迈科农产品数据周报
1.国际方面，印尼修改DMO，参考价大幅下调，当前中国、印度等国进口意愿较好，产地价格受到出口支撑，库存压力得到释放；同时美豆、加菜籽主要生长区新一轮干热天气引发多头炒作，受天气影响支撑明显，国际菜油止跌震荡，美豆由于压榨利润的打开盘面向上驱动较强。
2.国内方面，进口到港放缓，油厂压榨开机率一般，油厂大豆库存略有回升，价格回升下游成交放缓。棕榈油库存仍偏低，低棕去库较多，但8-9月新增买船，关注后续到港及库存变化。菜油基本面较强，国内旧作紧张。当前油脂短期受到成本端、产地报价及宏观预期变动的影响，需重点关注。
3.结论及操作建议：震荡调整，豆油09合约9900-10300；棕榈09合约8400-8900；菜油09合约11900-12400。
02
软商品板块周报主要观点：
【白糖】
1.供需：目前的市场总体上开始趋于平静，但从长期的基本面变化趋势看，国际糖价未来的走势并不乐观，主要因为全球供应将进入增产周期。
2.国际：美元长期来看走强势头，雷亚尔及印度点比的贬值风险仍然存在，一方面压低巴西乙醇折价及印度糖出口平价，另一方面可能加快生产商的套保进度，对价格造成压力。
3.国内：主产区糖企报价和加工糖报价连续下调，但贸易商报价远低于糖企报价，显示现货需求清淡。由于7月销量远低于市场预期，加重了榨季后期库存消化的忧虑。在市场未找到消化路径之前，相信糖价将继续保持弱势运行走势。
4.结论及操作建议：长期来看，过剩格局未变的情况下，原糖下方支撑或因供应面及宏观面压力下移诼渐至17-17.5美分/磅。郑糖远月合约压力更加明显，01合约均线系统空头排列，5600支撑转压力。
【棉纺织】
1.供需：2022/23棉花年度正式开始，影响新年度的一大因素是美棉产量。在美棉减产之时，其他主要产棉国都将增产，弥补美棉减产带来的损失。
2.东南亚：企业经营面临诸多挑战，越南纺织服装企业普遍遇到员工短缺和出口受限的情况。全球纺织厂目前处境艰难，现货市场产业链上下游仍割裂。美棉合同取消数量增加，基本面没有发生改观。
3.现货：新疆气候中心预计8月份新疆高温干旱天气较多，有利于棉花结铃吐絮，棉花丰产预期不断增强。棉花市场供应量将进一步增加。市场普遍对2022/23年度新棉上市价格预期较低，13000-14000元/吨占主流。
4.消费：2021年度现货销售依旧缓慢，订单严重不足现象突出，叠加高温、错峰用电等压力，产销两端降库存已是常态。跌价并未带来消费的好转。
5.操作建议及结论：国际棉价在去年3季度后的上涨，进入缺乏基本面支撑的行情，美棉出口超预期使得逼仓行情出现，目前潮水退去，修正、修复，回归产业逻辑需要时间。在近期的商品反弹行情中，棉花保持弱势姿态，显示期疲软的基本面特征，背靠30日均线继续维持空头思路。
03
迈科化工品周报-成本下移，产量缩减，聚丙烯利润略好转
【甲醇】
1.上游原材料。本周美原油受到需求转弱预期影响，价格回调幅度较大，周内跌破90美金。国内动力煤价格经过夏季高峰用电后，价格略有回落。国内甲醇受到原油价格的影响，价格有所回调。进口丙烷价格基本持平。原料端价格回落，聚丙烯成本支撑减弱。
2.本周产量继续下降，开工率下降到近4年新低。产量连续5周下降，但目前基本持平去年同期。其中油制聚丙烯产量有所增加，其他原材料制聚丙烯产量下降。
3.本周上游企业库存下降，同比略高于去年同期。贸易商库存环增加，同比亦高于去年同期。港口库存上升，同比高于去年同期。总库存小幅上升，其中对总库存上升贡献最大的来自贸易商库存。前期PP价格下降幅度较大， 贸易商提货意愿上升，是本周贸易商库存累库的主要原因。
