招财日报2022.7.7｜月度策略观点：近期获利回吐，而后震荡向上

　　月度策略观点 – 近期获利回吐，而后震荡向上：

　　宏观策略：中国经济下半年将延续修复，但加速度逐渐递减，因重启效应逐渐释放，防疫、经济政策放松空间下降，私人信心和收缩性思维改变仍需时间；美国通胀见顶但下行迟缓，衰退风险上升但可能在远期，政策紧缩最剧烈时期将逐渐过去。

　　港股策略：港股有望继续跑赢美股，但港股跑赢幅度料趋温和，因两个市场估值差距已显著收窄。7月看好中国互联网、可选消费等成长股，因中国经济修复和美国加息预期降温。

　　个股速评

　　消费企业日 – 昨天新秀丽 (1910 HK)、蓝月亮 (6993 HK)以及万洲国际 (288 HK)參加了我们的消费企业日。

　　新秀丽 (1910 HK)：美欧防疫政策最新变化：就目前情况看来，美欧暑期旅行需求复苏强劲，2H预计良好表现将持续。北美和欧洲2Q环比改善，反映北美欧洲旅游在不断复苏。去年这些地区旅游复苏主要由国内游复苏推动。今年，除了国内游持续向好，长线或者说国际旅行也在改善，这是2Q改善的主要驱动。

　　过去几年的疫情中是否有看到顾客消费升级的趋势：从集团范围来看，高端品牌整体表现强于大众品牌。Tumi和Samsonite这两个偏高端的品牌表现比定位大众的American Tourister（AT）要好，但公司不认为是因为存在明显消费升级，而是由于消费力较强的消费者最先恢复外出旅行。不同市场可能存在不同情况，比如AT在印度（收入相对低的市场）的复苏就强于其他品牌。

　　蓝月亮 (6993 HK)：全年有信心达到10%收入增长目标，毛利率58%左右，净利率12-15%。公司指出受疫情影响，3、4月出货一定程度受到延误。4月天津工厂停产大约1周，对整体生产影响不大。5月销售已基本正常化；618期间，公司在主要线上平台的品类销售榜都排名第一，符合公司预期。历史上，1H占全年销售约30%，2H占约70%，所以3、4月情况对全年业绩影响有限。管理层有信心上半年整体业绩表现符合市场预期。另外，近期原材料价格现回落趋势，下半年利润率公司预计环比改善。

　　万洲国际 (288 HK)：2Q22中、美各业务板块同比均表现较好，欧洲业务环比大幅改善，同比持平。公司传承计划：去年公布了一系列人事任命，董事长和CEO职能做了分离，之前的CFO郭总成为新的CEO，万总二公子成为集团副董事长，任命了一系列副总裁。公司希望可以透过新管理层改善企业管治。