海通金工|海通金工一周观点和策略回顾（20220801-20220805）

　　冯佳睿

　　海通金融工程研究首席分析师

　　S0850512080006

　　投资要点

　　上周（2022.08.01-2022.08.05）市场回顾。上周A股市场继续震荡下行。上证50指数下跌0.64%，沪深300指数下跌0.32%，中证500指数下跌0.38%，创业板指上涨0.49%。

　　A股仍将维持弱势震荡，无明确向上趋势。估值上看，当前全市场PE（TTM）为17.5倍，处于2005年以来的34.0%分位点。从宏观因子上看，海通金工宏观动量月度择时模型显示，股票市场2022年8月信号为负向。日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在8月上半月的上涨概率分别为47%、41%、59%、67%，涨幅中位数分别为-0.33%、-0.26%、0.24%、3.34%，创业板指表现较为优秀。技术分析上，Wind全A指数于8月2日向下突破反转点位；根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约为-4.33%。我们认为，技术面指标继续发出看空信号。同时，流动性冲击指标下行，官方制造业PMI和财新PMI均低于前值。短期内，A股仍将维持弱势震荡，无明确向上趋势。

　　因子拥挤度观察：依然看好小市值。小市值因子拥挤度-0.33，低换手因子拥挤度0.46，低估值因子拥挤度0.08，高盈利因子的拥挤度0.01，高盈利增长因子拥挤度0.02。

　　行业拥挤度：汽车、电力设备及新能源、消费者服务、煤炭、机械的行业拥挤度相对较高。纺织服装和商贸零售的行业拥挤度上升幅度相对较大。

　　量化策略表现。沪深300增强策略上周超额收益0.89%，2021年累计超额收益4.97%；中证500增强策略上周超额收益0.43%，2021年累计超额收益2.53%；因子择时策略取得超额收益-0.97%（相对未择时），2021年累计超额收益-7.29%；行业轮动复合因子策略取得超额收益1.70%（相对行业等权），2021年累计超额收益6.54%；行业轮动单因子多策略取得超额收益-1.51%（相对行业等权），2021年累计超额收益3.17%。

　　因子择时观点：未来一个月大盘强于小盘的概率为38.34%。

　　因子多空收益：大市值、高估值股票占优，反转因子、换手率因子、波动率因子提供正收益。风格类因子方面，大市值股票优于小市值股票，高估值股票优于低估值股票。而技术类因子方面，低涨幅、低波动率、低换手率股票超额收益为正。

　　行业轮动观点。根据2022年7月底的最新数据，2022年8月行业轮动模型复合因子策略推荐的行业为有色金属、汽车、煤炭、国防军工和电子；单因子多策略推荐的行业为汽车、有色金属、煤炭和房地产。

　　风险提示：系统性风险、模型误设风险。