ESG投资: 内涵、趋势及方法

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　　建银国际

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　　伴随新冠疫情爆发及碳中和大势所趋，社会和经济的可持续发展日益备受重视，促使ESG（“环境”、“社会”和“治理”）概念体系渐成为全球主流和共识。对于投资者来说，拥抱ESG投资是否意味着须在一定程度上牺牲财务回报？在本报告中，我们将通过厘清其内涵，描述其当前趋势，以及在大量文献和历史数据分析的基础上讨论其核心方法，来尝试回答这个问题。

　　就其内涵和实际历史表现而言，拥抱ESG投资并非意味着须在一定程度上牺牲财务回报。就其内涵而言，狭义的“ESG投资”或“可持续和负责任投资”明确侧重于实现金融市场回报最大化，通过利用ESG因素来降低风险及识别实质性增长机遇，尤其是在中长期范围内。就其实际历史表现而言，全球主要ESG股票指数在截至去年底的3个月、6个月、1年、3年及5年投资期内，温和跑赢其母指数或可比传统股票指数，且港股、A股及美股的高ESG评级公司自疫情爆发以来均录得明显超额表现。

　　主要ESG指数和高ESG评级股票的良好表现或由多种因素驱动，其中资本支持可被视为一个关键贡献者。全球股票和固定收益ESG ETF规模飙升，截至去年底已分别是三年前的近7倍和近4倍，且其占全球股票和固定收益ETF的比例年初迄今继续攀升。全球ESG债务发行量去年激增，美国发行金额居首，而香港和中国大陆增速最为强劲。这显示优质ESG资产愈加受到资本市场青睐，且在ESG方面表现良好或有所改善的公司将在融资方面享有便利和成本优势。

　　ESG投资已形成多种主要方法及流行策略，其整体实践目前仍高度依赖于ESG评级的使用。从主要发达市场广义ESG资管规模和增速来看，“ESG整合”已成为一种主导性方法。就香港资本市场而言，MSCI、HSI & HKQAA及S&P的部分ESG评级数据已在港交所STAGE平台上公开。我们重点讨论了MSCI和HSI & HKQAA评级的范围和衡量标准，并以相对详细的 “ATMJ”（阿里巴巴、腾讯、美团和京东）评级为例，来观察评级方法差异可能带来的异同点。

　　总而言之，ESG投资可以帮助强化长期价值，产生可观的回报，而非牺牲财务回报。近年来，ESG ETF资产规模、ESG债务发行规模和广义ESG资产管理规模的增速均远超相应的总资产，预计未来还会录得强劲增长。具有高ESG评级或分数的公司由于其稀缺性，可以进一步吸引资本流入和投资者关注。

　　完整报告请登入以下链接观看:

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