩的军工上市公司合计存货215.03亿元，较去年同期存货181.55亿元增长18.45%，较今年年初存货195.97亿元增长9.73%，表明企业积极备产。2022H1末，航天宏图存货6.52亿元，同比增长129.59%；新光光电存货1.56亿元，同比增长39.05%；图南股份存货4.09亿元，同比增长70.21%；景嘉微存货5.78亿元，同比增长62.17%；智明达存货3.02亿元，同比增长60.32%；睿创微纳存货14.37亿元，同比增长57.44%。
2、投资建议展望2022年下半年，军工部分细分领域高景气延续，规模效应叠加治理改善有望提供业绩弹性，建议聚焦航空航天和国防信息化等领域。1）航空航天产业链：航发动力、中航沈飞、航天彩虹、钢研高纳、中航机电、中航电子、中航重机、中航高科、菲利华、北摩高科、图南股份、抚顺特钢；2）国防信息化：高德红外、鸿远电子、盟升电子、振华科技、紫光国微、国睿科技、航天宏图、航天电器。
风险提示：军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。
方正化工团队
《伊朗石油解禁谈判推动国际油价下行，国内高温限电迫使上游化工原料需求下滑》
近期观点：关注成品油相关投资机会，看好油气价格高位下油气油服企业配置机会。本周SW石油石化跌幅为0.58%，领先沪深300指数0.38pct。截至8月18日，WTI原油期货价90.50美元/桶，周环比下降4.0%。布伦特原油期货价96.59美元/桶，周环比下降3.0%。
成品油价格持续上行，欧美夏季消费旺季到来。根据wind数据，2022年二季度以来，新加坡FOB柴油/航空煤油/92汽油均价分别为145.79/141.89/134.31美元/桶，同比增长+102.6%/+99.3%/+79.7%，环比增长+27.9%/+28.2%/+22.5%，成品油裂解利润高位。供给端，俄乌冲突影响欧洲成品油供应，美国地区炼厂开工率已经达到94.30%难有提升，中国2022年累计下发成品油出口配额为1750万吨，但相较去年第一批配额下降40.7%，国际炼厂短期或难有新项目投放。需求端，美国迎来夏季出行旺季，东南亚经济建设需求旺盛。成品油或将持续景气延续。
我们认为在中长期维度油价将继续维持高位，未来3-5年能源资源有望处在长景气周期。2015-2021年全球原油上游投资不足，2021年油价回暖并未大幅提振上游资本开支，叠加俄乌冲突扰乱供给，导致当下原油供应紧张。从需求端看，在碳达峰和新旧能源结构转型尚未完全实现的背景下，未来3-5年原油需求还存在上升空间。从供给端看，2022年油价进一步上涨，多家国际石油巨头资本开支计划较2020年和2021年有所增加，但仍低于2019年疫情前水平，叠加环保政策、ESG等对企业经营环境带来的限制，我们认为原油未来产能增速有限。从现有产能看，用于打新井弥补老井产量衰减和应对油田开采成本上涨的资本开支减少，产能衰减+开采成本上涨问题将进一步导致原油供应偏紧。油价维持高位下，建议关注油气龙头企业中国石油、中国石化、中国海油；油气公司资本开支趋势预期向上，推动油服行业景气向上，建议关注油服企业中海油服、杰瑞股份、迪威尔等。油价高位下利好气头公司盈利，看好卫星化学。
风险提示：疫情反复风险、竞争加剧、价格下跌风险。
《上海石化国内首套大丝束碳纤维装置中交，晶瑞电材年产12万吨NMP项目开工》
电解液需求旺盛，拉动溶剂碳酸酯量价齐升。碳酸酯类产品具有高电介质常数、较高的电化学稳定性、低粘度与优良的溶解性能等特性，是锂离子电池电解液主要溶剂。根据百川盈孚，截至7月7日，碳酸二甲酯市场均价为7500元/吨，周环比上涨7.14%，处于2017年以来的40.3%分位，相比4月23日价格低点4530元/吨已累计上涨65.6%。今年4月碳酸二甲酯价格走弱主要由上海地区的疫情影响整车企业大范围停工导致电解液需求走弱，碳酸酯产品库存高企，根据百川大数据，碳酸二甲酯库存4月22日到达历史高点12630吨，由于产品储存条件严苛，厂家压力较大让利出货致使碳酸酯产品价格大幅下滑。
本轮价格上行主要由于厂商集中检修和新能源车产销旺盛拉动，溶剂碳酸酯供需偏紧。供应方面，据百川盈孚统计，以碳酸二甲酯为例，7月首周行业集中检修，浙石化装置调试重启，但负荷有限，重庆东能、湖北三宁、海科新源、中科惠安装置延续停车，中盐红四方和浙铁大风装置停车，停车生产线总产能达43万吨，行业周度开工率54.77%，环比下降4.04pct。需求方面，车购税减半政策拉动下汽车产销回暖，6月新能源车零售销量达53.1万辆，同比增长130.5%。各地物流和供应链持续改善、产业复产复市，复苏的需求沿产业链快速传导，7月首周锂电池电解液企业开工率66.15%，环比上升0.24pct，大部分企业的装置维持较高负荷生产，行业开工率呈现持续上升趋势，对碳酸酯类产品采购需求增加。库存方面，截至7月7日，碳酸二甲酯工厂库存为4350吨，处于2017年以来的47.6%分位。下游需求复苏下厂家库存快速消耗，当前行业库存水平已经与疫情前基本持平。成本方面，7月首周碳酸二甲酯原料环氧丙烷价格下跌2.08%，碳酸酯利润水平走阔，行业景气度有望持续上行。建议关注石大胜华、天赐材料、新宙邦、华鲁恒升。
风险提示：疫情反复风险、竞争格局加剧、价格下跌风险。
举报电话: 13816368049
