招财日报2022.7.14｜卓胜微上半年业绩盈警/特步国际公司点评

　　个股速评

　　卓胜微 (300782 CH) – 2022年上半年盈警：二季度市场疲软拖累业绩。卓胜微公布了其2022年上半年的盈警。2022年上半年的初步收入估计为人民币22.35亿元，同比下降5.3%。2022年上半年归属于上市公司股东的净利润预计将同比下降29.7%-24.7%至人民币7.13-7.64亿元，我们认为这反映了第二季度消费电子市场的疲软。未来市场不确定性仍然很高，下调目标价至人民币138元。维持 “买入”评级。

　　特步国际 (1368 HK) – 二季度流水增长好于预期，全年增长指引维持。公司22财年2季度零售流水增长约为中双位数，好于招银国际预期，受惠于六月强劲复苏、儿童和电商的快速增长。库销比上升至4.5个月，零售折扣为7折至75折，略微差于1季度的4个月和75折，但考虑到疫情情况，其实相当不俗。公司同时公布了盈喜，预计22财年上半年销售和利润同比增长最少为35%，受惠于主品牌和儿童产品、渠道和品牌升级，还有Saucony 的强劲增长。尽管公司因疫情调整了少量下半年订货会的订单，但仍继续保持全年的业绩指引(25-30%销售增长和经营利润率会轻微上升)。我们对未来业绩亦很有信心，因为：1)七月的零售流水增长已经恢复至30%以上，2)全年开店数量有望超预期，3)持续单价提升，带动增长和抵销原材料成本上升的压力。维持买入评级，上调目标价至17.04港元，基于SOTP，约为26倍23财年市盈率，现价估值在21倍。