海通银行 | 周报：各项垫款数据继续好转，国常会继续稳增长

　　投资要点

　　近期行业观点：之前银行业2021年和22年Q1的业绩表现不错，现在已经有几家银行发布了2022年半年度业绩快报，这些银行的业绩继续保持优秀的成绩，再加上长三角疫情的影响逐步下降，以及稳增长政策的持续推进，我们认为板块有望得到持续催化，估值有望提升，我们维持行业“优于大市”评级。

　　各项垫款同比增速降低至个位数，银行信用风险继续得到缓和。6月的央行信贷收支表显示，企（事）业单位贷款中，各项垫款绝对数额连续两月下降，同比增速则连续六月下降，从 5月份的 19.3%继续回落至 8.17%，降幅显著。各项垫款是银行在客户无力偿还保函、承兑汇票等表外业务时代为垫付的款项，我们认为垫付金额增速降低代表着客户还本付息能力的提升。大型银行 6 月各项垫款同比增速从 119%降低到60%，中小银行各项垫款同比少增，且降幅相较 5 月有所扩大。

　　国常会继续稳增长。7月21日的国常会指出要因城施策促进房地产市场平稳健康发展，保障住房刚性需求，合理支持改善性需求。除此之外，国常会还指出要推动稳经济一揽子政策进一步生效，下大力气巩固经济恢复基础，着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间，优先保障稳就业、稳物价目标实现。政策性开发性金融工具、专项债等政策效能释放还有相当大空间，并能撬动大量社会资金，要以市场化方式用好，更好发挥有效投资补短板调结构、稳就业带消费综合效应和对经济恢复发展的关键性作用。我们认为这表明了稳增长将继续进行，同时也在呵护房地产。

　　近期表现回顾：07/15-07/22期间，银行板块涨幅1.29%，与沪深300相比跑赢1.54个百分点。其中，国有银行涨幅2.46%，股份制银行涨幅0.78%，城商行涨幅0.32%，农商行涨幅2.66%。

　　个股方面，涨跌幅前列为：苏州银行涨幅8.73%，张家港行涨幅7.09%，江阴银行涨幅6.15%。涨跌幅后列为：平安银行跌幅1.51%，成都银行跌幅2.70%，杭州银行跌幅4.28%。

　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。