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#中期研究院
176个
作者：中期研究院 能源化工研究团队
2022年8月1日
要点：
预计8月甲醇价格震荡运行，反弹高度有限。8月港口预计到港量将出现小幅下降，预计8月份到港量100万吨左右，港口库存持续高位8月后有去库存预期。8月检修的装置：新疆广汇120万吨、新奥达旗120万吨、世林化工30万吨、神木化学60万吨。甲醇虽然部分装置检修对价格略有支撑，但供需依然偏弱，甲醇反弹高度受限。需求端关注下游MT0装置重启运行状况。北方地区个别烯烃停车后有望8月底重启，另外按照惯例高温雨水天气结束后，部分传统下游或有小幅回暖。8月底附近甲醇市场价格有望回升。9-10月份多处于甲醇市场的需求小旺季，甲醇市场或在区域性供需关系转好的支撑下震荡反弹。预计8月份甲醇市场价格2400-2650元/吨。
策略MA2301合约震荡运行，仍以区间操作为主，运行区间2300-2700，MA01合约可等待逢低多配机会，但仍需结合煤炭端、原油端变化情况。
正文：
01
上月甲醇行情回顾
（一）
甲醇国内现货及期货走势
7月国内甲醇价格先抑后扬弱势运行，7月下游需求仍处于淡季，甲醇市场供需矛盾继续扩大。7月中下旬个别烯烃装置检修，甲醇需求受到抑制。7月沿海地区进口到货正常，供应充足，部分地区下游需求较弱。内地甲醇市场心态偏空，各地价格重心下移。西北内蒙均价2273元/吨，较6月下跌63元/吨。华东太仓均价2428元/吨，较6月下跌297元/吨。7月份市场供需双弱，终端下游需求不振，利润收窄。甲醇价格受多重利空影响，弱势下行。
图1-1：甲醇主要地区现货价格走势图 单位：元/吨
资
料来源：
WIND、中期研究院
图1-2：甲醇期货价格走势及基差图
资料来源：WIND、中期研究院
甲醇期现基逐步走弱，期货价格上半月跌幅明显，下半月止跌后略有反弹，反弹高度有限。
（二）
甲醇国际价格走势
7月亚洲甲醇价格触底反弹。7月CFR中国均价276.61美元/吨，环比上月下跌10.15%，较去年同期下跌 11.16%。亚洲现货供应明显充裕，中上旬价格加速探底。下旬随着美国和中东等地甲醇装置集中停车检修，供应量预期缩减，中下游刚需集中逢低入市补货。中东伊朗货源商谈价格从+3.5-4.5%上涨至5-7%，非伊朗货源成交从 313 美元/吨下跌至298 美元/吨，下旬至月底再度回升至305-310美元/吨。欧美价格再度高于亚洲区域。由于中东伊朗物流紧张，预计8月流入中国货源减少，或将再度推动美金价格延续上行。
图1-3：国际甲醇价格 单位：美元/吨
资
料来源：
WIND、中期研究院
图1-4：甲醇进口利润 单位：元/吨
资料来源：WIND、中期研究院
02
甲醇市场情况分析
（一）甲醇产量
我国煤制甲醇生产工艺占到总体甲醇产能的76.46%，而焦炉气和天然气制甲醇分别占到总体产能的11.67%和11.46%。7 月份国内甲醇产量预估在 633.70 万吨，较上月下跌 16.13 万吨。月内有金诚泰、中煤榆林、延长中煤、陕西华昱、陕西长青等装置处于检修状态，供应量下降。
图2-1：国内甲醇产能分布 （万吨）
资料来源：卓创资讯，wind资讯，中期研究院
图2-2：甲醇产量 （万吨）
资料来源：卓创资讯，wind资讯，中期研究院
（二）甲醇装置开工率
7月甲醇开工率69.07%，较上月下降4.42%。西北地区的开工率79.78%，较上月下降4.90%。7 月份，受西北、华北、华中、华南地区开工负荷下降的影响，导致全国甲醇开工负荷下滑。
图2-3：甲醇装置开工率 单位：百分比
资料来源：卓创资讯，wind资讯，中期研究院
图2-4：西北甲醇开工率 单位：百分比
资料来源：卓创资讯，wind资讯，中期研究院
（三）甲醇库存
