基金持债规模突破14万亿，债市后市如何投资？丨汇丰中国新增代销内地证券投资基金

　　以下文章来源于汇丰晋信基金，作者汇丰晋信基金

　　近期，公募基金2022年二季报陆续披露完毕，数据显示基金持债规模突破14万亿，再创历史新高，环比增长3.4%。（数据来源：Wind，截至2022.6.30），随着资管新规的落地，流动性较好、长期回报较为稳健的债券投资组合，在资产配置中担任着越来越重要的角色。

　　数据来源：Wind，截至2022.6.30。

　　2022年以来，外部环境变化、新冠疫情扰动等因素，给债市带来了更大的不确定性。经历了窄幅震荡的上半年，债市后期走势如何？后市该如何投资？

　　国内债券配置价值凸显

　　今年以来，以美联储为代表的海外央行货币政策进入收紧通道，叠加地缘局势动荡、疫情反复导致了全球金融市场出现比较剧烈的调整。债券资产也难以幸免，但横向比较来看，债券资产的调整幅度是比较小的，还是体现出了比较好的避险属性。

　　数据来源：Wind，2022.1.1-2022.6.30。过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

　　从宏观经济来看，全球经济均受到疫情影响，由于疫后修复没有达到预期，前期为了刺激经济释放的大量流动性持续推高了全球通胀。同时叠加俄乌地缘冲突带来的能源和粮食供给减少，使得包括欧美在内全球主要经济体通胀水平较高。

　　从货币政策来看，以美联储为首的全球主要经济体央行为了应对通胀纷纷收紧货币政策，导致海外主要经济体债券收益率一路上行，债市纷纷遭遇较大调整。

　　全球主要经济体年初以来均经历了不同程度的升息

　　数据来源：Wind，2022.1.1-2022.5.31。

　　在此背景下，相较于其他国家，国内通胀处在可控范围，且货币政策相对独立，再加上人民币汇率较为坚挺，使得人民币债券在全球市场中配置价值凸显。从全球的收益率来看，中国的无风险收益率叠加汇率仍然会占有优势，虽然短期面临一定波动，但是随着未来人民币逐步走向国际，也将带来新的债券配置的力量。

　　机遇与风险并存

　　对于下半年，市场最坏的时候或已过去，但各类风险仍未远离。国内债市整体或呈现短期有支撑，长期有调整压力，波动或将逐步放大的局面。

　　国内各类复工复产有序推进，预计下半年经济有望持续修复。同时，俄乌冲突对于通胀的影响在逐渐弱化，全球大宗商品价格均出现不同程度回落，而美联储加息的幅度和速度也并未超出预期。总体来看，我们认为下半年整体宏观经济形式要好于上半年

　　疫后出行活动恢复带动经济修复

　　数据来源：Wind，截至2022年6月30日。

　　当前俄乌冲突仍未看到结束的迹象，同时全球疫情也有不同程度反弹，世界银行已经下调了对于全球主要经济体2022年经济增长的预期。而回到国内，企业、尤其是私营企业投资意愿较弱，部分行业疫情后修复不及预期，在这一背景下，债券作为防御性资产仍有其配置价值。

　　但当我们把眼光放长，一方面以10年国债收益率为代表的绝对估值和信用利差等相对估值均在历史高位；另一方面经济的修复也只是时间问题；而且随着不确定因素的逐渐消除，对于经济和市场的悲观预期或将先行见底，届时随着投资者风险偏好的转移，债市或将面临资金流出压力。因此长期来看债市可能存在一定的调整风险。

　　数据来源：Wind，2018.1.1-2022.6.30。

　　严控风险 寻找机会

　　基于上述对于宏观和货币环境的分析，当前市场环境对风险的控制和个券的深挖提出了更高的要求，债市投资需要在严控风险的前提下去寻找机会。

　　汇丰晋信基金经理蔡若林具有11年证券从业经验，其中6年公募基金管理经验，擅长精选债券，在注重风险控制的同时捕捉超额收益。（数据来源：汇丰晋信，截至2022年6月）

