中期研究院 农产品研究团队 2022年7月25日
一、本周要点提示
（一）据海关总署进口数据整理：中国 2022 年6月进口猪肉12万吨，较2022年5月进口量减少1万吨，环比降幅7.7%；较去年同期减少22万吨，同比降幅64.2%。2022年1-6月累计中国进口猪肉80万吨，同比降幅65.1%。
（二）正邦科技公告，预计上半年亏损38亿元—46 亿元，上年同期亏损14.3亿元。2022年上半年，国内生猪平均价格依然处于较低水平。报告期内，公司生猪出栏共484.52万头，同比下降30.75%，商品猪销售均价12.74元/公斤，同比下降37.49%，且叠加饲料原料价格的上涨，使得公司上半年依然承受了一定的业绩压力。
（三）农业农村部畜牧兽医局负责人陈光华20日在国新办新闻发布会上表示，加强监测预警，紧盯能繁母猪存栏量等关键指标，根据月度变化情况，适时采取针对性调节措施，保持生猪产能稳定在合理区间。
二、行情回顾
上周主力合约持续大跌，回吐前两周涨幅。周二日内达到最高点21890；周四达到周内最低20505。
图1：
生猪09合约
资料来源：文华财经、中期研究院
上周生猪价格继续大涨，周内外三元出栏均价22.17/公斤，较前一周下跌2.04%。上周猪价有涨有跌，整体偏弱调整，重心有所下降。供给方面，现阶段可出栏猪偏紧，集团出栏节奏正常，散户压栏情绪减缓，但由于前期生猪涨价过快，猪价冲高回落；需求方面，下游消费疲软，对高价肉较为抵触。预计短期供需博弈，价格震荡调整为主。
图2：
生猪现货价格
资料来源：涌益咨询、中期研究院
三、基本面分析
（一）供给方面
1、出栏体重
上周全国出栏平均体重125.88公斤，较前一周涨0.34%，150公斤以上出栏占比6.84%，上涨0.31%；90公斤以下占比6.63%，持平。近期猪价有所回落，加上天气炎热大猪需求少且不好养，散户压栏情绪松动，大猪出栏增多，出栏均重调涨。预计近期随着前期压栏猪出栏，体重有小幅调涨。
图3：生猪出栏体重
资料来源：涌益咨询、中期研究院
2、补栏情况
上周外三元仔猪出栏均价为829元/头，较前一周涨48元。二元母猪市场销售价为1879元/头，较前一周涨42元。随着近期毛猪价格回落，空近月利多远月的思想下，第四季度到春节前行情再度被看好，补栏仔猪热情高涨；补栏二元母猪的积极性也增强了，但现在一些散户自留母猪做肥转母，对明年下半年行情持态度不太乐观。
图4：
仔猪、二元母猪价格
资料来源：涌益咨询、中期研究院
（二）需求方面
1、生猪屠企屠宰量
上周屠宰企业合计平均屠宰量在95597头/日，较上周下跌2.06%。上周宰量继续下滑，毛猪价格高位震荡，拉动白条价格上行调整，但终端需求持续疲软，叠加暑假学校订单减少，屠企宰量低位维持，短期消费市场难有明显利好，下周宰量或仍弱势。
图5：
屠企屠宰量
资料来源：涌益咨询、中期研究院
2、猪肉需求情况
上周全国白条均价为29.27元/公斤，较前一周跌3.49%。终端消费依旧疲软，对高价猪肉抵触较强，部分地区口罩事件影响集体消费，白条走货不畅。
图6：猪肉价格
资料来源：涌益咨询、中期研究院
（三）行业利润
本周自繁自养周均盈利722.97元/头，外购仔猪盈利813.18元/头。由于猪价出现一定回落，养殖利润较前一周有所下滑，但整体依旧可观，而且饲料价格有望下跌，养殖利润预计向好。
图7：养殖利润
资料来源：涌益咨询
四、操作建议
目前市场各因素利多利空均存在。
利多方面：
二季度末，生猪存栏43057万头，同比下降1.9%，部分地区前期力度较大出现区域型缺猪；
去年9-10月生猪产能去化最大，对应7-8月出栏猪有缺口，叠加压栏，生猪出栏减少；
下游消费疲软，屠
宰开工率和宰量都下降。
利空方面：
仔猪补栏热情较高，仔猪价格持续增加；
养殖利润恢复，压栏、肥转母、延淘等出现；
政策性指导和抛储计划。
整体
看来，近月多空博弈激烈，行业利润改善及新周期上行期，促进养殖端增加补栏，对远月出栏供应量预估增加，利空远月。关注盘面正套机会。
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