新西兰元：再次加息 50 个基点，尽管鹰派立场并不令人信服丨外汇洞察

　　正如普遍预期，新西兰储备银行将其政策利率上调50个基点至3.00%，并暗示近期将进一步加息

　　尽管新西兰储备银行继续保持鹰派立场，但考虑到经济增长风险，我们的经济学家预计新西兰储备银行很快将转向小幅加息

　　我们预计新西兰元兑美元将会下跌

　　新西兰储备银行连续第四次加息50个基点

　　2022年8月17日，新西兰储备银行将其官方现金利率（OCR）从2.50%上调50个基点至3.00%，符合市场预期和共识预期。这是新西兰储备银行连续第四次加息50个基点，截至8月17日，新西兰储备银行在不到12个月内加息275个基点。

　　新西兰储备银行同时保持鹰派基调

　　在会议开始前，外汇市场已经充分反映加息，关注的焦点是新西兰储备银行对其政策路径的前瞻性指引。新西兰储备银行保持鹰派基调，指出“通胀过高”，并且“（它将）继续提高官方现金利率，直到它相信货币状况足以维持较长期的低通胀预期，并使消费价格通胀率回到目标区间内”。新西兰储备银行还将其利率峰值的预测上调并提前至2023年第二季的4.10%（对比5月预测，其利率峰值在2023年第三季的3.95%），并未能转向鸽派立场。

　　新西兰元兑美元走强，尽管只是短暂的

　　在货币政策声明发布后，新西兰元兑美元随即上涨了0.8%至0.6383（彭博资讯，2022年8月17日，香港时间10:15）。然而，新西兰元的下意识走强在新闻发布会结束时被部分抹去，而最终利率（即基准政策利率在央行开始下调前达到的即期峰值）的市场定价几乎没有变化。我们认为市场的反应可以作以下解读：

　　1. 新的官方现金利率路径面临下行风险：由于国内经济领先指标（如消费者信心和房价）继续下降，市场可能认为“充分限制支出的措施”可能比新西兰储备银行认为的来得更早，因此新的官方现金利率路径面临下行风险。

　　2.依赖数据的方法：当被问及市场已反映2023年下半年政策利率下调的事实时，新西兰储备银行行长阿德里安·奥尔（Adrian Orr）没有给出强有力的反驳。相反，他强调了保留可选性和继续依赖数据的优点。我们记得，8月2日澳大利亚储备银行会议和7月26-27日联邦公开市场委员会会议上的类似言论导致货币在会议后下跌。

　　3.经常项目逆差不断扩大：新西兰储备银行承认，在经常项目逆差已经扩大的基础上，贸易条件（即出口价格指数和进口价格指数之比）将从现在开始恶化。

　　我们预计新西兰元兑美元将在中短期内下跌

　　整体而言，我们认为新西兰元面临进一步的下行风险，原因如下：i)不断加剧的国内不利因素给预期的官方现金利率路径带来下行风险；ii)由于官方现金利率进一步进入限制性区间并对经济造成压力，新西兰元从新西兰储备银行的鹰派立场中获益较少；iii)在全球经济增长下滑的趋势下，新西兰面临无法为经常项目逆差提供充足资金的风险。

　　我们的经济学家预计，新西兰储备银行很快将会转向加息25个基点

　　在新西兰储备银行六周后（2022年10月5日）的下一次会议上，我们的经济学家预计将会再次加息。然而，如果有明确的迹象表明通胀已经见顶，经济增长前景继续下滑，我们的经济学家预计，风险平衡的变化足以让该央行重返正常水平的25个基点加息。

　　到期日：2022年9月17日