海通计算机 | 计算机行业2022年7月研究观点：软件业持续恢复，下半年表现值得期待

　　投资要点

　　计算机行业2022年6月回顾。截至6月30日，计算机（中信）指数从5月底的4589点上涨到5134点，涨幅9.57%；同期上证指数从3149点上涨到3399点，涨幅6.66%；沪深300从4029点上涨到4485点，涨幅9.62%。创业板指从2350点上涨到2811点，涨幅16.86%；科创50从1002点上涨到1106点，涨幅6.80%。

　　软件业持续恢复，下半年表现值得期待。根据工信部官网，1-5月份，我国软件业务收入36184亿元，同比增长10.6%；软件业利润总额3747亿元，同比增长1.9%，增速由负转正（1-4月份为同比下降1.4%）。细分来看，1-5月份，软件产品收入9190亿元，同比增长9.3%；其中，工业软件产品收入838亿元，同比增长10.8%。信息技术服务1-5月份实现收入23457亿元，同比增长12.1%；其中，云计算、大数据服务共实现收入3628亿元，同比增长8.8%；集成电路设计收入995亿元，同比增长15.1%；电子商务平台技术服务收入3334亿元，同比增长17.0%；工业互联网平台服务收入同比增长19.3%；信息安全产品和服务1-5月实现收入568亿元，同比增长11.1%；嵌入式系统软件1-5月份实现收入2968亿元，同比增长3.8%，增速较1-4月份提高3.3pct。我们认为，上半年在疫情的影响下，软件业的发展受到了较大的冲击，但是目前这种影响正在逐渐消散，下半年软件业表现值得期待。

　　计算机行业正在逐渐走出低谷，大白马公司估值出现较大回调。上半年计算机行业行情整体呈现先下探后反弹的趋势，以申万计算机指数为参照，1月18日，该指数达到了近半年的最高点，5483点，随后一路震荡下探，并于4月23日达到最低点，3264点，跌幅超过40%。在此以后，申万计算机指数开始震荡上行，截止6月30日，该指数收盘价恢复到了3969点，相较于最低点同比增长20%以上。我们认为，目前计算机行业正在逐渐走出低谷，正处于恢复期，这也有望进一步吸引市场对计算机行业的关注。上半年行业整体低迷的过程中，大市值白马公司出现了较大幅度的估值回调，举例来说，截止于2022年6月30日，对应2023年PE的Wind一致预期，宝信软件为28倍，恒生电子为32倍，中科创达为44倍，广联达为49倍。我们认为，大市值的计算机白马公司对应明年的估值水平很有吸引力。

　　看好智能驾驶、工业软件和国防信息化。我们在报告《计算机行业2021年报和2022一季报总结》通过分析得出，人工智能&智能驾驶、工业软件和国防信息化具备较高的景气度，我们现在依然看好这三个行业。在报告《智能驾驶叠加B端智能化需求，AI公司Q1高增长》中，我们就谈到，智能驾驶进入发展关键期，未来需求或持续释放。根据央视网，6月14日，工信部副部长辛国斌表示，将出台自动驾驶的功能要求、信息安全等重要标准，并适时开展准入试点，来推动智能网联汽车产业发展能够行稳致远。我们认为，智能驾驶行业正在逐渐规范化，这对行业发展有较大利好。另根据工信部，1-5月，我国工业软件产品收入838亿元，同比增长10.8%，工业互联网平台服务收入同比增长19.3%，均超出软件业整体增长，工业互联网平台服务更是在细分板块中增速排名第一，这佐证了工业软件行业目前的需求仍然十分旺盛，未来增速或进一步提升。此外，我们在《国防信息化的高速发展正当时》报告中就指出，我国对国防信息化的投入不断加大，军方对国防信息化的重视也在不断提升。在这一背景下，国防信息化有望在未来一段时间维持高速发展的状态。

　　风险提示：公司业务拓展不及预期的风险，部分细分领域信息化需求低于预期。