2022年7月1日
要点：
预计7月甲醇价格震荡偏弱运行。7-8月港口将出现小幅累库，预计7月份到港量125万吨左右，港口库存持续高位。7月检修的装置：奥维乾元30万吨、明水大化60万吨、上海华谊65万吨、重庆万盛30万吨、凯越煤化70万吨、世林化工30万吨。甲醇虽然部分装置检修对价格略有支撑，但供需依然偏弱，甲醇反弹高度受限。需求端关注下游MT0新装置天津渤化的运行状况。7月下游需求仍处于淡季，但随着高温雨水天气结束，传统下游逐步走出淡季，8月底附近甲醇市场价格有望回升。预计7月份甲醇市场价格2450-2650元/吨。
策略MA2209合约震荡偏弱运行，仍以区间操作为主，运行区间为2450-2950，MA01合约可等待逢低多配机会，但仍需结合煤炭端、原油端变化情况。
正文：
01
6月甲醇行情回顾
（一）甲醇国内现货及期货走势
6月国内甲醇先扬后抑，甲醇市场供需矛盾继续扩大。6月中上旬受端午小长假后补货，需求增加及个别烯烃加量外采带动甲醇价格出现阶段性上涨，但传统下游仍处淡季，需求暂无明显回归表现，下旬期货价格回落明显，下游及贸易商接货积极性降温，也导致需求端减量，各地甲醇成交重心逐步下移。西北内蒙均价2335元/吨，较5月下跌30元/吨。华东太仓均价2725元/吨，较5月下跌5元/吨。6月份市场供需双弱，终端下游需求不振，利润收窄。甲醇价格受多重利空影响，弱势下行。
图1-1：甲醇主要地区现货价格走势图 单位：元/吨
资
料来源：
WIND、中期研究院
图1-2：甲醇期货价格走势及基差图
资料来源：WIND、中期研究院
甲醇期现基逐步走强，现货弱势震荡，月内甲醇期货价格阶段性走势明显，上半月震荡上行，下半月回落明显。
（二）
甲醇国际价格走势
6月亚洲甲醇市场先涨后跌。月内 CFR 中国均价为 310.33 美元/吨，环比上月下跌3.32%，跌幅缩小5.93%，较去年同期上涨0.21%。随着可售货源增多，无论是中国还是亚洲其他区域价格均于中下旬加速下行。月内中国和亚洲其它国家套利窗口大部分时间处于关闭状态。目前全球多数主产区装置保持稳定运行，但需求偏弱，后期中东等地货物抵达中国数量或将增长。
图1-3：国际甲醇价格 单位：美元/吨
资
料来源：
WIND、中期研究院
图1-4：甲醇进口利润 单位：元/吨
资料来源：WIND、中期研究院
02
甲醇市场情况分析
（一）甲醇产量
我国煤制甲醇生产工艺占到总体甲醇产能的76.46%，而焦炉气和天然气制甲醇分别占到总体产能的11.67%和11.46%。6 月份国内甲醇产量预计 650.07 万吨，较上月下降6.12 万吨。由于甲醇装置金诚泰、内蒙古国泰、包钢庆华、润中清洁等装置处于检修状态，产量下降。
图2-1：国内甲醇产能分布 （万吨）
资料来源：卓创资讯，wind资讯，中期研究院
图2-2：甲醇产量 （万吨）
资料来源：卓创资讯，wind资讯，中期研究院
（二）甲醇装置开工率
6月甲醇开工率73.50%，较上月上涨1.69%。西北地区开工率84.72%，较5月上涨1.87%。6 月受西北、华北、华南地区开工负荷上涨的影响，导致全国甲醇开工率上涨。预计6月国内非一体化甲醇平均开工率为64.20%，较5月上涨 3.37 %。
图2-3：甲醇装置开工率 单位：百分比
资料来源：卓创资讯，wind资讯，中期研究院
图2-4：西北甲醇开工率 单位：百分比
资料来源：卓创资讯，wind资讯，中期研究院
（三）甲醇库存
6月底甲醇主港库存为110.47万吨，较5月底库存（100.05万吨）上涨10.42万吨涨幅10.41%，较去年同期库存（74.51 万吨）上涨25.54 万吨，涨幅34.28%。甲醇沿海主港库存整体呈现持续上涨走势。甲醇样本企业库存整体上涨，受工厂出货减少及市场运力受限的影响，导致企业库存整体上涨。6月到港量略有下降主要是受到拥堵船只延缓进口船货卸货时间、少数重要进口商调货或者换货去国外套利。7月预计集中装港发货，中东其它区域船货有一定上涨，南美洲货物流入数量同样显著增加，预计7 月份到港量125万吨左右，港口库存持续高位。
图2-5：甲醇港口库存 （万吨）
资料来源：wind资讯，中期研究院
图2-6：可流通库存 （万吨）
资料来源：wind资讯，中期研究院
（四）甲醇进出口情况
2022年5月我国甲醇进口119.92万吨，累计总数量为493.68万吨，进口金额为44966.50万美元，进口均价374.98美元/吨。进口量环比上涨5.04%，同比上涨10.23%，累计进口较上年同期数量同比上涨4.33%。
