商品市场延续分化走势

　　周二（8月9日），国内商品期市收盘多数上涨，沪银主力合约涨超3%领涨，沪金涨约0.6%；能化品走高，燃油、苯乙烯涨超3%，PTA、力气干活涨近3%；煤炭期货上涨，动力煤涨2.5%，焦炭涨超2%，焦煤涨近2%；油脂油料强势，豆油、棕榈油涨超2%；不锈钢跌近3%领跌，沪镍跌近2%；钢矿期货走低，铁矿石跌超1%，热卷、螺纹钢小幅收跌。

　　热评：

　　得益于能源和大宗商品价格的下跌，即将公布的美国7月CPI有望触顶回落，这将修正美联储激进的加息路线，美元指数高位回落，叠加美国经济韧性较强，宏观情绪有所改善。同时，由于欧洲能源问题引发的供给收缩（如冶炼厂减产等）担忧犹存，国内商品市场继续反弹，不同品种之间继续分化。往后看，美联储加息存在空窗期，基于流动性溢价收缩的宏观交易将继续降温，市场回归基本面交易，由于前期价格的大幅度下跌，商品库存持续去化，一旦“金九银十”旺季需求启动，供需较为紧张的品种有望延续反弹，供需宽松的品种则面临持续下行的压力。

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　　、黑色建材：钢厂集中复产在即，黑色系偏强震荡。

　　由于钢厂利润获得修复，钢厂复产意愿增强，上周库存数据显示钢材产量回升，厂库、社库继续去化，本月还将有更多的钢厂集中复产，未来产量将延续回升的态势，在需求没有明显改善的背景下，这将导致库存去化速度放缓，压制钢价反弹空间。不过，地产政策持续松动，“金九银十”旺季需求尚难证伪，黑色系或转入震荡。

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　　、基本金属：供应端问题引关注，金属价格延续反弹。

　　近期供应端的问题再度引起关注，嘉能可表示能源成本高企导致锌冶炼厂减产，这引起市场对欧洲地区能源短缺导致下游减产的担忧。与此同时，美国非农数据大超预期，失业率回落至疫情前的低水平，表明美国经济距离衰退还比较远，这支撑铜价延续反弹。

　　贵金属方面：

　　强劲基本面支撑美联储继续加息，但衰退风险尚存，两者共同决定未来黄金价格的走势。

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　　、能源化工：供需同步走弱，油价高位震荡。

　　供给端来看，OPEC+部长级会议同意9月增产10万桶/日；欧美酝酿对俄罗斯石油的制裁方案（制定石油价格价格上限），俄罗斯下调北溪一号管道输气量；新一轮伊核协议会谈结束，欧盟已向各方提交最终协议草案，等待美伊做出决定。需求端来看，美国汽油需求放缓，库存超预期累积；欧美央行加息导致经济衰退和石油需求下滑的担忧压制市场情绪。供需同时收缩的情况下，石油价格或继续维持宽幅震荡。

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　　、农产品方面：油脂止跌反弹，陷入区间震荡。

　　美豆：

　　美国农业部将于8月12日公布月度供需报告，此前市场预期美国大豆播种面积可能较6月底的预测值上调。此外，乌克兰谷物顺利恢复出口，可能有助于缓解日益严重的全球食品短缺。总体消息面偏弱，美豆价格再度承压，短期陷入震荡走势。

　　豆油：

　　监测显示，8月1日，全国主要油厂豆油库存84万吨，比上周同期略减1万吨，月环比减少10万吨，比上年同期减少9万吨，比近三年同期均值减少37万吨。本周大豆压榨量继续维持在170万吨左右，豆油需求尚可，预计豆油库存延续下滑趋势。

　　棕榈油：

　　MPOA数据显示，马来西亚7月毛棕榈油产量环比下滑1.14%。SPPOMA数据显示7月1-31日，马棕产量环比上月增加6.0%。ITS数据显示，8月1-5日，马棕出口量环比上月增加21.45%。马棕7月的产量有所恢复，出口虽然有所恢复，但持续性仍需观察。

　　MPOA

　　公布的数据显示，马棕7月产量环比出现下滑，叠加宏观情绪有所回暖，棕榈油价格止跌反弹。不过，印尼出口政策一再放松，马棕产量有望继续回升，棕榈油供需转向宽松，油脂中期仍面临压力。关注MPOB即将于8月10日公布的供需数据。