7月底甲醇主港库存为114.3万吨，较6月底（110.47万吨）上涨 3.83万吨，涨幅3.47%。目前阶段性江苏和山东、安徽等地打开套利空间，港口货物适量倒流入内地区域，但7月份进口船货集中到港卸货，公共仓储和下游工厂原料库存延续累积。8月预估进口量或将下降，但需求相对稳定，主港库存或将呈现去库趋势。
图2-5：甲醇港口库存 （万吨）
资料来源：wind资讯，中期研究院
图2-6：可流通库存 （万吨）
资料来源：wind资讯，中期研究院
（四）甲醇进出口情况
2022年6月份，甲醇进口总数量107.04万吨，同比减少4.68%，环比减少10.74%，进口均价354.66美元/吨。2022年1-6月份累计进口总量600.72万吨，较去年增加15.23万吨，同比增加2.60%。
6月，甲醇进口船货抵港量止增转降，沿海区域整体卸货速度维持良好状态，但月底部分船只受运输因素影响下，延迟进江卸货，使得月内实际卸货量窄幅不及预期；目前来看，伴随中东局部区域新季度合约逐步落地，美金商接货意愿积极，月
内装船卸货量或有所增加，7月份甲醇进口量预估128.71万吨，较上月增加 21.67 万吨，涨幅为 20.24%，仍需关注7月实际装船情况以及后续卸货速度。
图2-7：甲醇进口量 （吨）
资料来源：卓创资讯，中期研究院
图2-8：甲醇出口量 （吨）
资料来源：卓创资讯，中期研究院
2022年6月甲醇出口总量2.01万吨，同比增加47.76%，环比减少23.86%，出口均价387.23美元/吨。1-6月累计出口总量9.99万吨，相比去年减少13.51万吨，同比减少135.24%。
03
上下游情况分析
（一）煤制甲醇市场情况
目前我国甲醇的主要生产工艺中煤制甲醇产能占甲醇总体产能的77%，所以甲醇行业成本价格与动力煤价格相关性不断提高。7月河北焦炉气利润均值543元/吨，内蒙古煤制利润均值为231元/吨，山东煤制利润均值-194元/吨。7月甲醇整体各个工艺盈利回落。
图3-1：山东地区煤制甲醇利润 单位：元/吨
资料来源：wind资讯，中期研究院
图3-2：西北地区煤制甲醇利润 单位：元/吨
资料来源：wind资讯，中期研究院
7月动力煤市场价格重心下移，动力煤市场参考价913元/吨，较上月末下跌18元/吨。供应面：主产区加强长协签订及履约监管工作，煤矿都在抓紧兑现长协。需求端，电力企业目前仍在继续对存在缺口的部分进行协调和对接，确保中长期合同签订率达到100%；非电终端受开工率不足影响，需求下降，采购节奏放缓。目前政策端强压监管升级，主要港口库存攀增、传统旺季高温电厂、民用用电量继续博弈，煤价偏弱。港口目前中低卡煤价格跌破限价，持观望暂缓采购态度，保供背景下，终端电厂对于市场煤的采购需求难有大幅提升，后期不排除旺季下行风险。按照700元/吨左右的坑口煤价计算，西北甲醇生产成本在2080元/吨左右，根据运费折算至港口价格最低也在2280元/吨，从成本角度来说，甲醇下行空间有限，2300元/吨一线有支撑。
（二）甲醇下游
7月国内烯烃开工率为80.2%，较上月下降5.15%，月内陕西中煤榆林、南京诚志等装置停车检修，国内MTO装置整体开工负荷下降。7月份甲醛开工率28.86%，较上月下降3.24%。7月份二甲醚开工率12.67%，较上月下降1.33%。冰醋酸7月份开工率81.23%，较上月提升7.52%。MTBE装置开工率56.18%，与上期相比上涨3.43 %。
图3-3：MTO开工率 单位：%
资料来源：wind资讯，中期研究院
图3-4：甲醇其他下游开工率 单位：%
资料来源：wind资讯，中期研究院
7月MTO利润回升，由于甲醇价格下跌，烯烃表现强于甲醇，因而利润回暖。烯烃基本面目前看来还是偏弱，不支撑较大的利润空间。醋酸仍维持较高的盈利但利润出现回落，二甲醚利润略有回升，甲醛则稳定维持在成本线附近。利润的绝对值来看，醋酸利润还是维持高位。
