中期研究院 农产品研究团队 2022年7月18日
一、本周要点提示
（一）农业农村部在河北省沧州市召开生猪生产座谈会，分析当前生猪生产形势，研究下半年生猪稳产保供重点工作，会议强调，各地要认真贯彻记重要指示批示精神和党中央、国务院决策部署，落实生猪稳产保供省负总责要求和“菜篮子”市长负责制，采取有力有效措施抓好生猪生产，确保猪肉市场稳定供应。
会议认为，当前生猪生产形势总体稳中向好，生猪存出栏量保持稳定，能繁母猪产能处于正常合理区域，生猪养殖扭亏为盈。受部分养殖场户压栏惜售和二次育肥等因素叠加影响，6月底和7月初生猪价格上涨幅度较大，近期震荡趋稳。由于繁母猪产能充足，后期不具备持续大幅上涨的基础条件。
（二）国家发展改革委价格司司长万劲松在媒体吹风会上表示，全力稳定粮食生产，进一步压实“菜篮子”市长负责制，确保重要民生商品供应充足、价格基本稳定，必要时适时投放中央猪肉储备，指导地方联动投放储备，充分发挥猪肉储备对稳肉价、稳物价的作用。以煤炭为“锚”继续抓好能源保供稳价工作，通过完善煤炭产供储销体系、强化市场预期管理等措施，引导煤炭价格在合理区间运行。
二、行情回顾
上周主力合约冲高回落，周一至周四一直保持高位震荡。周二日内达到最高点23290，下午回落；周三周四整理；周五在统计局公布最新数据之后，在相关部门提出调控方向之后，盘面出现大幅下跌，最低21100。
图1：
生猪09合约
资料来源：文华财经、中期研究院
上周生猪价格继续大涨，周内外三元出栏均价22.52/公斤，较前一周下跌1.01%。在经历了前一周周末大涨之后，上周价格出现回调，周内有涨有跌，变动幅度不大，调整为主。北方散户情绪主导较强，出栏情况受心态影响较大，南方市场跟随调整为主，市场成交情况一般，消费端持续疲软，白条走货一般，屠企宰量低位运行。
图2：
生猪现货价格
资料来源：涌益咨询、中期研究院
三、基本面分析
（一）供给方面
1、出栏体重
上周全国出栏平均体重125.45公斤，较前一周涨0.09%，150公斤以上出栏占比6.53%，持平；90公斤以下占比6.63%，减少0.05%。上周出栏均重变动不大，集团公司正常出栏无压栏意向，散户前期高价惜售，近期由于价格下跌明显有所动摇，北方前期压栏的地区上周出栏较多，个别有压栏意向。
图3：生猪出栏体重
资料来源：涌益咨询、中期研究院
2、补栏情况
上周外三元仔猪出栏均价为779元/头，较前一周涨35元。二元母猪市场销售价为1837元/头，较前一周涨16元。仔猪价格随着现货大涨也出现明显上涨，北方补栏明显，南方受到降雨影响补栏谨慎；补栏母猪的积极性也增强了，北方补栏热情增加，其他地区观望为主。
图4：
仔猪、二元母猪价格
资料来源：涌益咨询、中期研究院
（二）需求方面
1、生猪屠企屠宰量
上周屠宰企业合计平均屠宰量在97604头/日，较上周下跌6.58%。毛猪价格走高，屠企收猪难度大，难以压价，但下游消费疲软，价格向下游传导不畅，屠企亏损较多，开工率和宰量均下滑。
图5：
屠企屠宰量
资料来源：涌益咨询、中期研究院
2、猪肉需求情况
上周全国白条均价为30.33元/公斤，较前一周涨5.09%。白条价格随毛猪价格调整，下游需求不足，短期无明显提振。
图6：猪肉价格
资料来源：涌益咨询、中期研究院
（三）行业利润
本周自繁自养周均盈利775.70元/头，外购仔猪盈利855.57元/头。上周生猪价高位运行，饲料成本有所下降，养殖端盈利情况进一步增加。
图7：养殖利润
资料来源：涌益咨询
四、操作建议
目前市场的矛盾主要在于供应端，缺不缺猪，压栏情况如何。从出栏体重及线下了解情况看，压栏情况不算普遍，去年夏天的行情难重演，那么关键点就在于缺猪情况。根据能繁母猪生长周期，今年7-8月对应的是去年9-10月能繁母猪去化最强的时期，因此理论上生猪在当下是有一定缺口的。但像前期涨幅之大速度之快的猪价，终端接受度不高，且除了养殖端中间各环节都有亏损，那么对应的生猪产能的去化至少要比统计的数据少很多，即使考虑到压栏影响，但由于压栏数量已证实有限且体重没有超重，那么涨价可能更多是由于市场价格超预期涨价之后，带动期货情绪上涨，然后期现相互推动造成双双大涨。
操作上，如果目前价格属于超预期上涨，但没在之前建仓，后面再追是危险的，月月滚动调整策略更佳，因为目前生猪产能情况属于黑盒状态，缺多少猪怎么缺的没有定论。近月生猪受到现货影响较大，波动也会较大，但下半年到春节前行情还是相对较有支撑，可以选择逢低建多。
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