贵金属
1.上周贵金属金银价格连续走低。6月中旬，因为美联储强化加息节奏导致海外经济衰退预期升温，带动商品价格普遍快速下行，贵金属价格走弱但幅度不及其他商品。上周商品价格经历短暂修正后再度普遍下行，金银价格跟随下跌，当仍表现抗跌。
2.现阶段影响贵金属价格的因素主要是通胀预期以及美联储货币政策节奏。截止7月4日，CME观察推测的美联储7月议息会议加息75bp的概率为85.6%，9月加息50bp的概率为77%。这说明7月、9月议息会议美联储的行动仍然有摇摆空间，即继续强化或者稍有缓和。而影响预期摆动的因素是美国通胀表现以及经济表现。
3.如果通胀或者经济表现恶化程度超过加息预期缓和幅度，对贵金属价格是利空；如果通胀或者经济表现下行的幅度，不及加息预期缓和的幅度，则对贵金属价格略有利多。但在预计7月低仍大概率加息75bp情况下，贵金属价格大致偏向于利空，但会有因为加息预期摇摆导致的向上反弹。
4.结论及策略建议：经历上周快速下行之后，美黄金在1780美元/盎司附近存在支撑。预计本周前期向上测试压力位。操作上，沪金关注394一线压力，反弹不过压力位，或者有效跌破389短线支撑空头思路，沪银关注4500一线压力。
有色金属
【铜】
1.宏观：美国一季度GDP终值下修为-1.6%，联储预期二季度将继续环比负增长，将进入技术性衰退，美欧6月景气指数结束单月反弹转大跌，ISM制造业PMI指数已降至53，为两年新低。而俄欧能源博弈加剧，欧元区6月CPI增长8.6%再创新高，下半年欧洲能源危机和通胀担忧进一步加强。经济见顶和通胀加剧的宏观逻辑主导，风险资产空头压力不减。中国6月经济温和恢复，中期持续反弹的信心仍在，但房地产投资、消费等恢复力度偏弱，工业品需求仍未见好转，无力支撑价格，股市与商品分化加剧
2.现货：LME欧美地区开始连续入库，关注是否反映当地需求减弱。国内库存连续两周增加，反映6月中旬以来下游消费整体偏弱，价格急跌下游逢低逐步补货，但新订单仍少，整体消费仍偏弱，价格缺乏有力支撑。中期看半年后企业资金情况好转，基建、电网、新能源等方面订单可能持续释放，其它领域消费则进入淡季，整体消费有望温和恢复，加上精废持续倒挂，精铜替代废铜消费效应持续积累有望加快精铜去库速度，不过分悲观。短线铜价再创新低，下游保持买涨不买跌，消费持续偏弱，可能继续滑向60000-58000。
3.结论及策略建议：宏观空头主导，大头部破位后的第一段急跌，短线仍维持弱势，但阶段性跌幅接近20%，持续下跌空间不大，关注60000-58000支撑。短线波动可能加剧，不追空，企业谨慎保值不留风险敞口。中线暂时观望。本周铜价主要波动区间62000-60000。
【铝】
1.目前海外18%左右的产量在2450美元/吨价格以下已经出现现金成本亏损，若 LME 的平均价格来到2000 美元/吨，亏损比例将上升至37%。但是从近期价格以及交易者行为对于世纪铝业减产的反应来看，当下价格以及亏损比例可能还不足以让市场从对需求侧担忧转移到供给缩减上来。
2.海外贸易升水的情冴开启连续第5周的下跌，符合我们此前的预期。溢价见顶趋势明显，预计走势仍以继续震荡回落为主，而这也会进一步削减冶炼厂的利润从而能增加减产的风险。
3.LME库存继续下降至36.96万吨，为2001年以来的最低值，注销仓单继续离港，目前为21.14万吨，注销仓单占比57.1%。现货对3月合约仍处于持续20美元/吨左右贴水的状态。LME可用库存自2月的高点60万吨附近降至6月中旬的低点以后，在近期保持了相对稳定的状态，仍需要密切关注是否会出现可用库存见底的信号。
4.需求侧来看，经济活动基本呈现环比回升的态势，分版块来看，制造业，包括汽车和基建投资阶段性回升，但房地产行业低迷仍然无法显著改善。加工企业开工率环比处于回升之中，但终端订单增量非常有限，导致部分板块开工率仍弱于去年同期。建筑型材及汽车用铝合金版块消费较差，开工下滑，铝板带箔整体平稳，但新增订单较1季度有所下降。近期稳增长政策频出，叠加复工以后各项目落地的滞后，7、 8月窗口期国内消费仍有继续上行的推动力，后期受动态清零政策下局部疫情以及宏观经济下行周期经济的约束
5.由于电力和阳极价格抬升，安泰科测算6月国内电解铝加权在18266元/吨，环比增加270元/吨，平均利润1684元/吨，环比降低760元/吨。其预估6月亏损产量占比10.5%，环比增加6.1个百分点。考虑到成本的劢态变化，成本端的支撑需要建立在市场紧平衡并对减产扰动敏感的基础上，因此成本支撑或许对于价格节奏的影响多过对价格趋势的影响。
