需求持续下滑，原油大跌拖累商品走弱

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　　国贸期货有限公司于1996年成立，是国有上市公司厦门国贸集团股份有限公司的全资子公司。公司从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理业务。公司秉持“专业、诚信、进取、共赢”的理念，竭诚为客户量身打造一站式财富管理体系。

　　福建

　　周四（8月4日），国内商品期市收盘大面积下跌，原油系领跌，低硫燃料油期货主力合约跌超6%，燃油跌近5%，原油跌超3%；化工品普跌，纯碱跌超5%，苯乙烯跌超3%，塑料、乙二醇等多品种跌近3%；黑色系疲软，铁矿石、焦煤跌近5%，焦炭跌近4%；油脂油料走低，豆油跌近4%，棕榈油、菜油跌超3%；水果期货强势，红枣涨近3%，苹果涨超1%。

　　热评：

　　EIA公布的数据显示，美国原油库存大幅增加，显示随着经济下行压力加大，下游需求持续下滑，打击国际油价，原油大跌拖累商品市场集体走弱。不过，夜盘消息显示，由于欧洲天然气紧缺，使得锌冶炼厂面临较大的风险，锌、铜等有色金属大幅拉升。

　　中长期来看，随着宏观事件降温，尤其是前期主导商品走势的美联储加息落地，基于“流动性溢价”下滑的大宗商品宏观交易或暂时告一段落，商品各自回归供需基本面，一方面，美联储偏鹰的加息路径已经被充分定价，只要出现通胀预期回落、加息有放缓的预期都将表现为利多；另一方面，美联储下次议息会议的时间在9月份，在此期间，流动性收紧的冲击也将阶段性减弱。此外，由于国内外经济周期分化、金融周期分化，内部需求定价的品种强于外部需求定价的品种。因此，我们倾向于认为三季度部分商品将延续反弹势头，四季度则面临海外经济衰退的持续冲击。

　　1、黑色建材：钢厂集中复产在即，黑色系高位承压。

　　本周钢谷网、找钢网、钢联的数据共同显示，钢厂产量继续回升，厂库、社库继续去化，表需小幅改善。与此同时，随着钢厂利润的改善，本月将有较多的钢厂集中复产，未来产量将延续回升的态势。当前淡季效应依旧明显，钢材成交持续低迷，价格反弹受阻，或有再度调整的风险。

　　宏观层面来看，7月政治局会议淡化经济增速目标，强调宏观政策要在扩大需求上积极作为，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。这意味着未来扩内需将会是政策重点发力的方向，地产问题也有望逐步得到解决，从而保持住经济复苏的势头。后续关注金九银十旺季的需求释放情况。

　　2、基本金属：供给端面临强扰动，夜盘金属集体走高。

　　宏观经济走弱的冲击使得铜等基本金属高位回落，不过，夜盘时段嘉能可发布消息显示，欧洲的能源危机已经对锌供应构成重大威胁，目前嘉能可已经暂停了其在欧洲的一家锌冶炼厂的生产，将导致其今年的金属产量大幅下降。受此影响，锌、铜价格大幅拉升。

　　从铜的基本面上来看，

　　月智利多家铜企产量出现下滑，不过，国内铜冶炼厂集中检修结束后，未来产量有增加预期。最近国内铜社会库存出现明显下降，且铜仓单库存仍在下滑。需求方面，国内环比有所好转，下游有补货动作，库存下降，升水回升，海外需求则正在转弱。

　　贵金属方面：

　　英国宣布大幅加息5

　　BP，美元指数重新走弱，叠加海外经济衰退的风险依旧较高，市场存在较大的避险需求，黄金短线或仍有支撑。

　　3、能源化工：需求前景遭受质疑，国际油价短线走低。

　　OPEC

　　月会议表示9月将增产1

　　万桶

　　日，低于市场预期，原油价格一度大幅反弹。不过，EIA公布的库存数据显示，美国7月29日当周原油库存增加446.7万桶，大幅好于预期，这令国际油价重新走弱。

　　当前，原油价格走势持续面临压制：IMF再度下调全球经济增速预期，中国PMI回落至荣枯线下方、美国PMI不及预期，引发需求前景走弱的担忧，同时，俄罗斯7月石油产量环比增加2

　　，表明石油生产并未受到制裁的影响。不过，由于闲置产能不足，

　　原油供应紧张问题暂时难解，且夏季全球高温天气持续，能源需求保持高位，油价下方的支撑仍然较强。

　　4、农产品方面：供需转向宽松，油脂或再度承压。

　　美豆：

　　美国农业部将于8月12日公布月度供需报告，此前市场预期美国大豆播种面积可能较6月底的预测值上调。此外，乌克兰谷物顺利恢复出口，可能有助于缓解日益严重的全球食品短缺。总体消息面偏弱，美豆价格再度承压。

　　豆油：

　　监测显示，8月1日，全国主要油厂豆油库存84万吨，比上周同期略减1万吨，月环比减少10万吨，比上年同期减少9万吨，比近三年同期均值减少37万吨。本周大豆压榨量继续维持在170万吨左右，豆油需求尚可，预计豆油库存延续下滑趋势。

