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市场回顾
在今天上午澳大利亚储备银行(RBA)的利率决定之前,澳元是表现最好的货币。在此情况下,他们将利率提高了50个基点,正如大多数预测者所预测的那样(彭博社调查的26人中的25人)。货币受此消息影响而下跌--这是典型的 “买谣言,卖事实 ”的反应。它试图恢复,但目前正在挣扎。澳大利亚央行对其前瞻性指引没有做出重大改变。澳洲央行确实表示,“在6月季度CPI公布后,将在下个月公布一整套更新的预测,”这表明他们可能会加快加息速度--或放慢加息速度,这取决于第二季度CPI的信息,但没有任何迹象具体表明他们可能会加快这一进程。
随着情绪转变为 “风险导向”,债券收益率普遍上升。值得注意的是,加元是表现第二好的货币,尽管其债券收益率是唯一出现收益率下降的主要市场。这背后可能是油价的上涨。
外围欧元区债券利差小幅扩大,此前德国央行行长纳格尔表示,“几乎不可能确定利差扩大是否从根本上是合理的”。这当然让人质疑欧洲央行(ECB)为欧元区提出的新的反分裂工具,因为如果你无法判断利差扩大是否合理,你就很难证明防止它扩大的努力是合理的。尽管如此,纳格尔并没有排除反分裂工具的可能性,但他说,这 “只有在特殊情况下,在狭义的条件下才有理由”。评论很快就被欧洲央行副行长Guindos打断了,他说如果欧洲央行要加息,防止金融分裂至关重要--所以你可以看到欧洲央行管理委员会内部的分歧就在这里。
对分裂的恐惧--基本上,担心财政困难的欧元区国家的债券市场可能随着欧洲央行的加息而爆炸--可能会拖累欧元,直到他们最终决定如何处理这个拟议的 “反分裂”工具。
顺便说一下,我没有把这个放在昨天的日历上,因为它通常不影响市场,但德国在5月份录得自1991年以来的第一个月度贸易赤字。
随着能源价格的不断上涨,预计这一贸易赤字将进一步扩大。欧洲天然气期货昨天又上涨了10%--自6月初的近期低点以来,它们已经上涨了一倍多。更糟糕的是,挪威的天然气工人正计划进行罢工! 需要支付更高的能源成本,这可能是未来几个月欧元的持续拖累。这将抑制经济活动(花在能源上的钱不会花在其他方面),并限制欧洲央行加息以控制通胀的能力。因此,这对欧元是不利的。
关于澳元/纽元和商品价格的说法
昨天我推测,新西兰元表现优于澳元的原因之一可能是,在经济衰退中,农产品的价格可能比工业品的价格更坚挺。这让我想知道:澳元/新西兰元是否真的遵循这一趋势?我使用澳大利亚储备银行的商品价格指数(澳大利亚商品出口价格的指数)和澳新银行的新西兰商品世界价格指数(新西兰的类似指数)来研究这个问题。由于商品价格构成了每个国家贸易条件的大部分分母,而分子--它们的进口--可能是相似的,这种分析似乎是合理的。
我得到的结果是:有时可行,有时不可行。对于市场上几乎所有这样的 “经验法则”,也可以这么说。
过去几年似乎是它不起作用的时候。然而,今年两者表现出更好的相关性,所以它可能会重新流行起来。或者这可能只是巧合。
最早在8月底之前没有ADP报告! ADP研究所(ADPRI)和斯坦福数字经济实验室宣布,他们将重新调整(无用的)ADP国家就业报告的方法,“以提供一个更强大的、高频的劳动力市场观点”。因此,他们将暂停发布该报告。他们希望在今年8月31日重新启动。你可以在这里阅读公告全文。
我经常抨击ADP报告,它通常在它应该跟踪的美国非农就业报告(NFP)的前两天发布,但不幸的是,对预测NFP有用的信息内容非常少。(公平地说,ADP报告试图跟踪私人就业的最终估计,这与每个月大家都为之兴奋的总就业人数的初步估计不同)。但即使在那里,它的记录也不太完美)。
今天的市场
注:上表在发布前会根据最新的共识预测进行更新。然而,文本和图表是提前准备的。因此,上表中的预测与文字和图表中的预测可能存在差异。
今天的日程安排不多。那些有初步指数的国家的最终服务业采购经理人指数(PMI),以及那些没有初步指数的国家的一连串指数。美国版本,通常是紧随其后的供应管理协会(ISM)版本的该指数,由于昨天的独立日假期,将在明天公布。初步结果显示,除日本外,所有报告国的服务业活动都在放缓。如果世界其他国家也这样做,那么对风险资产或商品货币来说应该不是特别好。
对于加拿大的建筑许可,我没有什么可说的,只是随着利率的上升和股市的崩溃,全世界的住房市场似乎都在放缓。
美国工厂订单是我最不喜欢的指标之一,因为它们有92%是美国耐用品订单的函数,而美国耐用品订单已经出来了,所以谁会关心它们的衍生品?显然,从彭博社相对较高的相关性得分(85分)来看,有些人关心,所以我每个月都会附上一张图表。
德国工厂订单是另一回事,它在欧洲当天的早些时候公布。它们是德国的关键指标之一。
但我不得不承认,金融衍生品市场对它们的反应几乎没有压倒性的。也许这是因为它们是在一天中的什么时候发布的?
欧元/英镑的反应要好一点。
我在日程表中加入了一些我以前从未讨论过的东西,即日本央行关于一般公众观点和行为的意见调查。通常情况下,市场对此并不感兴趣,但最近很多人对日本家庭如何看待通货膨胀大惊小怪。一个月前,日本央行行长黑田东彦被迫卑躬屈膝地道歉,因为他说家庭对价格上涨的接受度越来越高。
人们将特别关注对未来一年和未来五年的通胀预期。日本央行可能开始担心通胀预期变得不稳定。
另一个重要的问题是,他们问人们在过去一年中他们认为价格有多大变化。对于那些回答 “大幅上涨 ”或 “小幅上涨 ”的人,他们询问他们对价格上涨的看法。与黑田知事所说的相反,似乎没有人非常喜欢价格上涨--82%的人认为价格上涨是不利的,只有2.9%的人认为是有利的。(这方面的最高读数是在2008年第三季度,当时93%的人认为价格上涨是不利的,尽管全国CPI同比只上涨2.1%。最低读数是2019年6月的77.0。同时,“相当有利 ”的最高值是2018年9月的4.6%,当时全国CPI同比为1.3%。不管经济学家怎么说,日本人显然不喜欢通货膨胀)。
调查显示,人们并不擅长估计通货膨胀,或许我们应该说,官方的通货膨胀率并不能很好地反映人们所认为的价格变化。
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Marshall Gittler马歇尔-吉特勒
BDSwiss投资研究主管
马歇尔-吉特勒是在金融业有超过30年的经验。他的职业生涯遍布知名投行、国际证券公司,包括瑞银、美林、美国银行、德意志银行、中国银行的高知名度职位。作为一个杰出的投资战略家、经济学家和金融贡献者,他受到了知名经济机构的信任,他被路透社、Marketwatch等全球新闻机构报道,同时他还出现在CNN、BBC和彭博新闻上。马歇尔-吉特勒已经成为BDSwiss客户的全球思想领袖,提供有洞察力的每日市场简报、独家预测和详细的概述和报告。