6月份甲醇进口量预计 119.12 万吨，较上月减少 0.8 万吨，降幅为0.67%，同比上涨 6.08%。
图2-7：甲醇进口量 （吨）
资料来源：卓创资讯，中期研究院
图2-8：甲醇出口量 （吨）
资料来源：卓创资讯，中期研究院
2022年5月我国甲醇出口2.64万吨，累计总数量为7.99万吨，出口金额为1116.24万美元，出口均价422.68美元/吨。甲醇出口量环比上涨198.50%，同比下降33.26%，累计出口与上年同期数量同比下降64.43%。
03
上下游情况分析
（一）煤制甲醇市场情况
目前我国甲醇的主要生产工艺中煤制甲醇产能占甲醇总体产能的77%，所以甲醇行业成本价格与动力煤价格相关性不断提高。6月河北焦炉气利润均值600元/吨，内蒙古煤制利润均值为400元/吨，山东煤制利润均值-50元/吨。6月甲醇整体各个工艺盈利回落。
图3-1：山东地区煤制甲醇利润 单位：元/吨
资料来源：wind资讯，中期研究院
图3-2：西北地区煤制甲醇利润 单位：元/吨
资料来源：wind资讯，中期研究院
6月国内动力煤市场价格局部偏强，从需求情况来看，电力行业：当前水电连续好于预期，火电出力不及预期，全国统调电厂的存煤处于历史高位，采购主要以执行长协合同为主，需求维持压价采购，市场情绪较弱；非电力企业：流向化工用户的煤矿仍保持热销，混煤均价依然保持持稳偏强。2022年上半年国内供应快速增加，但电厂日耗低于去年同期，动力煤从总量来讲已经趋于平衡，很难出现类似2021年下半年的紧张情况。目前市场旺季预期尚未兑现，但旺季日耗大概率不及预期，所以市场下跌的速度不大。7月日耗抬升速度进入关键期，如日耗不能保持较快增速，煤价将面临较大的下行风险。按照700元/吨左右的坑口煤价计算，西北甲醇生产成本在2080元/吨左右，根据运费折算至港口价格也在2580元/吨，从成本角度来说，甲醇下行空间有限，2500-2600元/吨一线有支撑。
（二）甲醇下游
6月国内烯烃开工率为85.35%，较上月上涨0.38%，月内山东阳煤恒通重启，其余波动不大，国内 MTO 装置整体开工负荷小幅提升。6月份甲醛开工率32.1%，较上月下降1.01%。6月份二甲醚开工率14.16%，较上月提升 0.24%。冰醋酸6月份开工率为73.71%，较上月下降 2.54%。MTBE装置平均开工率52.75%，与上期相比上涨3.39 %。
图3-3：MTO开工率 单位：%
资料来源：wind资讯，中期研究院
图3-4：甲醇其他下游开工率 单位：%
资料来源：wind资讯，中期研究院
6月MTO利润回升，由于甲醇价格下跌，烯烃表现强于甲醇，因而利润回暖。烯烃基本面目前看来还是偏弱，不支撑较大的利润空间。醋酸仍维持较高的盈利但利润出现回落，二甲醚利润略有回落，甲醛则稳定维持在成本线附近。利润的绝对值来看，醋酸利润还是维持高位。
图3-5：MTO盘面利润 单位：元/吨
资料来源：wind，中期研究院
图3-6：甲醇其他下游利润 单位：元/吨
资料来源：wind，中期研究院
04
甲醇下游MTO装置运行情况
阳煤恒通30万吨MTO装置5月初停车，6月10日重启，仍未满负荷；南京诚志一期30万吨5月下旬检修，推迟至7月恢复，二期降负荷运行。鲁西 MTO检修计划取消，7月诚志恢复后烯烃下游的需求量或能有所突破。甘肃华亭重启待定。一体化方面，宝丰152万吨甲醇装置6.24结束检修；延安能化120万吨甲醇6.17至6.22短停，暂无外采。天津渤化MTO6.17投料试车成功后正在运行，甲醇市场受到提振，目前装置试车成功后，或将稳定运行一段时间。前期已经卸港了一定船货，后续是否从内地加大采购，还要关注装置提负荷情况。
表4-1：甲醇下游MTO装置运行状况
资料来源：百川资讯，中期研究院
05
观点总结及操作策略
预计7月甲醇价格震荡偏弱运行。7-8月港口将出现小幅累库，预计7月份到港量125万吨左右，港口库存持续高位。7月检修的装置：奥维乾元30万吨、明水大化60万吨、上海华谊65万吨、重庆万盛30万吨、凯越煤化70万吨、世林化工30万吨。甲醇虽然部分装置检修对价格略有支撑，但供需依然偏弱，甲醇反弹高度受限。需求端关注下游MT0新装置天津渤化的运行状况。7月下游需求仍处于淡季，但随着高温雨水天气结束，传统下游逐步走出淡季，8月底附近甲醇市场价格有望回升。预计7月份甲醇市场价格2450-2650元/吨。
策略MA2209合约震荡偏弱运行，仍以区间操作为主，运行区间为2450-2950，MA01合约可等待逢低多配机会，但仍需结合煤炭端、原油端变化情况。
举报电话: 13816368049
