2周翻3倍！科技股的泡沫被挤干了吗？

　　我们虽然能“真实”地看到近两个月以来科技股的强力反弹所带来的吸引力，但另一方面美联储的紧缩政策是否真正开始进入“拐点”依旧值得商榷。股市的反弹到底是“强弩之末”还是“错过即永远”无疑是近两个月最值得关注的话题。

　　8月10日，美国劳工部公布了市场期待已久的7月消费者价格指数（CPI）。公布的数据显示，7月份CPI同比增长8.5%，低于前月的9.1%，也远低于市场预期。这令投资者下调了对9月份加息75基点的押注。受数据影响，美股大幅收涨，其中代表超大市值科技股的纳斯达克100综合指数较6月低点上涨20%，进入技术性牛市。

　　为什么加息预期下调对科技股影响这么大？

　　因为通常来说，许多科技公司首先关注的是收入增长和市场份额，而不是利润。因为一旦它们获得了领先的市场份额，自然会专注于利润增长和自由现金流。许多成长中的科技公司通常在开始经营的数年内不会有收入和利润，为了拓展市场份额，科技公司需要大量地进行融资和借贷。在进行股票估值的时候，分析师需要使用利率将这类公司的未来收益折现为当前的金额。当利率越高时，这些公司未来收益的价值就越低，同时扩张所需要的融资成本将更大。这种影响对成长中的科技公司尤其明显，因为它们的预计增长率是最高的。

　　这对澳洲股票投资者意味着什么？

　　美股自6月17日阶段性触底以来一直在上涨，而我们可以清楚地看到澳洲股市几乎是紧跟着美股反弹的步伐，ASX200反弹近10%，一度逼近7000点。

　　是不是看起来熟悉？

　　其中我们常见的热门科技股ZIP反弹近137.74%，RBL回升力度也达到了50%，WiseTech反弹近31.76%，Xero反弹近16%。甚至有小盘股两周强力反弹近300%。

　　要知道美国和英国是澳大利亚最大的外资投资来源国，作为澳洲股市的“常客”，我们经常可以看到美国的投资机构巨头出现在澳洲股票的大股东名单中。比如世界上第二大基金管理公司Vanguard先锋领航集团和顶级投资管理集团Blackrock（贝莱德集团），都是美国公司。尽管我们可能会认为澳大利亚市场独立于美国，但其实数据显示，在过去的几年中，当出现动荡时，澳大利亚股市经常追随美国市场的波动。但在平静时期，澳大利亚市场则会走自己的路。今年道琼斯指数和澳大利亚普通股指数之间的相关性测量值为0.28，表明关系非常紧密。因此接下来澳洲科技股的走势与美国股市的资金流动以及货币政策密切相关。

　　美国个人投资者加注科技股

　　今年上半年随着美联储的紧缩步伐加紧，受利率上升和人们对盈利前景恶化的担忧情绪影响，科技股今年遭到了重大打击，但不少美国散户将其视为一个加倍“下注”的机会。纳斯达克综合指数2022年下跌了21%，该指数囊括了推动美国股市持续10年上涨的大型科技股。虽然如此，许多遭到重挫的股票仍然是散户投资者的心头爱。一些投资者表示，他们对股市反弹有信心，并预计这些公司将继续为经济提供动力。数据显示，美国银行（BOA）的客户以2008年来最快速度买入科技股，一周狂买30亿美元。

　　来源：Vanda

　　科技股真的开始触底反弹了吗？

　　虽然美国7月整体和核心CPI都出人意料地走低，也令市场对于接下来的股市表现信心大增，但鉴于薪资大幅增长和生产率下降都预示着未来物价压力仍高，其对潜在通胀率为4%-5%的预期没有改变。随着汽油价格继续下跌，8月CPI可能再度走软。但核心CPI可能尚未见顶，预计其将在8月从5.9%升至6.3%，并在未来几个月达到6.7%左右的峰值。虽然7月的CPI数据走软确实为遏制通胀带来了一些好消息，也为市场押注美联储政策转向鸽派提供了理由。但是这种对于紧缩政策拐点的押注并不是 “绝对的” 。因为金融环境放宽意味着美联储将不得不采取更多行动来实现它想要的紧缩政策，故美联储不太可能发出通胀战役已近尾声的信号。

　　美联储鸽派官员、芝加哥联储主席埃文斯也认为即使通胀下跌，但仍然高得令人无法接受，美联储的加息周期要持续到明年。他说：“我认为更有可能的情况是，我们将把利率提高到某个水平，然后停下来观察，直到确信通胀率已经回到2%，之后才会考虑降息。” 所以可以确认的是，7月CPI走软不足以推动美联储政策彻底转向鸽派。

　　结论

　　总而言之，我们虽然能“真实”地看到近两个月以来科技股的强力反弹所带来的吸引力，但另一方面美联储的紧缩政策是否真正开始进入“拐点”依旧值得商榷。股市的反弹到底是“强弩之末”还是“错过即永远”无疑是近两个月最值得关注的话题。

　　然而作为投资人的我们，如何在当前的大环境中平衡股市反弹所带来的“极具吸引力”的回报和潜在的下行风险？这依旧是一个难题。