海通石化 | 6月OPEC日产量环比增加23.4万桶，维持2022年原油需求预测——OPEC月报点评

　　投资要点

　　核心结论：6月OPEC总产量2871.6万桶/天，环比增加23.4万桶/天；其中减产国实际产量较协议量低105.8万桶/天。OPEC预计2022年全球原油需求同比增长336万桶/天，维持上月预测。

　　油价：6月国际油价环比上涨。2022年6月，受俄乌冲突持续，西方国家制裁、禁运等政策影响，国际油价整体上涨，布伦特原油现货月度均价为123.84美元/桶，环比上涨10.42美元/桶（+9.19%）。

　　维持每月小幅增产决议。2021年8月起，OPEC+维持每月小幅增产40-43.2万桶/天的决议。最新一次会议，OPEC+决定将2022年9月增产提前至7-8月，2022年7-8月协议产量环比增加64.8万桶/天。若不考虑俄罗斯，其他国家协议产量环比增加47.8万桶/天。

　　OPEC产量：6月产量环比增加23.4万桶/天；减产国产量低于协议量105.8万桶/天。根据OPEC 7月月报中二手数据源显示，OPEC 6月总产量2871.6万桶/天，环比增加23.4万桶/天。增量主要来自沙特阿拉伯，其产量环比增加15.9万桶/天。减产十国产量环比增加29.5万桶/天，较协议量低105.8万桶/天；产量不足主要来自于尼日利亚、安哥拉，两国产量分别低于协议量53.4万桶/天、29.8万桶/天。

　　非OPEC产量：预计2022年产量增加215万桶/天。 OPEC 7月月报预计2022-2023年非OPEC国家原油产量（含凝析油）分别增加215万桶/天、171万桶/天。其中2022年美国、加拿大分别预计增加128万桶/天、19万桶/天，俄罗斯预计减少17万桶/天。2023年美国、挪威分别预计增加110万桶/天、24万桶/天，俄罗斯预计减少20万桶/天。预计美国2022-2023年原油产量分别为1204万桶/天、1274万桶/天，分别同比增加85万桶/天、70万桶/天。

　　全球原油需求：维持2022年增速预期。 OPEC 7月月报预计2022年全球经济增速为3.5％，较上月预测持平。预计2023年全球经济增速为3.2%，略低于2022年。考虑到中国近期疫情缓解，预计2022年全球原油需求同比增长336万桶/天，较上月持平。预计2023年全球原油需求同比增长270万桶/天，较2022年有所降低。若需维持原油市场供需平衡，OPEC预计2022年-2023年全球对OPEC原油需求分别为2916万桶/天、3010万桶/天。

　　库存：5月OECD原油库存环比-0.07亿桶，石油产品库存环比+0.17亿桶。5月OECD商业石油库存26.80亿桶，同比-2.53亿桶，环比+0.11亿桶，低于最近五年平均值3.12亿桶，低于2015-2019年均值2.76亿桶。其中，原油库存13.07亿桶，同比-1.03亿桶，环比-0.07亿桶，低于最近五年平均值1.76亿桶；石油产品库存13.73亿桶，同比-1.50亿桶，环比+0.17万桶，低于最近五年平均值1.36亿桶。

　　投资建议：目前原油供需仍偏紧、库存处于底部，需求预期变化加大油价波动。建议关注：（1）低估值的民营炼化龙头。（2）油价高位，我们预计全球上游资本支出有望提升，油服行业盈利受益，关注油服龙头。（3）能源价格高位震荡，关注拥有油气资源的公司。

　　风险提示：原油价格回落，石化产品需求不及预期，产油国产量变化，美伊关系等。