海通地产 | 政治局会议房地产信息解读：提高“保交楼”站位，稳定房地产市场

　　涂力磊

　　海通证券房地产研究首席分析师

　　S0850510120001

　　投资要点

　　事件：7月28日中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。

　　会议对房地产后续发展做出重要指示。会议强调，要稳定房地产市场，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。

　　相比4月29日会议，本次会议房地产信息相关变化在于：

　　1）“要稳定房地产市场”被放置“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”之前。4月相关提法是“促进房地产市场平稳健康发展”。该提法4月放置在房地产相关信息最后。

　　2）坚持4月关于房地产需求侧相关表态，重申“支持刚性和改善性住房需求”。

　　3）新增提法主要是“因城施策用足用好政策工具箱”，“压实地方政府责任，保交楼、稳民生”。

　　4）4月提到的“优化商品房预售资金监管”本次会议中未再涉及。

　　1H行业大幅下行背景下，稳定房地产市场意义重大。

　　1）上半年数据下行较快。1-6月房地产开发投资累计同比下降5.35%；商品房销售金额同比下降28.9%，土地购置面积同比下降48.3%，新开工同比下滑34.4%。我们认为当前时点把稳定房地产市场放在首位提法，有利于2H经济稳定工作。

　　2）2H稳定地产大盘，有利于经济平稳。4月以来，监管层对刚性需求支持力度较大，尤其在5月央行推动首套房房贷利率下限下降20个基点，减轻购房者房贷压力。考虑本次会议继续同时强调支持“刚性和改善性住房需求”。后阶段对改善性住房需求的扶持政策的预期可以更积极。

　　提高“保交楼”站位，有利化解行业债务，保障经济稳定。我们认为“保交楼/化债务/稳增长”本身属于同一逻辑链。当前保交付核心在于处理项目端各类资金和债务问题，合理解决以上问题既是保障民生需求、同样也是从微观端以项目为中心解决行业债务，推动项目复工，保障2H投资增速和经济稳定的关键。本次高层会议新增相关提法，提高各层面对“保交楼”重视程度。未来市场可密切关注实际操作层面各部委和地方具体落实程度。

　　投资建议：维持“优于大市”评级。我们认为市场稳增长的大环境没有改变，优质公司相对其它房企的优势和价值将会越加突出。

　　风险提示：行业面临基本面失速风险。