海通交运 | 周报：22H1，快递行业规模曲线回升

　　投资要点

　　一周市场回顾：上证综指下跌0.9%，交运跑输大盘，下跌2.4%，子板块中航运和港口分别上涨0.9%和下跌0.1%。2022.7.8—2022.7.4，交通运输指数(-2.4%)，同期上证综指（-0.9%）。子板块绝对周涨跌幅中，航运（+0.9%）、港口（-0.1%）、高速公路（-0.9%）、快递（-1.8%）、公路货运（-2.1%）、跨境物流（-2.1%）、仓储物流（-2.3%）、铁路运输（-2.4%）、航空运输（-5.1%）、公交（-6.8%）。

　　交运一周专题推荐：公路货运受疫情影响情况跟踪。

　　航运数据观察：原油价格环比下跌4.1%。2022.7.8， SCFI指数收于4144点，环比-1.4%；BDI收于2067点，环比-6.6%；BDTI收于1333点，环比+8.9%，BCTI收于1406点，环比-9.3%。

　　近期热点：港口：6月下旬八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增加5%；物流：7月9日，全国货运物流有序运行，持续恢复；快递：发展态势回稳，规模曲线回升。

　　投资策略：

　　航空：我们依旧看好疫情过后行业供需格局改善的前景，近期三大航空客飞机订单落地，我们预计22-25年供给将维持低速增长，中长期供给收紧进一步确定。受上海、东北等多地疫情影响，国内客运市场需求复苏短期将受到一定压制；叠加油价上涨，我们认为行业短期依旧面临一定的经营压力。中期来看，我们预计下半年国内出行消费需求有望提升，行业需求将逐季改善，客座率和价格有望持续修复。长期看，疫情后需求有望持续增长，行业供给收紧、票价放开的累积利好有望释放，推动航司业绩持续改善，建议关注航空板块投资机会。

　　机场：静待国际线复苏，看好枢纽机场长期流量商业价值。

　　快递：业务量方面，受疫情影响， 3-4月行业业务量增速有所回落，5月业务量增速同比转正，预计6月快递业务量增速将持续修复；单票收入方面，淡季价格仍具韧性，行业格局有望持续改善。我们认为疫情过后，以电商件为主的通达系快递，中短期受益于行业价格战放缓， 22 年全年有望获得较好的利润表现，但长期出清仍然需要较长时间。长期，我们判断规模效应、自动化设备投入将促进快递公司降本增效，行业也将逐步由价格驱动转向价值驱动，快递板块整体仍具备成长空间，建议关注电商及商务件龙头。

　　航运：集运货代报价维稳或小幅回升，船公司报价稳定，我们认为2022年供需关系仍紧张、成本端传导较顺畅，全年运价仍有望上涨；油运旺季运价或可期，大周期拐点仍需等待，我们认为2022年供需格局将好转，运价回升确定性较大；干散货看好中期上行周期；关注造船产业链。

　　风险提示：汇率、油价波动，大客户流失，合同签署及需求增速不达预期，经济大幅下滑。