图3-5：MTO盘面利润 单位：元/吨
资料来源：wind，中期研究院
图3-6：甲醇其他下游利润 单位：元/吨
资料来源：wind，中期研究院
04
国际甲醇装置运行情况
中煤榆林一期MTO60万吨装置7.15停车；南京诚志一期30万吨仍未恢复，南京诚志二期MTO于7.21故障停车，短期影响港口需求。鲁西MTO检修计划取消，8月诚志恢复后烯烃下游的需求量或能有所突破。天津渤化MTO6.17投料试车成功后7.28再度7成运行，还要关注装置提负荷情况。
表4-1：甲醇下游MTO装置运行状况
企业名称
地区
装置产能
（万吨/年）
原料甲醇装置产能（万吨/年）
装置运行情况
神华宁夏煤业集团有限责任公司
宁夏
100
352
装置正常运行
大唐能源化工有限责任公司
内蒙
46
168
装置正常运行
神华包头煤化工有限公司
内蒙
60
180
满负荷运行
中国石化中原石油化工有限责任公司
濮阳
20
0
尚未满负荷运行
宁波富德能源有限公司
宁波
60
0
装置正常运行
南京诚志清洁能源有限公司
南京
89.5
60
一期停车，二期7.21故障停车
陕西延长中煤榆林能源化工有限公司（一期）
靖边
60
180
7
15
陕西延长中煤榆林能源化工有限公司（二期）
靖边
60
180
装置正常运行
陕西延长石油延安能源化工有限责任公司
延安
60
180
尚未满负荷运行
内蒙古中煤蒙大新能源化工有限公司
乌审旗
60
0
满负荷运行
蒲城清洁能源化工有限责任公司
蒲城
60
180
满负荷运行
宁夏宝丰能源集团股份有限公司
宁夏
120
400
满负荷运行
山东联泓化工股份有限公司
山东
36
0
3
1
3
浙江兴兴新能源科技有限公司
嘉兴
60
0
装置正常运行
山东阳煤恒通化工股份有限公司
山东
30
20
神华榆林能源化工有限公司
榆林
60
180
正常运行
中天合创能源有限责任公司
内蒙
120
360
正常运行
江苏斯尔邦石化有限公司
江苏
80
0
满负荷运行
青海盐湖工业股份有限公司
青海
40
80
装置未满负荷运行
久泰能源内蒙古有限公司
内蒙
60
100
尚未满负荷运行
中安联合煤化有限责任公司
安徽
70
170
装置正常运行
康乃尔化学工业股份有限公司
吉林
30
0
装置停车中
神华新疆煤化工有限责任公司
新疆
68
180
装置正常运行
新疆哈密恒友有限公司
新疆
20
0
尚未满负荷运行
鲁西化工集团股份有限公司
山东
30
115
尚未满负荷运行
甘肃华亭煤电股份有限公司煤制甲醇分公司
甘肃
20
60
试车阶段
资料来源：百川资讯，中期研究院
05
观点总结及操作策略
预计8月甲醇价格震荡运行，反弹高度有限。8月港口预计到港量将出现小幅下降，预计8月份到港量100万吨左右，港口库存持续高位8月后有去库存预期。8月检修的装置：新疆广汇120万吨、新奥达旗120万吨、世林化工30万吨、神木化学60万吨。甲醇虽然部分装置检修对价格略有支撑，但供需依然偏弱，甲醇反弹高度受限。需求端关注下游MT0装置重启运行状况。8月整体终端需求变化不大，北方地区个别烯烃停车后有望8月底重启，另外按照惯例高温雨水天气结束后，部分传统下游或有小幅回暖。8月底附近甲醇市场价格有望回升。9-10月份多处于甲醇市场的需求小旺季，期间也会伴随部分装置检修，甲醇市场或在区域性供需关系转好的支撑下震荡反弹。预计8月份甲醇市场价格2400-2650元/吨。
策略MA2301合约震荡偏弱运行，仍以区间操作为主，运行区间2300-2700，MA01合约可等待逢低多配机会，但仍需结合煤炭端、原油端变化情况。
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