【方正策略】内外错位——2022年中期投资策略

　　本文来自方正证券研究所于2022年7月13日发布的报告《内外错位——2022年中期投资策略》。

　　燕翔 S1220521120004

　　许茹纯 S1220522010006

　　朱成成 S1220522010005

　　联系人：金晗

　　核心观点

　　下半年国内经济有望企稳回升，实际GDP增速二季度降至低点，货币政策预计将延续宽松。

　　美国处于经济下行叠加通胀上行阶段，美联储加息持续，美国经济衰退的可能性也在上升。

　　美股下跌行情预计还会持续，从对A股的影响来看，一是短期会导致悲观情绪传染，不过当前A股已经走出独立行情；二是美国持续加息掣肘国内利率进一步下行；三是美国经济衰退拖累全球经济，这是当前对国内市场潜在风险最大的影响机制。当前A股市场整体估值仍然不高，处于历史低位；但由于下半年PPI大概率将持续回落，整体上市公司盈利下行周期可能并未见底。

　　下半年的投资机会可以关注：1）以新能源和新能源车为代表的新兴产业；2）经济复苏主线，如地产及相关产业链、受益疫后复苏的消费板块；3）PPI下行过程中的投资机会。

　　风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。

　　正文如下

　　以上为报告部分内容

　　方正策略团队

　　燕翔

　　方正证券研究所副所长

　　策略首席分析师

　　燕翔：方正证券研究所首席策略分析师、副所长。北京大学光华管理学院经济学博士，中国注册会计师。研究领域为股票市场投资与大类资产配置。著有专著《追寻价值之路：1990至2020年中国股市行情复盘》、《美股70年：1948至2018年美国股市行情复盘》、《全球股市启示录：行情脉络与板块轮动》。

　　许茹纯：北京大学经济学院金融硕士，2018年入行以来一直从事权益市场策略研究，研究方向为行业比较及盈利预测。参与撰写《美股70年：1948年至2018年美国股市行情复盘》。

　　朱成成：北京大学经济学院金融硕士，自2018年入行以来一直从事权益市场策略研究，主要聚焦于机构行为及市场流动性两个领域的深入研究，此外对A股、美股历史行情做过详细复盘，参与撰写《美股70年：1948年至2018年美国股市行情复盘》。

　　金 晗：北京大学物理学院本硕，通过CPA、CFA考试。研究生期间，长期在券商和基金公司参与投资研究工作。毕业后曾在股份制银行工作一年多，2020年进入券商研究所从事策略研究工作，研究领域侧重于估值分析和主题策划等。

　　沈重衡：中国人民大学金融学本科，加拿大多伦多大学金融数学硕士，曾就职于某券商资管FOF业务部。