行情开讲 | 我国7月制造业PMI有所回落

　　■ 香港岭南大学硕士|从事宏观策略研究四年|运用美林投资时钟和周期理论为各线条提供宏观趋势和品种间横向对比及策略支持

　　■ 从业资格号：F3063489 | 投资咨询从业号：Z0014617

　　▌数据及市场消息点评

　　1、7月31日，国家统计局服务业调查中心与中国物流与采购联合会公布数据显示，7月份制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，环比下降1.2个百分点，位于临界点以下，制造业景气水平有所回落。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，供应商配送时间指数高于临界点，生产指数、新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。生产指数为49.8%，比上月下降3.0个百分点。新订单指数为48.5%，比上月下降1.9个百分点。原材料库存指数为47.9%，比上月下降0.2个百分点。

　　点评：7月国内疫情反复，高温和雨季以及境外下行压力等多种因素共振导致了景气度指标的回落，此外，原材料购进价格大幅下降11.6个百分点是拖累制造业PMI的主要因素，但后续来看，我们对于国内经济预期仍保持乐观。

　　2、郑州试水房企纾困新路径，“四种模式”助力“保交楼”。“四种模式”具体为：“棚改统贷统还”模式；“项目并购”模式；“破产重组”模式；“保障性租赁住房”模式。易居研究院智库中心，此次郑州解决措施，对房地产问题解决和行业问题解决思路启发等都有积极作用。

　　点评：各地政府落实政治局会议思路，“保交楼”政策的逐步出台有助于改善地产投资预期。

　　▌数据预告

　　欧美7月PMI终值。

　　▌市场观点

　　7月28日我国召开政治局会议，我们认为整体会议并未释放更强的经济刺激信号，全年来看5.5%的GDP目前并不具备硬约束，但从会议措辞来讲，地产和基建预期均有边际改善，本次会议将“要稳定房地产市场”措辞放在“房住不炒”的前面显示政府稳定房地产市场意愿有所提升，并且表示“用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额”，不排除下半年政府加大地方专项债额度的可能。投资项预期的边际改善对于内需型工业品（化工、黑色建材等）而言有一定利好。因此我们认为看好后续A股和内需型工业品（化工、黑色建材等）做多的机会。

　　境外经济目前仍不乐观，未来宏观上的衰退计价风险仍需继续警惕。美国二季度GDP实际环比增速录得-0.9%，前值为-1.6%。并且欧盟和美国7月PMI初值显示境外经济下行压力仍在加大。

　　商品分板块来看，原油整体供不应求的格局延续，欧盟对俄罗斯制裁仍在不断升级，叠加美国7月22日当周的原油和汽油库存超预期去库，美国出行需求旺季逐渐开启，原油及其成本相关链条仍维持高位震荡的判断；有色商品方面，全球经济衰退预期持续施压有色价格，但可以关注欧洲电价持续抬升带来的减产风险；农产品在经历调整过后，近期需要关注全球各地高温对于供给减产预期的利好，以及宏观情绪的变化，长期基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未改变；考虑到海外滞胀格局延续以及未来潜在的衰退风险、地缘冲突风险延续我们仍相对看好贵金属。

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