铝市早评 | 现货成交回暖 但宏观压制不减

　　1、6月国内出口未锻轧铝及铝材60.74万吨，同比增长33.7%，1-6月累计同比增长34.1%。6月进口未锻轧铝及铝材18.73万吨同比下降36%，环比下降1%。1-6月累计同比下降25.9%。除了国内需求疲软和创纪录产量之外，不利的套利条件也影响了中国铝进口。我们预计随着内外价差收窄至1500元/吨，后期铝锭进口可能增加，出口增速将下降，但幅度相对有限。

　　2、昨日LME 库存继续下降至32.5万吨，库存下降仍然表现为注销仓单继续离港，目前为16.87万吨，注销仓单占比下降至52%以下，现货对3月合约贴水维持在15美元/吨。LME可用库存自2月的高点60万吨附近降至6月中旬的低点以后，在近期保持了相对稳定的状态，已基本判断为可用库存见底的状态。

　　3、本周一SMM电解铝社会库存68.2万吨，较上周四下降1.5万吨，无锡地区因疫情管控的出库恢复。整体来看，铝价在17000元/吨一线企稳反弹引发下游补库，但去库幅度相比较7月份已经收窄。

　　4、现货市场无锡昨日成交价17900元/吨、佛山成交价17790元/吨，无锡市场成交回暖，下游补库意愿继续增强，佛山现货成交一般，巩义地区成交价17810元/吨，下游加工企业买涨积极采购，成交回暖。

　　5、总结：海外供需双回落，但对需求降低的担忧超过供给缩减，国内供需双回暖，但来自供给压力可能超过需求的弱复苏。综合来说，铝市场基本面走弱，从现货市场和成本端来看，铝价短期已跌至支撑位，现货成交回暖，但宏观压力不减。策略上建议反套重新抛空为主。今日17500-18000元/吨。

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