通胀偏高 增长放缓 美股前景仍然乐观？

　　美国经济正面临通胀和高利率造成的双重打击，加上市场对潜在衰退的忧虑，最近数周美股多次进出熊市区间。美股第二季度业绩期即将展开，投资者最关注目前在通胀偏高和经济增长放缓下，美国企业能否维持利润率和盈利增长？而在企业盈利受压下，美股前景仍然乐观吗？

　　从名义上看，美国整体经济和企业状况良好，标普500指数的收益预期将在第二季度按年增长超过10%。要注意通胀正削减企业利润率，盈利增长可能减慢，在增长放缓和高通胀压力之下，由下而上的分析师仍然预期2022年下半年盈利增长将按年上升，并将再次在第三、四季达到双位数增长。然而，另一个值得留意的重要因素是企业指引。截至目前为止，71间标普500指数成分股发出负面指引，只有32家公司发出正面指引。

　　通胀情况开始受控吗？

　　市场另一关注点是通胀是否受控，目前整体通胀尚未放缓，但经济增长已有减慢迹象。过去数周，就业及工资增长均放缓，每周申领失业救济人数大增，反映劳动市场可能稍为降温。我们也看到美国需求有放缓迹象。全国汽油价格却上升，影响消费者预算，消费者普遍寻找价格相对便宜的选择，有美国百货商店曾提及需要推出折扣，这将影响非必需消费品板块的表现，减慢今明两年的企业盈利增长。如美联储能像过去一样成功降低需求，同时令经济避免陷入衰退，美国企业的利润对比全球其他市场应可迅速上升。

　　美股前景仍然乐观吗？

　　美国企业盈利受压，美股目前充满不确定性和波动性，美国经济增长可能放缓但仍然高于趋势。此外，家庭和企业的财政状况保持稳健，劳动市场仍然紧张。科技和研发的支出强劲，可见即将迎来健康的生产力和盈利能力。美股中期前景依然乐观。

　　增长放缓下，

　　如何进行具韧性的投资部署？

　　在利率上升与增长放缓下，美国金融和科投板块将面临较大挑战。为应对经济前景不明朗的担忧，投资者在板块部署上应偏向更具防守性，并在增长和价值之间保持平衡，专注产生现金能力强大和净债务水平低的优质公司，以及物色透过持续派息提供稳定收益的公司，同时可留意在今年因金融市场错位而呈现显著上行空间的优质公司。长远而言，投资者可专注于可持续发展和科技革新等主题。