【方正互联网传媒】Pico：VR直播迎来“抖音时刻”

　　本文来自方正证券研究所于2022年8月16日发布的报告《Pico：VR直播迎来“抖音时刻”》。

　　杨晓峰 S12205040001

　　联系人：杨 昊

　　核心观点

　　1.VR演唱会树立“技术标杆”：“才艺直播”紧随其后汪峰VR演唱会破圈：于7月举办的Pico汪峰VR演唱会微博曝光已超1.9亿，带动VR直播出圈。复盘近期3场Pico主办的VR演唱会，清晰度、观影视角、场景互动等方面为主要亮点，且效果在不断实现突破，带来全新的VR沉浸式体验。参考微信视频号，演唱会出圈逻辑可复用：对比微信视频号演唱会出圈案例，我们认为其逻辑可复用至VR直播领域，Pico可选择更加迎合其用户群体的明星实现破圈。

　　2.体验为何迎来拐点？UGC模式促进大量“8K VR内容”，8K VR突破临界PPD 30PPD突破临界值30：经测算，Pico采用的8K 180°VR直播PPD（角分辨率）已达43，跨越30（人眼能感觉到颗粒感的水平）。相机性能助力主播产生大量UGC的“8K VR内容”：如采用国产厂家西顾视频的专业级VR直播相机FM DUO进行拍摄，相机最高可达12K/30fps画质，带来内容清晰度的提高。

　　3.“VR才艺直播”有望带动Pico进入早期抖音的发展路径。直播作为VR第二大应用场景，是字节丰富Pico内容生态，实现对Oculus反超的重要路径。而字节在用户转化、资源对接、内容创作等方面均具有巨大优势，可在直播内容、用户引流等方面为Pico提供强大助力。我国网速优势凸显：我国5G及千兆宽带的下行速率与用户覆盖率也在不断提升，为VR的广泛应用打下基础。目前，我国网速已与8K 180°3D VR直播的典型宽带需求100M相匹配。

　　4.投资建议我们认为VR直播有望打开VR用户天花板，VR用户的空间不只是游戏用户，更多的是广泛的抖音娱乐用户。1）硬件版块，关注字节Pico VR产业链公司，如三利谱、紫电集团等；同时关关注VR新品牌创维数字等。2）内容版块，关注VR游戏公司，如宝通科技、恺英网络等，同时关注头部游戏公司估值提升，如三七互娱、吉比特等。

　　风险提示：VR设备性能提升不及预期；国内网速提升不及预期；VR行业竞争加剧。

　　正文如下

　　方正互联网传媒团队

　　杨晓峰

　　方正证券研究所

　　互联网传媒首席分析师

　　杨晓峰：北京大学硕士、湖南大学学士，7年互联网传媒从业经验，曾就职于国金证券、长城证券和广发证券，坚信中国互联网的长期竞争力，始终扎根于互联网传媒行业的深度研究。

　　杨 昊：上海财经大学硕博，西南财经大学学士，博士研究方向为公司战略与创新。曾在国金证券从事互联网传媒行业研究，深度覆盖美团、分众传媒等公司。

　　马梓燕：香港中文大学硕士，互联网传媒行业实习近两年。覆盖腾讯控股、芒果超媒等公司，对港股互联网的政策和流动性有一定的研究。