美国通胀走软，黄金处于守势丨外汇洞察

　　美国7月消费价格指数低于预期；美债收益率下降和美元下跌，但只是短暂地支撑了金价

　　我们的贵金属分析师认为，黄金仍然受到美联储坚定收紧政策和美元走强的影响

　　如果市场情绪从预期加息75个基点转向50个基点，这可能会限制金价的短期下行空间

　　美国通胀低于预期引发的金价上涨是短暂的

　　由于美国7月通胀数据低于预期，美元大幅走软，美元指数（DXY）一度跌破105水平（彭博资讯，2022年8月10日）。从按月涨幅来看，总体和核心消费价格指数（CPI）均低于预期（分别为持平和上涨0.3%，市场预期分别为上涨0.2%和0.5%）。金价最初受益于美元下跌和美债收益率下降，10年期国债收益率从通胀数据发布前的2.79%一度下降至2.67%（彭博资讯，2022年8月10日）。然而，随着美债收益率企稳并在当日晚些时候小幅上升，金价涨势未能持续。

　　美联储的政策倾向仍坚定地指向进一步紧缩和加息

　　消费价格指数也有可能强化以下预期，即美联储即将转变立场，不再收紧政策。然而，美联储在过去几个月的声明中表示，在出现通胀得到控制的明确和持续迹象之前，将坚持紧缩立场。这一数据虽然有助于表明通胀前景有所改善，但还远远不够。要让美联储更明确地转向中性立场，美联储可能需要看到月度通胀数据稳定在上述水平的进一步证据。美联储政策制定者未来几天的言论将有助于确立这一趋势，而市场焦点也将转移到堪萨斯城联邦储备银行于8月25-27日举行的杰克逊·霍尔（Jackson Hole）经济研讨会上。明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡利（Neel Kashkari）表示，他希望美联储的基准利率在2022年底达到3.9%，在2023年底达到4.4%（目前为2.25%至2.50%），并补充道，7月通胀低于预期不会改变其预测（彭博资讯，2022年8月11日）。

　　我们的贵金属分析师认为，即使市场预计美联储将于9月加息50个基点，短期金价上涨空间仍将有限

　　我们的贵金属分析师认为，短期来看，金价可能跌至多低的水平，或取决于市场预期美联储将在9月20日至21日的下一次货币政策会议上加息50个基点，还是75个基点，因为利率上升对黄金不利。随着金价从7月中旬每盎司1,683美元的低点反弹超过100美元，黄金头寸似乎也更加平衡（彭博资讯，2022年8月10日）。我们的贵金属分析师认为，这可能意味着短期上行空间有限。

　　我们的贵金属分析师认为，由于美债收益率上升、美元走强以及大多数经济体收紧货币和财政政策，金价难以持续上涨

　　由于美联储仍致力于提高利率，以对抗不断上涨的物价，这对黄金不利，尤其是在美元保持坚挺之际。我们认为，美联储政策和全球经济增长前景可能会在中短期内支撑美元，即使未来几个月美元进一步走强的路径不太可能是直线上升。我们的贵金属分析师认为，鉴于美债收益率上升、美元走强、量化紧缩及大多数经济体结束大规模财政支出，金价难以在中期内持续上涨。然而，如果市场对央行的信心减弱，这种情况可能会改变。我们的贵金属分析师认为，金价对实际收益率（即债券的名义收益率减去通胀率）很敏感，尤其是美国10年期国债的实际收益率。实际收益率上升幅度的限制可能会抑制货币政策紧缩对黄金的负面影响。地缘政治风险也将为黄金提供一些支撑。

　　到期日：2022年9月11日