是的，美国可能处于经济衰退中

　　原文发表于美国时间2022-7-28

　　穿西装的金发姑娘（恰到好处）昨天再度现身。美联储主席鲍威尔在联邦公开市场委员会会议后的新闻发布会上发挥其在语言上的特殊技巧，他给出的分析指目前的状况不多不少刚刚好——经济没有冷到导致衰退的出现，通货膨胀也没有过高到需要采取极端的政策。

　　市场交易员们对鲍威尔表示出欣喜的反应，标普500指数上涨了2.6%。纳斯达克100指数在新闻发布会之前已经受财报不及预期但仍被认可的微软公司和谷歌母公司Alphabet的表现提振，纳指在收盘上涨了4.3%。看看社会认可的波动性！

　　如果您曾经质疑过股票交易员们是一群对流动性上瘾的瘾君子，歇斯底里地盼望着任何可能将他们从目前的流动性紧缩阶段解放出来的甜美消息，那么昨天的股市反弹平息了任何他们可能并非上瘾的推想。

　　即便美联储主席鲍威尔再次申明美联储将加快资产负债表紧缩的进程，每个月的缩表增加至950亿美元，也就是通过量化紧缩来回收流动性，市场上认为经济放缓可能，仅仅是可能迫使美联储结束加息的看法已经足以激发市场做多的热情。

　　既然经济上的坏消息对流动性成瘾者来说是好消息，故而虽然市场普遍预期美国第二季度GDP增速为0.4%，交易员们对今天上午公布的实际GDP增速为-0.9%也丝毫不会带来任何冲击。

　　也许他们像我们一样，对第二季度GDP增速的预期是亚特兰大联储GDPNow模型预估值的-1.2%。但不论遵循哪个数据，美国的GDP连续第二季度出现负增长都将经济衰退的议题推到了聚光灯下。

　　通常而言，当GDP连续两个季度负增长时，美国经济就陷入了衰退。不过官方盖章的衰退需要美国国家经济研究局（NBER）商业周期数据委员会宣布后才算。

　　在我们等待该委员会的一纸声明时，我们可以心满意足于鲍威尔关于美国没有陷入经济衰退的断言。

　　经济正在冷却，只是没有预期的那么快。核心PCE数据达4.4%，符合预期不过低于上一季度的5.2%。实际通货膨胀率仍远高于美联储的通胀目标，但是它正在放缓。

　　不论官方是否正式宣布经济衰退，债券市场并没有等待公告的耐心。联邦公开市场委员会的会议结束后，2年期和10年期美国国债收益率分别下降了约15基点，两个收益率之前的价差倒挂扩大到了21个基点。

　　自上一次的美联储议息会议以来，尽管美联储加息了约1.5%，2年期美国国债收益率已经下降了约60基点，10年期美国国债收益率则下降了约70基点。

　　股票市场和债券市场所传递出来的经济信息大相径庭，只有当我们接受股票市场的投资者实际上更关注美联储的流动性预期而不是实际的经济状况时，才能解释通。