金瑞期货有色早评 | 市场对需求担忧加剧 锌价大幅下挫

　　宏观分析

　　国内：财新制造业PMI重回扩张区间。我国6月财新制造业PMI为51.7，重回扩张区间，并且为去年6月来新高。疫情形势总体向好，6月制造业活动逐步修复。分项上看，供需均有改善，但就业或因时滞而复苏较慢。此外，央行表示政策性和开发性银行将重点支持基建和科创等领域。

　　国际：美国制造业PMI走差，欧元区通胀仍在高位。美国6月ISM制造业PMI为53，不及预期54.5。其中新订单大幅下滑，库存指数继续上涨，接近10年来最高水平，美国商品需求放缓迹象有所显现。欧元区6月CPI同比录得8.6%，维持在历史最高水平，市场对欧央行加息预期有所增强。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属外盘涨跌不一，COMEX黄金涨0.31%报1812.9美元/盎司，COMEX白银跌2.44%报19.855美元/盎司。通胀与通胀预期的回落正是近期贵金属价格偏弱的主因。但美债实际收益率的回落也对贵金属价格有着潜在的支撑，目前短线双方博弈陷入僵持，市场或需等待新的突破点，维持此前区间震荡偏弱判断。考虑到通胀高企下美联储货币政策难以放松，未来加息、缩表持续落地之下，美债收益率有上行空间，远期（1-3个月）贵金属或仍面临下行压力。而白银的工业属性受全球经济增长前景较弱拖累，表现或弱于黄金。Comex黄金核心价格区间【1780,1850】美元/盎司。Comex白银核心价格区间【18.5，21.0】美元/盎司。

　　投资策略：观望。

　　风险提示：美联储货币政策变化，俄乌冲突升级。

　　LME铜跌2.22%,报8055.0美元/吨。上海升110，广东贴40，市场交投情绪不强。欧元区6月消费者物价调和指数初值大超预期，再创新高，引发市场担忧情绪。未来价格进一步大跌需后续经济数据验证衰退预期，目前欧美尚未出现衰退现实，从时间线看，7月议息会议、国内政治局会议都预计在7月中旬以后，市场短期或难以对经济数据、政策预期进行验证，短期市场可能缺乏方向。预计下跌空间相对有限。预计LME铜价核心价格区间【8000，8600】美元/吨，沪铜核心价格区间【60000，68000】元/吨。

　　投资策略：短期建议观望，采购方面建议按需采购，远期订单暂不建议。

　　风险提示：俄乌冲突超预期、国内疫情发酵超预期。

　　伦敦铝收2468.5，日内价格呈V型，相对表现抗跌，主要是美铝旗下的Warrick冶炼厂计划暂停约5-6w产能的生产，新增减产仍在发生。国内方面，冶炼生产正常，国内现货需求偏弱，市场担忧到货增多库存开始积累；国内电煤价格近期持续下跌，但整体燃煤到厂价格依旧在高位；氧化铝内外都出现亏损性减产价格跌幅有限，故对价格不过度悲观，但宏观情绪依旧差且叠加铝市场基本面逐步走向过剩，单边多头注意风险。价格区间沪铝预期在19000-20500，伦敦在2400-2700。

　　投资策略：反弹空为主，推荐内外正套头寸持有。

　　风险提示：暂无。

　　上周五金属再度承压下跌，伦铅涨0.44%收至1938美元，沪铅下跌0.07%%收至15075元。现货市场因铅价走低下游采购积极性有改善。近期有色金属整体受宏观悲观情绪拖累表现不佳，铅价国内相对抗跌，主要是供应端扰动，淡季无明显累库，市场矛盾相对缓和。当前宏观有开始交易海外衰退预期，金融市场整体波动加剧，短期铅市场产业定价居多，后续仍有旺季预期，价格或以弱势震荡巩固底部支撑，预计沪铅波动区间【14600,15350】元，伦铅波动【1800,2100】美元。

　　投资策略：等待价格下跌到震荡区间下沿尝试少量买入，考虑到进口矿盈利，比价快速修复，前期跨市反套可逐步获利了结。风险提示：海外宏观悲观预期持续发酵。

　　昨上周五伦锌继续大幅下挫，一度触及3002.5，跌幅3.1%。现货市场，上海市场对07合约升水120。广东市场对08合约贴水10-升水40。天然气价格大幅下挫，引发市场对于工业品成本下移的担忧，周边金属普遍下挫。品种方面，近日伦锌back不断回归，叠加接连有交仓活动，接触伦锌低库存的属性，叠加市场对于需求的担忧，锌价出现大幅下挫，伦锌跌破月线支撑，向下寻找下一个支撑平台3000美元，预计核心运行区间【3000，3400】

　　投资策略：获利空头可了结离场。

　　风险提示：暂无。

　　‍上一交易日伦镍低开低走，开盘22230美元/吨盘中宽幅震荡，收于21790美元/吨或下跌4.01%，沪镍主力（08合约）夜盘下跌3980元/吨至166300元/吨或下跌2.34%。经济数据表现低迷加剧经济衰退担忧，宏观情绪压制金属价格继续下探。基本面方面，镍金属逻辑上供给回升需求整体偏弱，资源紧缺矛盾逐步缓解，特别是新能源领域随着中间品的供给增加，镍豆的新能源需求逐渐减弱，而镍铁已然阶段性供给过剩。中长期看随着印尼镍金属产能的逐步投产和释放，镍金属过剩将逐步兑现，预计三季度镍金属平衡上有质的改变。价格表现上，短期悲观情绪传导价格端，产业谨慎采购，现货支撑弱化价格下破后伦镍将向下寻求【20000，21000】美元/吨区间支撑，沪镍向下支撑区间【150000，160000】元/吨，操作上保持空头思路。

　　投资策略：空头持有。风险提示：国内疫情发展、印尼产业政策不确定性、俄乌冲突及衍生其它影响供给事件。

　　LME锡收于26150美元/吨，跌390美元/吨或1.47%，沪锡夜盘收于192840元/吨，跌4110元/吨或2.09%。炼厂宣布停产检修后，实际兑现情况较差，库存继续累库创出今年新高。市场上货源并未进入紧缺阶段，主要原因可能是消费不佳。目前产业以消耗前期补库库存为主，仅在锡价大跌后有询价接货行为，但量级十分有限。中长期角度上，锡矿库存在停产检修影响下仍有堆积，给供应留有一定弹性，但消费情况疲软，未来可能将维持过剩格局，锡价或难有强势表现。

　　投资策略：暂无。

　　风险提示：暂无。