6.总结和策略建议：海外流动性收紧叠加高通胀带来需求衰退的预期增强，国内华东地区疫情封控结束，但消费复苏暂不及预期，而政策端积极发力托底。基本面上，3季度的预期是海外供需有望双回落，但对需求降低的担忧超过供给缩减，国内供需有望双回暖格局，但来自供给压力可能超过需求的复苏。综合来说，铝市场基本面压力有所增大，外强内弱格局减弱，内外比价迅速上行，3季度策略上建议反弹抛空为主，本周参考区间18500-19500元/吨。
农产品类
【油脂类】
1.国际方面，印尼部长表示从7月1日开始，印尼将允许企业出口的棕榈油数量从目前国内销售量的5倍增加到7倍，给马来西亚带来了出口压力，产地棕油6月产量出现了环比大幅增长而出口数据下滑，马来和印尼均处于增产恢复期，带来了库存增长的利空影响。近期乌克兰农产品出口供应小幅恢复，伴随着原油价格同样筑顶走弱，国际油脂价格出现下跌。22-23年度全球植物油产量预期大幅增长，供需偏过剩，但国际原油价格偏强，在宏观层面上令油脂难以下跌顺畅。
2.国内方面，豆油当前基差高位回落，棕榈油进口利润修复上涨，国产菜籽近期丰产压力较大供应增长。疫情频发下国内植物油消费疲软，在供应预期主导下，基本面转弱预期仍在，国内高基差面临回归，上方压力依然明显，短期反弹空间或受到限制，关注国内三季度后油脂消费恢复情况。
3.结论及操作建议：震荡调整中，豆油09合约9500-9800；棕榈09合约关注9000-9200附近支撑；菜油09合约11500附近支撑。
软商品类
【白糖】
1.高通胀及加息周期下的全球经济衰退宏观预期增强，大宗商品普跌带动原糖下跌逼近2022年2月形成的技术平台。
2.巴西燃油税政策在部分州落地执行，市场调整巴西制糖比下调预期，双周报显示巴西中南部食糖产量逐步回到正常轨道，减产不如预期。
3.进入7月，迎来清凉饮料生产旺季，是夏季用糖高峰期，中秋节9月10日，较往年提前半个月，存在提前备货需求，采购集中，现货市场存在支撑。
4.结论及操作建议：下半年旺季需求是目前可以预计到的主要影响糖价因素，利于国内糖价走势，郑糖整理结束之后，5700-5800踩稳后，可能形成一波中等强度反弹行情。波段压力5900。
【棉纺织】
1.USDA数据显示，2022年美国棉花实播面积同比增长11%。北半球棉花产量增加预期强烈。
2.东南亚纺织市场订单边际走弱，东南亚部分国家棉纱出口低迷。
3.纺企库存高企，订单不好，使得原材料即便大幅下跌，也没有刺激采购增加。
4.7月开始，市场的关注点再度转向新棉，9月下旬逐渐开始的新年度供应会对棉价形成压制。
5.结论及操作建议：中长线趋势关键压力18600。如果不能向上突破，则由下游向上传导的压力将继续发酵，同时全球新棉增产的压力叠加，从而带来新一轮的下跌行情。
能化类
【沥青】
1.供给：炼厂利润回升，本周开工率提高明显，但整体仍在低位，供给端边际变化有限。
需求：（1）南方地区降雨不减，但整体季节性需求已开始走强。（2）基建预期仍在，地方政府抵押融资受到金融条件约束，基建投资推进平缓，基建落地环节略显迟滞。
2.库存：去库幅度加大，社库已至历史低位，库存方面不形成价格压力。
3.结论及策略建议：上周沥青去库幅度加大，开工提升明显，供需两端都出现改善，但由于边际变化较弱，暂不足以构成新的驱动，当前沥青还在成本端原油的影响下震荡维持，单边短线操作为主，关注4800一线压力情况；套利方面7月终端需求还将继续改善，多BU-SC裂解价差剩余持有，-250离场。
【PP】
1.上游产品。本周国际油价经过小幅反弹后又重新回调，周线呈现下跌状态。动力煤，甲醇等其他上游产品均有不同程度的下跌，聚丙烯成本支撑下移。
2.供应。本周国内聚丙烯开工率和产量均上升，开工率同比依然处于低位，产量与去年同期基本持平。本周聚丙烯总库存下降，厂库，贸易商库存，以及港口库存均有不同幅度下降，其中降幅最为明显的是上游生产企业库存。厂家利润增减不一，油制，煤制PP利润下降，外采甲醇和丙烯制PP利润上升。下游平均开工率下降，其中降幅明显的是塑编和注塑。塑编企业订单量下滑。
3.价差关系看，近远月价差小幅走高，上下游价差走高。
4.结论及策略建议：在原油带动的整体能化板块价格下跌的氛围下，聚丙烯价格不可避免的出现回调。原油带来的实际成本的下降，是当下聚丙烯价格出现下降的主要原因。次要的原因是需求的下滑。虽然供给也出现了一定程度的萎缩，但依然不足以抵消上游产品和下游需求的萎缩带来的利空影响。从相对角度看，聚丙烯是产业链中相对较好的环节。操作上，短期单边不建议持有，L-P价差回到0线附近少量多单进场。
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