金瑞期货有色早评 | 需求前景悲观，镍价破位大跌

　　宏观分析

　　国内：‍今日公布二季度GDP，银保监会对房贷断供做出回应。今日将公布二季度GDP和6月投资和消费等经济数据，建议关注。在疫情影响下，虽有出口韧性和快速复工复产，但二季度GDP可能仍将录得较低水平。银保监会表示未来将引导金融机构市场化进行风险处置，并且加强与住建部和央行合作，支持各地政府推进保交楼、保民生和保稳定工作，促进房地产健康发展。

　　国际：美国6月PPI超预期，通胀压力再增。美国6月PPI同比增11.3%，前值10.8%，预期值10.7%。美联储两位鹰派官员表示支持在本月会议上加息75BP而不是更大规模，但CME数据显示7月加息100BP概率已达较高水平。此外，欧盟因战争影响，下调欧元区经济增长预期至2.6%，明年预期下调至1.4%。

　　贵金属

　　昨日贵金属外盘普遍下跌，COMEX黄金跌1.58%报1708美元/盎司，COMEX白银跌4.5%报18.33美元/盎司。昨日公布的PPI再度大幅超过市场预期，持续引发市场对于通胀和加息的担忧，美元指数一度冲高至109以上，金银则承压大幅下跌。短期来看，贵金属或仍将保持震荡偏弱的格局，建议观察金价在1700支撑线附近的表现。考虑到通胀数据再度大超预期而劳动力市场依旧稳健，美联储7月加息75bp已无疑问，甚至不排除100bp可能。未来加息、缩表持续落地之下，美债收益率有上行空间，贵金属或仍面临下行压力。而白银的工业属性受全球经济增长前景较弱拖累，表现或弱于黄金。Comex黄金核心价格区间【1700,1750】美元/盎司。Comex白银核心价格区间【18.0，19.5】美元/盎司。

　　投资策略：观望。

　　风险提示：美联储货币政策变化，俄乌冲突升级。

　　LME铜跌4.00%,报7104.0美元/吨。上海升水210，广东升水25。进口窗口关闭后，进口量级减少，贸易商挺价情绪渐强，但市场成交不佳。昨日市场继续交易高通胀压力下加速加息逻辑，美元持续走强，另外国内方面地产风险持续发酵，市场担忧情绪加重。基准假设下，国内地产风险基本可控，价格大概率已经在阶段性底部区域附近，建议关注后续风险处置进展。预计LME铜核心价格区间【7100，7700】美元/吨，沪铜核心价格区间【55000，59000】元/吨。

　　投资策略：短期建议观望，采购方面建议按需采购，远期订单暂不建议。

　　风险提示：俄乌冲突超预期，中美关系突然恶化、国内疫情发酵超预期，国内地产风险超预期。

　　RMB快速贬值导致内外铝价走势分化，内外除汇比并无明显的变化，LME收2336.5日跌19，海外现货升水持稳；国内价格接近17000附近现货升水略有好转，17000附近空头离场明显。因18000/2400以下国内外铝厂的亏损幅度均较大，且成本端除炭块跌价外其余并未见明显的下跌，对价格不过度悲观，但国内下游加工厂的订单和开工并无明显的改善，预期整体的反弹幅度有限，随着宏观情绪企稳后短期关注下游的补库力度和新增产能投产情况，预期价格中枢在17000-19000，LME在2300-2500。

　　投资策略：单边观望；内外正套头寸因接近铝材出口窗口，可考虑逐步平仓。

　　风险提示：暂无。

　　市场交易经济衰退预期，悲观情绪导致隔夜金属多数大幅下挫，伦铅破位下跌5.3%至1828美元，为2020年11月以来新低，国内沪铅下跌2.16%至14465元。昨日现货市场炼厂已开始惜售，价格低位成交有好转。目前来看，铅价弱势周期下跟随宏观超预期波动，宏观定价超过基本面定价，供需层面来看，国内尚有供应端限电扰动、原生再生价差快速收窄及季节性旺季预期这些因素，我们预期如市场情绪好转，价格下跌后终端积极性备库需求将令价格会快速修复，理性看待市场变化，预计沪铅波动区间【14200,15000】元，伦铅波动【1700,2000】美元。

　　投资策略：终端可逢低尝试少量备库，考虑到进口矿盈利，比价快速修复，前期跨市反套可逐步获利了结。风险提示：海外宏观悲观预期持续发酵。

　　昨日国内地产问题令市场担忧情绪骤升，伦锌再度震荡走低，触及2852美元，最终收报2948美元，跌幅2.79%。现货市场，上海市场对08合约升水300，广东市场对08合约升水190-250，现货市场升水回落明显。近期美联储会议纪要后市场静待联储下一次加息的时点，伦锌测试下方3000美元支撑已破，但七月中下旬再度迎来联储加息决议，恐有预期差的出现，因而不建议在目前时点入市。

　　投资策略：观望。

　　风险提示：暂无。

　　‍隔夜伦镍破位大跌，价格直破21000美元/吨和20000美元/吨大关，收盘于19190美元/吨或大跌8.62%，沪镍主力夜盘下跌13070元/吨至149640元/吨或下跌8.03%。风险事故不断，国内地产断贷风波和不锈钢的低迷表现成为空头再次发力点。基本面方面，镍金属逻辑上供给回升需求整体偏弱，资源紧缺矛盾逐步缓解，特别是新能源领域随着中间品的供给增加，镍豆的新能源需求逐渐减弱，而镍铁已然阶段性供给过剩。中长期看随着印尼镍金属产能的逐步投产和释放，镍金属过剩将逐步兑现。价格表现上，短期镍价连破数个整数关口，悲观情绪接连传递，虽短期产业低价补库增加，但大趋势上价格仍将维持弱势。操作上空头跟踪止盈或逐步获利平仓，短期低库存和交割资源紧张矛盾下的月差正套逻辑持续。

　　投资策略：观望或空头获利平仓。风险提示：国内疫情发展、印尼产业政策不确定性、俄乌冲突及衍生其它影响供给事件。

　　LME锡收于24230美元/吨，跌1270美元/吨或4.98%；沪锡夜盘收于186920元/吨，跌5330元/吨或2.77%。国内供应因炼厂停产对7月产量影响可能强于6月，预计本月产量将进一步下滑，而需求端尚未有明显变化。短期角度看，因产量可能环比继续下滑，但消费基本维持现状，7月来仓单数量有所下降，锡价短期可能有所企稳。而炼厂后续将逐步复产，锡矿库存堆积令未来锡锭供应仍较宽松，基准假设下，今年下半年锡品种仍将维持过剩局面，对锡价有压制作用，整体价格重心大概率下修。

　　投资策略：暂无。

　　风险提示：暂无。

　　声明

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