华泰睿思 | 融资需求快速走弱,疫情扰动暑期出行

　　本土疫情抬头拖累暑期出行消费需求。汽车销售保持强劲，但地产成交再度放缓。7月食品价格上涨但核心CPI疲弱，地产拖累叠加周期走弱导致社融增速明显放缓、拐点确认。此外，7月工业用电量同比-0.1%。

　　高频经济活动跟踪

　　本土疫情更为严峻，居民出行及服务消费可能“踩刹车”，工业生产整体增长动能偏弱。高频指标显示上周18城地铁客运量环比基本持平但同比涨幅扩张、国内航班数略有上升，但百城拥堵指数及电影票房均明显回落。另一方面，8月第一周乘用车销售同比增速进一步加速至20.6%，同时半钢胎企业开工率维持高位。受疫情影响，上周物流园区吞吐指数环比小幅下行1.3%，整车物流指数环比下行0.9%。上周焦化/高炉企业开工率分别上行3.0/3.5个百分点，但水泥开工率下行1.9个百分点，钢材成交量环比下行9%，煤炭、钢材库存均下行。地产方面，上周30城商品房成交面积同比跌幅再度下滑至34.7%，同时土地成交同比录得-8.7%。

　　价格指标及通胀变化

　　国际油价小幅回升，国内原材料价格总体上行。上周布伦特油价回升3.4%至98.1美元/桶，国内螺纹钢价格上行2.6%，铜价格上行5.0%，动力煤价格小幅上行0.4%，焦煤价格总体持平。中游工业品价格走势分化，尿素、聚乙烯价格分别上行0.1%和0.3%，但丁苯橡胶和氯化钾价格环比下行。此外，水泥价格微升0.1%。运价方面，波罗的海干散货指数环比下行5.3%，中国出口集装箱价格指数环比下行2.9%。农产品价格方面，上周猪肉价格环比上行0.9%，农产品价格环比总体持平。

　　金融市场及资金成本变化

　　流动性保持平稳，融资环境继续恶化，人民币兑美元小幅升值。R007小幅上行1个bp，DR007上行5个bp，但同业存单利率环比下行15个bp。国债收益率曲线小幅走平，一年期国债收益率上行10个bp；企业债收益率总体走高。融资环境进一步恶化，上周信用债、房地产债、海外债净融资额均总体下行，但股票融资额有所走高。上周利率债发行4,840亿元，较去年同期多增40.3%，主要是国债发行速度有所加快。汇率方面，上周人民币兑美元小幅升值0.2%，但兑一篮子货币小幅贬值0.5%。

　　上周主要宏观数据与事件回顾

　　7月核心CPI疲弱，社融增速显著低于Wind一致预期，7月居民用电量同比大幅上升26.8%，但二产用电量同比收缩0.1%。7月食品价格如期上涨拉动CPI至2.7%，但非食品价格和PPI均有所回落，核心CPI走低至0.8%。7月新增社融仅7,561亿元，同比少增3,191亿，环比折年增速减速至8.8%、同比增速减速至10.7%。2季度央行货币政策执行报告强调保持货币信贷平稳适度增长，强调“稳字当头”，并淡化房地产周期影响。

　　本周宏观主要观察点

　　下周重点关注7月经济活动数据（8.15）及财政数据。预计零售和工业增加值同比增速有望继续小幅回升，但地产投资增速进一步下行。留抵退税基本完成，财政扩张力度或收窄。

　　风险提示：海外衰退风险加大、房地产去杠杆风险蔓延。

　　本材料所载观点源自8月14日发布的研报《融资需求快速走弱,疫情扰动暑期出行》

　　分析师：

　　易 峘 S0570520100005/AMH263

　　刘雯琪 S0570520100003/BIU684