行情开讲 | 国内6月出口超预期

　　蔡劭立

　　■ 香港岭南大学硕士|从事宏观策略研究四年|运用美林投资时钟和周期理论为各线条提供宏观趋势和品种间横向对比及策略支持

　　■ 从业资格号：F3063489 | 投资咨询从业号：Z0014617

　　▌ 数据及市场消息点评

　　1、美国6月消费者价格指数(CPI)显示，通胀率同比上涨9.1%，甚至高于5月份的8.6%，这是1981年以来的最大增幅，经济学家此前预计通胀率为8.8%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI上涨5.9%，高于预期的5.7%。环比来看，整体CPI上涨1.3%，核心CPI上涨0.7%，而此前的预期分别为1.1%和0.5%。

　　点评：美国通胀的继续走高意味着美联储紧缩预期继续上升，对资产价格形成“CPI走高——紧缩预期上升——经济预期下行”的新一轮冲击。

　　2、海关总署公布数据显示，今年上半年我国货物贸易进出口总值19.8万亿元，同比增长9.4%。其中，出口11.14万亿元，增长13.2%；进口8.66万亿元，增长4.8%。中国6月出口（以人民币计）同比增22%，前值增15.3%；进口增4.8%，前值增2.8%；贸易顺差6501.1亿元，前值5028.9亿元。中国6月出口（以美元计）同比增加17.9%，前值增16.9%；进口增1.0%，前值增4.1%；贸易顺差979.4亿美元，前值787.6亿美元。海关总署表示，上半年我国外贸进出口展现出较强的韧性，一季度平稳开局，5、6月份迅速扭转了4月份增速下滑的趋势，为全年外贸保稳提质打下了坚实的基础。我国经济韧性强、潜力足、长期向好的基本面没有改变。随着国家稳经济一揽子政策措施的落地见效，复工复产有序推进，我国外贸仍有望继续保持稳定增长。

　　点评：6月国内出口继续超预期对国内经济再度提供支撑，但短期国内疫情多点反复以及地产市场信心仍然低迷的背景下，商品价格仍难乐观。

　　▌ 数据预告

　　欧盟各国的欧盟事务部长举行非正式会议，为期两日。

　　▌ 市场观点

　　7月13日至16日，美国总统拜登将相继访问以色列、巴勒斯坦和沙特，为游说OPEC增产做努力，受此影响原油价格再度调整拖累整体商品下行。A股近期面临着10Y中-美国债利率下降的压力，以及美联储继续加息的冲击，短期也维持中性观点。此外，7月15日将迎来美国6月零售销售，是验证美国经济下行压力的重要数据，同一天的中国6月经济数据同样也是验证国内经济改善情况的重要数据。

　　下半年国内经济仍较为乐观。一方面是政府稳增长决心凸显，近期政府稳增长政策频出，包括地产松绑政策、汽车消费刺激政策、中小微企业扶持政策等等，均有助于支撑经济预期。另一方面，经济筑底也得到经济数据的验证。6月的国内出口继续维持韧性，同比增长22%，好于15.3%的前值。本周将迎来6月的经济数据，有望继续支撑经济企稳改善逻辑。内需型工业品（化工、黑色建材等）在整体商品调整的大背景下，择时更为关键，需要回归到国内需求的边际改善情况，以及关注未来的限产预期。

　　商品分板块来看，本周能源链条商品重点关注拜登的以色列、沙特之行，后续全球原油扩产仍存疑，叠加美国出行需求高峰将至，以及伊朗核谈陷入僵局，对原油及其成本相关链条仍维持高位震荡的判断；有色商品方面，重点关注欧洲电价持续抬升带来的减产风险，短期还是受到衰退预期的冲击；农产品受到原油价格调整以及宏观衰退预期拖累下，短期维持中性，但长期基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未改变；考虑到海外滞胀格局延续以及未来潜在的衰退风险、地缘冲突风险延续我们仍相对看好贵金属。

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