　　棕榈油：

　　SPPOMA数据显示

　　月1-

　　日，马棕产量环比上月增加6

　　%。SGS数据显示，

　　月1-

　　日，马棕出口量环比上月增加6

　　。

　　印尼官员表示为了帮助减少国内高企的棕榈油库存，从周一开始，政府将允许出口商根据DMO计划发运九倍于他们在国内销售的数量，比例高于此前的七倍。随着印尼出口政策一再放松，棕榈油供需转向宽松，油脂或重新面临调整压力。

　　国内宏观

　　1、

　　央行上海总部召开2022年下半年工作会议要求，

　　加大对基础设施、普惠小微、绿色发展、科技创新、交通物流等重点领域的信贷支持。

　　深化上海国际金融中心建设，加快绿色金融创新。持续推动人民币跨境使用，支持银行开展人民币境外贷款业务和外贸新业态跨境人民币结算服务。加大数字人民币试点创新力度。继续稳妥实施房地产金融审慎管理。

　　2、农业农村部表示，

　　将加大对农业现代化示范区中央财政支持力度，

　　会同有关部门，加强沟通协调，拓宽投资渠道。一方面，统筹现有项目。推动优势特色产业集群、国家现代农业产业园、农业产业强镇等项目优先向示范区安排，引导农业生产发展等各类农业项目资金向示范区倾斜。另一方面，积极争取增量。鼓励地方政府加大财政投入力度。推动示范区将符合条件的公益性建设项目纳入地方政府债券支持范围。

　　3、工信部召开上半年石化化工行业运行分析座谈会要求，保障石化化工行业稳定运行。强化监测预警，完善“红黄蓝”预警机制，及时协调解决难点堵点问题，保障产业链供应链安全稳定。强化保障服务，推进现有政策落地，研究储备更多管用好用的政策，提升行业、企业获得感。强化有效投资，加快推进重大石化项目建设、老旧装置综合技改，尽快形成实物工作量和发展效益。

　　4、乘联会秘书长崔东树发文称，尽管国家出台了燃油车购置税减半的鼓励政策，但新能源车市场化增长动力较强，尤其是当前各地对于新能源车型的促消费政策无论在补贴金额还是覆盖面上均不低于燃油车。山东、吉林相同价格档的新能源车型可获得比燃油车更高的补贴金额，北京、上海均出台仅针对新能源车的以旧换新补贴，因此新能源市场仍将保持迅猛增长。

　　国际宏观

　　1

　　、美国上周初请失业金人数为26万人，预期25.9万人，前值自25.6万人修正至25.4万人；四周均值为25.475万人，前值自24.925万人修正至24.875万人；至7月23日当周续请失业金人数为141.6万人，预期137万人，前值自135.9万人修正至136.8万人。

　　2、美国6月贸易帐逆差796亿美元，创去年12月来最小逆差，预期逆差801亿美元，

　　前值自逆差855亿美元修正至逆差849.1亿美元；出口2608亿美元，前值2559亿美元；进口3404亿美元，前值3414亿美元。

　　3

　　、8月4日，英国央行将关键利率上调50个基点至1.75%，符合市场预期。

　　英国央行纪要显示，

　　预计英国在今年第四季度进入衰退，衰退持续五个季度；

　　预计2022年GDP增长3.5%（5月时预测为3.75%）、2023年为1.5%（5月时预计为-0.25%）、2024年为-0.25%（5月时预计为0.25%）；通胀将在今年10月达到13.3%峰值，6月时预测在10月达到“略高于11%”；预计一年后通胀为9.53%，此前预计为6.65%；2022年和2023年家庭实际税后收入将大幅下降，创自1964年有记录以来最大两年降幅，消费也将下降。

　　英国央行行长贝利表示，在不断变化的环境下，英国央行选择了更大幅度加息，预计英国今年晚些时候将进入衰退，能源价格上涨令实际收入下降加剧，近期通胀压力明显加剧，导致前景再次大幅恶化。

　　4、欧洲央行经济公报：欧元区经济活动正在放缓，俄乌冲突正在拖累经济增长；自6月理事会会议以来，由于经济放缓的风险高于供应中断，油价已经下跌了约14%，但由于天然气价格大幅上涨，能源冲击在加剧；基于市场的指标表明，全球能源价格将在近期内保持在高位；欧洲央行管委会预计，由于能源和粮食价格的持续压力以及定价链传导的压力，通货膨胀将在一段时间内保持在高位，另外，欧元汇率的下降也导致了通胀压力的增大；展望未来，在没有新的干扰的情况下，能源成本应该会企稳，供应瓶颈应该会缓解，再加上正在进行的政策正常化，应该会支持通胀回到欧央行目标水平。

　　5、最新公布数据显示，德国6月季调后制造业订单环比降0.4%，预期降0.8%，前值增0.10%；同比降9%，预期降9.2%，前值降3.1%。

　　6、世界黄金协会：美元持续走强和通胀预期走软，7月黄金ETF损失81吨（合45亿美元），黄金期货投机头寸自2006年以来第五次转为净空头。

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