4.PP下游开工率略有提高。其中BOPP、PP管材开工率略有上升。胶带母卷、CPP开工率略有下降，塑编、注塑、PP无纺布开工率无变化。综合开工率环比小幅抬升，但同比低于去年同期。开工率连续上升3周。下游库存来看，BOPP原料库存和塑编企业原料库存均小幅上升，BOPP成品库存下降，塑编成品库存维持不变。数据体现出下游企业采购和开工的意愿较前期略有改善，成品库存降低则代表了下游需求的相对好转。
5.上周聚丙烯企业生产利润，除甲醇制PP外，均有好转。如前所述，原料端价格下跌是聚丙烯生产利润抬升的主要原因。外采甲醇制PP利润下降的则是因为甲醇价格回调幅度小于聚丙烯导致。动力煤期货交易量减少后，甲醇作为煤化工的主要产品，其价格相对坚挺，这是甲醇制PP利润收缩的原因。
6.价差关系。本周聚丙烯期现价差略有走强，9-1价差先走弱后走强，体现出近端偏强的特点。L-P价差持续走弱，体现出PP相对L略强的特点。PP-3MA变化幅度不大，周中走强，周末略有回落，与上周基本持平。
结论及策略建议：本周上游原料价格走低，从原料端看对聚烯烃价格利空，但是实际上却扩大了厂家利润空间。聚丙烯前期的价格回落，使得内地生产厂家的产量连续下滑，供应减少也是短期价格抗跌的一个因素，但利润好转后是否导致产量的反弹需要持续关注。厂区库存改善，但贸易商库存上升，有库存向下游转移的迹象，尤其下游厂家的原料库存也有不同程度上升，也从另外一个角度验证了这个推测。在观察下游消费时看到，下游的开工有缓慢的提高，下游的成品库存下降。也表现出终端消费环比有改善的迹象。观察基差可以看到，基差走强，9-1价差走强，体现出现货强于期货，近月强于远月的特点，那么未来可能存在1月向上回归或9月向下回归的特征。根据现货价格计算的上下游利润数据显示，外采甲醇生产PP利润走弱，但期货主力合约的价格显示价差基本持平，表现出现货端甲醇强于PP的特征。在甲醇偏强的格局中，PP和MA的价差在低位徘徊的时间可能会较长，深度也可能略深于之前提示的0值附近。如果做扩PP加工利润，需要将入场点位和止损位同步下移，分批次建仓。单边短期依然维持7800-8200区间内。
04
迈科能源品周报-燃料油：库存持续下降，高硫需求持续走强
【原油】
1.供给：（1）页岩油供应情况变化不大，资本开支受限，增产缓慢，美国生产情况对供应端改善贡献较小。（2）OPEC+9月增产计划仅10万桶/日，或反应其对未来需求预期偏悲观。
2.需求：航煤需求偏强，成品油累库，旺季需求不旺，需求端存在压力。
3.库存：全美商业原油库存持续处于2018年10月低点水平，但该位置出现连续累库，随着实体经济衰退可能性增大，短期再次大幅去库动作可能性较低。
4.结论及操作建议：上周原油驱动偏微观，市场主要交易供需方面旺季需求差的核心矛盾，原油持续下跌，下游能源品受到拖累。供应端暂时没有明显增量，当前市场对供应端改变逐渐变得不敏感，关注油价对高频库存等数据的反馈，如果存在累库与价格下跌证实需求抑制逻辑，则走弱将成为中期基调，技术上关注原油20日线突破情况。
【燃料油】
1.供给：（1）OPEC小幅增产、俄油流入，中国炼厂开工率提高，新加坡市场中重质原油供应紧张情况有所缓和，高硫油原料供应相对低硫宽松。（2）低硫供应仍然偏紧，但是柴油价格下跌，对低硫馏分油吸引力变弱，本月或见到低硫供应边际转向。
2.需求：（1）船燃需求整体稳定。（2）中东、南亚高硫发电需求逐步兑现，高硫油存在较强支撑。
3.库存：中东南亚大量购买高硫油发电，新加坡库存持续下降，中东发电需求仍较强，购买可能还会持续。
4.结论及策略建议：柴油裂解高位下行，低硫油虽保持供应紧张局面，但原料紧张的预期大为缓解，上方想象空间有限，低硫裂解跟随柴油下行，同时中东南亚发电夏季发电需求旺盛，且天然气价高企需要燃料油替代，高硫油需求支撑偏强，后续会有进一步兑现，在此基础上高低硫油价差会出现中期回归。策略上持有LU-FU价差策略持续。
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