欧元区碎片化工具无效，制造业PMI低于50之下

欧元区碎片化工具无效，制造业PMI低于50之下

欧央行21日在 7 月会议宣布 11 年来首次的升息，升息两码，超过市场预期的一码，而超出预期升息主要是因为欧洲央行推出了新的碎片化工具：传导保护机制（Transmission Protection Instrument，TPI）」，目的为防止欧元区国家之间国债利差扩大，避免欧债风暴再度上演。 TPI此举简单来说是把欧央行把债券到期后再融资的钱，去买外债、财政体质较差国家债券，而此次甚至传出可买公司债券，极力不让意大利和德国的国债殖利率利差扩大。当然站在财务体质较好的北欧国家肯定不愿意，谁愿意把自己的钱去补贴南欧债务庞大的穷国，这也造成欧元区内部矛盾加大。利率决议后明显看出意大利与德国利差飙高，市场几乎不领情，也反应传导保护机制（TPI）可能效果有限。

(图为：欧央行利率决议后意德利差扩大；资料来源：Bloomberg)

次一日(22日)欧元区公布7月制造业PMI49.6(前值52)，跌破50荣枯分水岭，创下25 个月低点，德国与法国制造业PMI分别报49.2与49.6；欧元服务业PMI 50.6(前值53)，创下15 个月低点，德国服务业PMI也跌至49.2。德国工业生产与新订单指数连3个月年增负值，服务业也出现全面下滑。数据公布后当日欧元与德国10年债息同时下挫-14%，德国收益率报1.03%，为6月以来新低，反应衰退预期，隐含利率预期显示明年6月欧元降息。在北溪1号尘埃未定与意大利政治动荡，欧元经济下行未改变。

技术面部分

前一个交易日黄金一度反弹至1736附近，约在欧洲开盘之后回吐早盘所有涨幅。目前价格约在1720附近，今日金价站回1720就有延续反弹机会，上看1745附近；1720不守，区间则看1700-1720。

(图为：黄金4小时线图)

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