海通电子|汽车电子7月深度跟踪：二线新势力抢跑，新车型加速推出，政策补贴助力

　　投资要点

　　复工复产叠加政策利好，板块估值水平回升至约40x。7月我们选取的27家公司构成的汽车电子板块整体PE（TTM）已回升至约40x，但板块估值仍处于近两年低位。我们认为，随疫情后汽车产业复工复产快速推进叠加各地购车政策支持，汽车电子公司的生产经营已逐步回归正轨，下游需求景气上行。

　　7月新能源乘用车国内零售量淡季强势增长，乘联会上调全年销量预测至600万台。根据Wind、乘联会数据，2022年7月，新能源乘用车国内零售销量达到48.6万辆，同比+117%，环比-9%，剔除特斯拉扩产的特殊因素影响，7月新能源乘用车在淡季情况下环比6月份仍有增长，7月新能源车国内零售渗透率26%，同比提升12pcts。2022年1-7月，新能源乘用车国内零售量达273.3万辆，同比+122%，新能源车国内零售渗透率24%，同比提升14pcts。根据乘联会公众号，乘联会将国内新能源乘用车销量预测从550万辆上调至600万辆。四季度初仍可能调高预测。

　　二线新势力表现亮眼，重磅车型即将交付。1）特斯拉：受扩产因素的影响，特斯拉中国7月批发销量28217辆，环比-64%；2）比亚迪：7月比亚迪新能源乘用车销量为162214辆，同比增长224%，环比增长21%，创月销量新高；3）蔚小理：蔚来/小鹏/理想 7月交付量分别为10052辆/11524辆/10422辆，环比分别下滑22%/25%/20%；4）二线新势力：哪吒/零跑/小康赛力斯7月交付量或销量分别为14037辆/12044辆/7807辆，环比分别增长7%/7%/2%，哪吒、零跑、问界M5月交付量均创新高，其中哪吒为7月新势力销量冠军；5）传统车企&传统车企新能源独立品牌：上汽通用五菱7月批发销量59336辆，环比+20%；广汽埃安7月销量25033辆，再创历史新高，环比+4%；极氪7月交付量5022辆，环比+17%。此外，主流车企众多重磅车型如蔚来ES7、理想L9、问界M7均将于8月开启交付，其他仍待发布的重磅车型如蔚来ET5、小鹏G9将于9月交付。

　　刺激政策持续催化新能源车市，自动驾驶技术有望加速落地。我们认为，5月起全国多地出台的新能源车补贴政策一定程度上支撑了新能源车销量的强劲表现，预计未到期政策将继续拉动消费者购车需求。此外，国家及多地自动驾驶相关法规、管理措施陆续出台，有望加速自动驾驶技术落地。

　　投资策略。我们认为，长期来看，智能网联汽车的大幕才刚刚开始，从A00级车到豪车都值得向电动化、智能化方向重新打磨升级，短期来看，近期新能源车政策的出台有望刺激终端购车需求，此外，新能源车企众多重磅车型上市也将成为新能源车交付量提升的催化剂。受益于全球汽车电动化、智能化、网联化浪潮，我们预计2022年将会是电动车智能化元年，对应智能车产业链及Tier1厂商有望重构。

　　风险提示。新冠疫情恶化致供应链波动的风险；原材料价格上涨风险