债市、大宗商品亮红灯，就业、消费熄火，衰退不远了

债市、大宗商品亮红灯，就业、消费熄火，衰退不远了

美国ISM制造业

继德克萨斯州以及费城和里士满制造业指数大幅跌至负值后，美联储6 月ISM 制造业指数由56.1大幅滑落至53.0，再一证据说明制造业放缓，领先指标新订单指标从 55.1降至 49.2，落于荣枯线下，为 2020 年 5 月以来的最低值，就业指数从 49.6 降至 47.3，预期本周公布的非农就业人数增速进一步放缓；支付价格分项指数从 82.2 下降至 78.5，仍处于高位；库户端库存从32.70上升至35.2，未完成订单自58.7下降至53.2，库存压力浮现；供应商交货时间自65.7下滑至57.3，供应链问题缓解缓解但高成本问题依旧，制造业急遽放缓，逼近荣枯分水岭边缘。

数据公布后避险情绪推升债券价格，10年期国债收益率跌至3%之下，市场对加息预期正在下降，一周内债息大幅下滑超过28个基点，降息预期反之上升，联邦利率预期2023年年中由先前4%降至3.25-3.5%，亚特兰大联储的模型修正了 GDP 跟踪走低，现在暗示第二季度收缩 2.1%。

(图为：制造业PMI公布后债息滑落；资料来源：Bloomberg)

大宗商品价格是另一个衰退前兆，『铜博士』之称的铜价回到2021年初674美元水准，油价也反应对经济前景担忧，CRB指数连续三周回跌，反应上、中、下游厂商各自困境。上游需求转弱，中游趸售库存居高不下，下游面临消费者购买力降下的缩衣节食，部分企业因利润收缩退出生产行列，压抑大宗商品需求。 2-10年美债利差在长天期收益率骤降下，利差收缩至9个基点，资金借长还短与金融机构放贷意愿降低，货币乘数降低对经济冲击会更加明显。

就业、消费市场放缓

6月25日的美国单周初领失业救济金四周移动平均数23.1万人,连续12周上升,四周初请人数缓步抬升，,隐含美国就业市场隐忧似已慢慢浮现。消费力道上也出现熄火现象，5月个人消费支出月增0.2%，零售销售额月减0.3%，为今年度首降，其反应通胀侵蚀实质所得，未来通胀维持高水位更长时间，消费力道萎缩更加明显。

(图为：GDPnow经济预测7月1日降至-2.1%；资料来源：亚特兰大联储)

综观经济数据发展，矛盾的超高通胀水位，美联储仍维持升息循环，7月升息3码概率95.1%，几乎已成定局，对比老鲍所言不惜一切代价压制通胀，直至通胀回落，经济硬着陆几乎已成定局，股市空头不会改变。

技术面部分

上周五黄金一度跌破1805支撑下探达23美元，美股开盘左右价格大幅反弹，尾盘留长下引线收在周四收盘价格之上，行情酝酿反弹机会；前一日逢美国国定假期，市场波动变小，黄金区间压缩至1805-1815，今日关注价格离开区间后，跟随进场顺势试单，严设风险。

(图为：黄金4小时线图)

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