08.07晚参│如何看待半导体在当下市场的定位

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　　小福牛晚参

　　行业从长期角度来看，未来几年整体都还会是高成长的景气赛道，但中期面临本轮下行周期的干扰，整体复制之前新能源行业的鸡犬升天、集体长牛的难度较大。当下更多还是当做短期主线，适当参与估值提升的炒作和个别景气分支的修复。

　　— 今日复盘 —

　　半导体在当下市场的定位

　　8月首周市场出现触底回升，沪指周初延续调整，周中反复在3155点附近获得支撑，周四周五出现反弹，全周微跌-0.81%，收出一根带长下影的小阴线；创指本周在60天线的支撑下收出0.49%的周涨幅。

　　本周最为强势的指数正是在7月解禁潮中“该跌不跌”的科创50指数，全周上涨6.28%，刷新4月底以来的新高，延续上攻势头。风格方面小市值品种继续强于大市值品种。行业板块方面受事件刺激，自主可控主题崛起，半导体芯片指数全周上涨13.25%强势领涨。市场量能较前一周略有放大，日均成交额过万亿，北上资金方面没有特别明显的方向性，全周累计小幅净卖出。

　　周初市场受到地缘事件影响避险情绪升温，出现一波回调，回调时个股普跌制造了一定恐慌情绪，好在市场并没有出现严重的失控，事态也并未向最极端的方向发展。靴子落地后，市场在自主可控主题带动下出现反弹，半导体、军工开始强势崛起，不过周四、周五军工板块逐渐淡出强势行列，但半导体板块的热度更进一步，并在周五迎来了大爆发。除了周五午盘的普涨，全周多数时候半导体板块的强势总伴随着一定吸血效应，对前期资金扎堆的新能源主题造成了一定分流和压制，直到周五市场整体情绪回暖才出现各板块齐步走的和谐局面。

　　（图片来源于东方财富）

　　聊一聊半导体板块当下的现状。和新能源的全面景气持续中相比，半导体芯片有几个优势和劣势。先说劣势，半导体全行业的景气度有一定瑕疵，全球来看整体是进入一个下行期，尤其是消费电子相关芯片的下行期正在进行时，暂时还看不到整体的周期拐点，再叠加板块天然的高估值，行业整体基本面提升带来的空间比较有限；优势方面，由于局部的下行期，之前一年整个板块调整较深，多数品种从技术上看处于低位，包括一些景气分支（设备、材料、车用），这给局部估值修复提供了一定预期。

　　同时，虽然全球的下行期没结束，但国内还存在一个替代周期，如果我们把视角放在国内半导体发展来看，很显然周期性会更弱一些，成长属性会更强一些（进出口均高增速逐年递增）。另外就是国产替代经历过大基金整肃和近期事件，紧迫性的预期进一步提升，市场给的估值容忍度提升，结合资金的高度关注，给了一段拔估值的窗口期。

　　综合来看，行业从长期角度来看，未来几年整体都还会是高成长的景气赛道（中间会受到经济、行业资本开支带来的周期性影响），但中期面临本轮下行周期的干扰，整体复制之前新能源行业的鸡犬升天、集体长牛的难度较大。当下更多还当作

　　短期主线，适当参与估值提升的炒作和个别景气分支的修复。既然是短炒情绪和分化的预期，下周重点关注的是情绪的波动及分歧之后的分化，以本周这么明显的情绪爆发和资金聚焦来看，调整分化后强势分支或仍有短线机会。

　　至于之前市场的主线新能源，个人倾向半导体是很难整体接棒的。从这周的表现来看，半导体涨，多数时候市场整体是跌的，唯有周五午盘新能源和半导体一起涨，市场才迎来比较强势的反弹。市场整体及主线经历了近一个月的回调，当前阶段笔者倾向机会大于风险，对于不是非常擅长短线投机的投资者，不妨关注优质品种经历充分调整以后的机会。

　　— 明日展望 —

　　储能逆变器的投资机会

　　目前储能逆变器和微逆行业业绩普遍超预期。毕竟今年以来能源价格大涨，紧张加剧，欧洲户用光伏与户用储能快速爆发，逆变器总体供不应求，组串逆变器看IGBT供应量决定弹性，微逆由于供应瓶颈小普遍翻倍多增长超预期，储能逆变器5-10倍增长超预期。

　　单纯的并网逆变器，随着下半年IGBT放量，可能将在未来某一时点迎来竞争加剧，对于逆变器来说，目前最大看点行业增速更高、毛利更高、竞争格局相对更好的储能逆变器。

　　不过当下市场给予相关企业的估值都比较高，对于后续的业绩预期有比较高的期待，除此之外仍要关注国际环境对于相关企业业绩的影响。总体来看，还是建议逢低介入相关龙头企业。

　　— 技术分析 —

　　震荡时刻

　　上证指数

　　（图片来源于华福通达信）

　　大盘向上突破了3200点后开始向跳空缺口挑战，短期量能有点不够，周一需要关注是否能够出现补量，如果无法补量大概率还会有回落的走势出现，上方即将面临缺口压制与下降趋势线的压制，在没有量能的情况下大概率无法真正突破。

　　沪深300

　　（图片来源于华福通达信）

　　沪深300出现量柱收敛，短期重点关注后续三天是否继续维持收敛，如果是在后续六十分钟三卖结构后大概率会再次向下形成二买结构，届时可以把控好节奏点。

　　中证500

　　（图片来源于华福通达信）

　　中证500跌破了前期的收敛三角，目前正处在回抽的阶段，后续重点关注在没有突破收敛三角上沿之前大概率还会再次向下。而如果有出现向上突破，后续大概率也会有再次的顶背驰结构出现而引发再次的回调的可能。

　　— 小南求学 —

　　读懂上市公司报告丨什么是无形资产？如何看待公司的无形资产？

　　无形资产是指上市公司用于生产商品或提供劳务，出租给他人或用于管理目的而持有的、没有实物形态的、使用年限超过一年的非货币性资产。

　　本篇作者

　　陈韬，执业证书编号

　　S0210619100005（今日复盘）

　　吕弘涛，执业证书编号

　　S0210618050016（明日展望）

　　张健，执业证书编号

　　S0210618120003（技术分析）

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