　　他正在发行的汇丰晋信丰盈基金，信用债投资上，聚焦AA+及以上等级信用债，严控信用风险；基于市场信用利差水平和信用债本身资质变化，严选个券，力争长期内实现超越业绩比较基准的投资回报。

　　丰盈基金三大亮点

　　*本基金投资于债券的比例不低于基金资产的80%，不投资于股票、可转债（不包括分离交易可转债的纯债部分）和可交债，具体投资范围和比例参见基金合同

　　汇丰晋信2016生命周期基金近5年业绩（业绩比较基准收益率）如下：2017年-0.3%(0.35%)，2018年7.08%(0.35%)，2019年5.67%(0.35%)，2020年4.32%(0.36%)，2021年5.77%(0.35%)。期间基金经理为：蔡若林（2016.01.30-至今）。

　　汇丰晋信平稳增利中短债A过往业绩（业绩比较基准收益率）如下：2021年3.21%（3.43%）；汇丰晋信平稳增利中短债C过往业绩（业绩比较基准收益率）如下：2021年2.90%（3.43%）。2020年因基金合同生效未满6个月，不予列示业绩。期间基金经理为：傅煜清（2021.02.18-至今），蔡若林（2020.11.19基金合同生效日-至今）。

　　汇丰晋信慧盈基金过往业绩（业绩比较基准收益率）如下：2021年-3.74%（3.04%）。2020年因基金合同生效未满6个月，不予列示业绩。期间基金经理为：蔡若林（2020.08.22-至今），严瑾（2020.07.30基金合同生效日-2022.04.29），范坤祥（2022.04.29-至今）。

　　汇丰晋信惠安纯债63个月定期开放基金过往业绩（业绩比较基准收益率）如下：2021年3.59%（3.75%）。2020年因基金合同生效未满6个月，不予列示业绩。期间基金经理为：蔡若林（2020.10.29基金合同生效日-至今）。

　　汇丰晋信慧悦混合型基金因基金合同生效未满6个月，不予列示业绩；

　　数据来源：汇丰晋信，业绩经托管行复核，截至2021.12.31。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的基金的业绩并不构成其他基金业绩表现的保证，市场有风险，投资需谨慎。

　　风险提示：

　　本基金管理人依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，在少数极端情況下，投资人可能损失全部本金。投资有风险，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。本基金的募集初始面值为1元，在市场波动等因素的影响下，本基金净值可能会低于初始面值，本基金投资者有可能出现亏损基金管理人提醒投资人基金投资的 “买者自负”原则，敬请投资人根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。

　　基金的特有风险：汇丰晋信丰盈债券型证券投资基金是一只债券型基金，预期风险和预期收益低于股票型基金和混合型基金，高于货币市场基金。本基金不投资于股票，也不投资于可转换债券（不包括分离交易可转债的纯债部分）和可交换债券。债券投资方面，本基金投资于债券的比例不低于基金资产的80%，将维持较高的债券持仓比例，如果债券市场出现整体下跌，本基金的净值表现将受到影响。

　　本资料所提供的资讯均根据或来自可靠来源，但井不保证其准确和完整性，仅供参考，不构成对读者的实质性建议。

　　本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，详情请认真阅读基金的基金合同、招募说明书、产品资料概要等法律文件。

　　有关证券投资基金的一般风险提示:

　　投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

　　根据有关法律法规，我行作为基金代销机构做出如下风险揭示：

　　一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　四、特殊类型产品风险揭示：

　　1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

　　2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

　　3. 如果您购买的产品为避险策略基金,避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险,可能存在本金损失的极端情形。本基金在避险策略期间赎回、转换转出的基金份额可以/无法获得差额补足保障。

　　4. 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

　　5. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

　　五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。我行作为代销机构提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

　　六、基金由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站和基金管理人网站进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。