海通电子 | 汽车电子6月深度跟踪：国内新能源乘用车月销量创新高，新车型上市+政策支持引领下半年成长

　　投资要点

　　复工复产叠加政策利好，板块估值水平回升至40x。6月汽车电子公司股价普遍上涨，我们选取的25家公司构成的汽车电子板块整体PE（TTM）已回升至40x，但板块估值仍处于近两年低位。我们认为，随疫情后汽车产业复工复产快速推进叠加各地购车政策支持，汽车电子公司的生产经营已逐步回归正轨，下游需求景气上行。

　　6月新能源乘用车国内零售量高增，渗透率同比提升。根据Wind、乘联会数据，2022年6月，新能源乘用车国内零售销量达到53.2万辆，月零售销量创新高，同比+131%，环比+48%，新能源车国内零售渗透率27%，同比提升13pcts。2022年1-6月，新能源乘用车国内零售量达224.8万辆，同比+123%，新能源车国内零售渗透率24%，同比提升14pcts。

　　多家车企新能源车月销量创历史新高，重磅车型陆续推出。1）特斯拉：特斯拉中国6月批发销量78906辆，环比+145%，月批发销量创新高；2）比亚迪：6月比亚迪新能源乘用车销量为133762辆，同比增长233%，环比增长17%，创月销量新高；3）蔚小理：蔚来/小鹏/理想 6月交付量分别为12961辆/15295辆/13024辆，环比分别增长85%/51%/13%，其中蔚来月交付量创新高；4）二线新势力：哪吒/零跑/小康赛力斯6月交付量或销量分别为13157辆/11259辆/7658辆，环比分别增长20%/12%/41%，哪吒、零跑、问界M5月交付量均创新高；5）传统车企&传统车企新能源独立品牌：上汽通用五菱6月批发销量49450辆，环比+33%；广汽埃安6月销量24109辆，再创历史新高，环比+14%；极氪6月交付量4302辆，环比-1%。此外，6月至今，主流车企众多重磅车型如蔚来ES7、理想L9、问界M7陆续推出，以上车型均将于8月开启交付，其他仍待发布的重磅车型如蔚来ET5、小鹏G9将于9月交付。

　　刺激政策持续催化新能源车市；国内首部智能网联汽车管理法规出台。我们认为，5月全国多地出台的新能源车补贴政策一定程度上支撑了6月新能源车销量的强劲表现，预计未到期政策将在下半年继续拉动消费者购车需求。此外，7月5日，深圳出台国内首部智能网联汽车管理法规，将于8月1日实施，我们认为该政策将为智能网联汽车的快速发展提供法律保障，并有望在全国范围内起到示范效应。

　　投资策略。我们认为，长期来看，智能网联汽车的大幕才刚刚开始，从A00级车到豪车都值得向电动化、智能化方向重新打磨升级，短期来看，近期新能源车政策的出台有望刺激终端购车需求，此外，新能源车企众多重磅车型上市也将成为新能源车交付量提升的催化剂。受益于全球汽车电动化、智能化、网联化浪潮，我们预计2022年将会是电动车智能化元年，对应智能车产业链及Tier1厂商有望重构。

　　风险提示。新冠疫情恶化致供应链波动的风险；原材料价格上涨风险。