▌ 数据及市场消息点评
1、意大利政府于今年5月17日正式颁布了《援助法案》，主要内容是在能源政策、企业生产、吸引投资、社会政策以及与乌克兰问题有关的紧急措施，目的就是帮助劳工、企业和家庭应对冲突对经济的影响。由前总理孔特领导的五星运动党在向乌克兰提供武器、涉及《援助法案》的全民基本收入、劳动保障等政策上，一直同德拉吉领导的政府存在分歧。部分五星运动党成员认为继续留在联合政府中会对自身选民基础造成损害。当地时间14日，意大利参议院投票通过《援助法案》，五星运动党参议员集体弃权未投票。总理德拉吉曾公开称，如果五星运动党退出投票，现任联合政府将不会继续。应德拉吉政府要求，当天15时，参议院将对德拉吉政府进行信任投票。若信任投票未通过，总统马塔雷拉将决定本届政府去留。
点评：一旦意大利政府垮台，该国将不能在秋季通过预算并实施关键改革来刺激经济增长，届时意大利国债和股指或将再度成为欧盟金融市场的潜在风险。受消息影响，10Y意大利国债利率有所抬升，10Y意-德国债利差上升超过10bp至2.1%左右
2、近期，国内多个地方烂尾楼业主发布声明，要强制停止偿还贷款，直至相关项目完全复工为止，涉及包括河南、山西、江西、湖南、湖北、广西、陕西等多个省份。针对该事件，Wind数据统计显示，截至7月14日18:00，A股42家上市银行，至少有6家已进行了回应，分别是：建行、农行、兴业银行、邮储银行、交行和工行，后续更多银行公告有望出现。从目前6家公告来看，除了建行未公布具体金额外，其余5家涉及停工项目不良贷款余额合计为31.24亿，但真正停止偿还按揭的规模有望更小，对于银行业庞大的营收和净利润几乎可以忽略不计。
点评：业主断贷事件尽管占银行贷款规模极低，但对市场信心影响较大，对于地产销售预期打击较大，后续需要关注政府是否会推出新的政策来稳定市场信心。短期国内疫情多点反复叠加地产市场信心仍然低迷的背景下，商品价格仍难乐观。
▌ 数据预告
中国6月经济数据，美国6月零售销售。
▌ 市场观点
在紧缩预期上升的带动下，周四美元指数再破104的重要关口，全球商品、股指延续颓势。7月13日至16日，美国总统拜登将相继访问以色列、巴勒斯坦和沙特，为游说OPEC增产做努力，受此影响原油价格再度调整拖累整体商品下行。A股近期面临着10Y中-美国债利差下降的压力，以及美联储继续加息的冲击，短期也维持中性观点。7月15日本周五，将迎来美国6月零售销售，是验证美国经济下行压力的重要数据，同一天的中国6月经济数据同样也是验证国内经济改善情况的重要数据。
下半年国内经济仍较为乐观。一方面是政府稳增长决心凸显，近期政府稳增长政策频出，包括地产松绑政策、汽车消费刺激政策、中小微企业扶持政策等等，均有助于支撑经济预期。另一方面，经济筑底也得到经济数据的验证。6月的国内出口继续维持韧性，同比增长22%，好于15.3%的前值。本周将迎来6月的经济数据，有望继续支撑经济企稳改善逻辑。内需型工业品（化工、黑色建材等）在整体商品调整的大背景下，择时更为关键，需要回归到国内需求的边际改善情况，以及关注未来的限产预期。
商品分板块来看，本周能源链条商品重点关注拜登的以色列、沙特之行，后续全球原油扩产仍存疑，叠加美国出行需求高峰将至，以及伊朗核谈陷入僵局，对原油及其成本相关链条仍维持高位震荡的判断；有色商品方面，重点关注欧洲电价持续抬升带来的减产风险，短期还是受到衰退预期的冲击；农产品受到原油价格调整以及宏观衰退预期拖累下，短期维持中性，但长期基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未改变；考虑到海外滞胀格局延续以及未来潜在的衰退风险、地缘冲突风险延续我们仍相对看好贵金属。
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